农林牧渔行业研究:出栏均重持续下降,仔猪价格小幅上涨

农林牧渔行业研究:出栏均重持续下降,仔猪价格小幅上涨
2025年01月20日 12:07 国金证券

投资建议

行情回顾:

本周(2025.01.13-2025.01.17)农林牧渔(申万)指数收于2459.70点(+3.89%),沪深300指数(3978.4440, 49.55, 1.26%)收于3812.34点(+2.14%),深证综指收于1916.19点(+4.29%),上证综指收于3241.82点(+2.31%),科创板收于965.90点(+1.61%)。从一级行业涨跌幅来看,本周排名前三的有商业贸易(+6.39%)、汽车(+6.16%)、计算机(+6.14%)。农林牧渔(+2.66%)排名第26。

生猪养殖:

根据涌益咨询,截至1月17日,全国商品猪价格为15.78元/公斤,周环比-2.53%;15公斤仔猪价格为581元/头,较上周环比+43元/头;本周生猪出栏均重为122.16公斤/头,较上周-1.16公斤/头。生猪养殖利润方面,周外购仔猪养殖利润为-43.65元/头,盈利周环比-10.03元/头;自繁自养养殖利润为157.32/头,盈利周环比-45.24元/头。旺季需求提振下生猪价格短时出现反弹,而在此背景下仔猪补栏积极性有所提升,仔猪价格近期出现小幅上涨,反映出中小养殖企业或对明年Q2猪价并未太过悲观。从出栏均重来看,近期出栏均重持续下行,行业内库存得到较为有效的消化,预计整体出栏压力有限。短期猪价来看,近期需求端依旧较为旺盛,而小年之后预计需求端有所回落,预计猪价反弹后趋势调整。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放,而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解,前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放,经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看,板块利空已经充分释放,明年在大家相对悲观的情况下,整体行业预期盈利较差。中长期来看,生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润,且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中,仍有大量企业是低质量扩充产能,行业成本方差依旧巨大,头部企业有充足的超额利润释放,建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注:牧原股份(37.000, 0.08, 0.22%)温氏股份(16.290, 0.18, 1.12%)等。

种植产业链:

虽然今年粮食价格趋势调整,玉米价格的持续回落导致玉米种子销售承压,但是头部企业的优秀品种依旧实现较好的表现;此外,我国龙头企业积极尝试海外业务,优质种子出海销售量有望持续增长。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下,粮食价格波动幅度加剧,粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下,转基因种子商业化落地持续推进,转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价,从而带动龙头种子企业量利齐升,我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。

禽类养殖:

本周主产区白羽鸡平均价为7.34元/千克,较上周环比-2.13%;白条鸡平均价为14.20元/公斤,较上周环比+1.43%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面,截至1月17日,父母代种鸡养殖利润为-0.22元/羽,较上周环比-15.38%;毛鸡养殖利润为-1.75元/羽,周环比-3.85%。12月初美国俄克拉荷马州种鸡场发生禽流感,目前对短期引种造成影响,如果后续出现封关事件,白鸡供给端可能出现下滑。目前国内种鸡供给逐步增加,整体供给端依旧处于相对高位,但是海外种鸡效率端存在优势,如果引种受阻,上游鸡苗端或供给偏紧出现价格上涨。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位,年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行;近期黄羽鸡价格出现较多调整,主要系下游需求偏弱导致,预计随着消费端的逐步好转,黄鸡价格有望跟随猪价回暖,行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整,预计居民需求端有望逐步回暖,餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高,而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。

风险提示

转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。

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