装备制造行业周报(1月第3周)：工程机械12月销量持续向好

市场行情回顾：

本周5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为+5.37%、+3.66%及+4.57%，在31 个申万一级行业中排名分别为第5、15、8 位；同期沪深300 涨跌幅为+2.14%。

行业观点：

1) 工程机械：外需稳定增长，内需结构性改善。据工程机械工业协会公布数据，2024 年12 月份， 12 种工程机械产品实现出口同比增长的有11 种，主要品类都延续了增长态势，显示了内资企业出口战略的成功以及全球竞争力的持续提升。从12月份的内需看，12 种工程机械产品同比增速六升六降，除了挖掘机保持连续增长态势外，平地机、摊铺机、随车起重机、工业车辆及高空作业车也实现了同比增长，需求呈现出结构化改善态势。我们认为，在国内经济政策托底下，实物工作量及开工率向好可期，工程机械内需将持续改善。

2) 汽车：1 月前两周批发销量同比仍维持增长，但较上月同期销量有所下降。据乘联会数据，2025 年1 月1 日-12 日全国乘用车厂家批发68.9 万辆，同比去年增长14%，较上月同期下降23%；1 月1 日-12 日市场零售53.3 万辆，同比去年下降21%，较上月同期下降36%。我们认为，1 月和2 月份受到农历春节的影响，汽车销量同环比销量可能会持续承压，但2025年在“报废更新、以旧换新”两新政策的刺激下，全年汽车销量仍有望维持较高增长，建议关注汽车整车板块。

3) 风电：2025 年风电产业可望持续向好。据中国可再生能源学会风能专业委员会，2024 年中国风电新增并网装机容量约88GW,同比增长15.94%（2023 年新增装机量国家能源局数据口径为75.9GW)；预计2025 年，中国风电年新增装机规模约为105GW-115GW,同比增长19.31%-30.68%。另外，全国各省市发改委2024 年1-12 月份核准批复风电项目共计590 个（2023年为390 个），规模总计103407.62MW，同比增长63.24%。2024年风电项目核准规模的提升为风电装机需求提供了有效支撑，我们看好2025 年风电产业链机会，建议关注趋势向上的风电整机、海缆等环节。

4) 风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险。

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