风光储行业周报:2024年中国新型储能新增装机容量持续翻番式增长

风光储行业周报:2024年中国新型储能新增装机容量持续翻番式增长
2025年01月20日 00:00 恒泰证券股份有限公司

核心观点:(1)上周板块涨跌幅+3.66%,预计交易美对华大举加征关税的担忧情绪边际好转;(2)24 年国内储能新增装机持续翻番式增长,行业持续高景气度;(3)上周国内硅片价格持续了5 周上涨趋势,且接近盈亏平衡点,行业底部偏右侧的预期有望强化;(4)2024 年央国企风电定标规模+137%,有望支撑2025 年行业快速增长;(5)上周公布业绩预告的多家公司几乎全面巨亏,按预告中位数测算绝大部分光伏主辅材企业24Q4 业绩大幅恶化;(6)短期行业/板块见底的一致预期在强化,但板块弹性空间仍不明朗。

板块行情:上周电力设备板块涨跌幅为+3.66%(15/31),跑赢沪深300 指数(+2.14%),或因中方高层参加特朗普就职仪式从而推动了市场就美对华大幅加征关税的担忧情绪边际缓和。

储能行业——2024 年中国新型储能新增装机容量持续翻番式增长:

新增装机容量为43.7GW/109.8GWh(CNESA),同比+103%/+136%,持续了3 年的翻番式增长势头;此外,比亚迪(362.780, 4.28, 1.19%)斩获全球最大储能订单(沙特12.5GWh);阿联酋超大光储项目官宣19GWh 的储能电站,Grenergy公司为部署智利大型光储项目第四阶段融资3.24 亿美元,沙特、阿联酋、智利、菲律宾等新兴市场国家储能行业发展有望大举加速;英国能源监管机构计划将长时储能系统最低持续时间提升到10 小时,且2024 年12 月电池储能系统收入创2023 年1 月以来的最高水平,是2024 年1 月的两倍多,达到每兆瓦每年8.4 万英镑,欧洲大储发展有望持续加速。

光伏行业——国内硅片价格持续上涨后接近盈亏平衡点:随着1 月光伏主材大幅减产、硅料/硅片/电池片库存水位恢复正常水平,价格呈现普涨趋势;上周国内N 型硅片价格上涨4-6 分/瓦至1.18(N 型183)/1.55(N 型210)元/片,正接近盈亏平衡点,P 型电池片价格也小幅上涨2 分/瓦,行业底部偏右侧的预期有望强化。

风电行业——2024 年国内风电中标规模翻倍式增长:24 年国内央国企风电项目定标装机容量为228.36GW,同比大幅飙升137.2%,预计将有力支撑行业2025 年的快速发展;2024 年中国风电新增并网装机容量约88GW(风电协会),据此测算同比增速为+16.3%,相比2023年147.1%的同比增速断崖式下降,也显著低于2024 年前11 月25.0%的同比增速,行业景气度明显下滑。

板块与重点公司估值:风光储板块龙头公司2025 年PE 水平:储能12-21 倍、风电9-19 倍、光伏主材/辅材10-35 倍,纵向比较处于历史底部,横向比较来看明显低于国际龙头,估值存在较大的提升空间。

风险提示:(1)产业链价格剧烈波动风险;(2)欧美等对自中国和/或东南亚进口的光伏产品实施加征关税等贸易壁垒的风险。

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