计算机行业周报:业绩预告披露接近尾声,计算机板块或迎来春季躁动

计算机行业周报:业绩预告披露接近尾声,计算机板块或迎来春季躁动
2025年01月20日 10:07 国金证券

本周观点

截止1.19日,从已经披露业绩预告/快报的计算机上市公司经营情况看,总体收入/利润端经营表现较弱,共性的原因有几个:一是G端和大B端客户因为经费影响,支出强度和意愿减弱,二是项目验收进度偏慢,收入确认不及时,三是存量应收账款坏账计提,四是AI相关投入及股权激励费用影响。也有部分公司经营表现良好,如AI上游算力/国产替代相关的寒武纪(625.510, -2.59, -0.41%)海光信息(137.370, -0.10, -0.07%)概伦电子(20.050, 0.60, 3.08%)海量数据(16.700, 0.33, 2.02%)(维权),AI应用相关的虹软科技(51.970, 2.44, 4.93%)容知日新(46.430, 0.98, 2.16%),硬件出海相关的道通科技(43.160, 1.85, 4.48%)锐明技术(50.030, -0.64, -1.26%),车路云相关的金溢科技(28.460, 0.56, 2.01%)鸿泉物联(21.050, 0.70, 3.44%)等。总体上也说明在国内存量需求偏弱的背景下,主要增长点来自新兴的AI产业链、国产替代、车路云、出海等有增量的方向。

在业绩密集披露期即将结束,中美关系有阶段性缓和迹象的背景下,我们认为市场风险偏好有阶段性提升的可能,春季躁动期,计算机板块可能将体现出更显著的进攻属性。

展望25年,基本面维度看,一是观察存量基数效应扰动,我们认为24年前高后低的增长基数,对25年的影响是前低后高,二是探讨增量一揽子政策落地的影响节奏,我们认为25年会逐步展现,也是前低后高;因此综合来看,基本面因子应该可能死逐季向上的。而风险偏好和流动性的影响,一般在业绩真空期更加活跃。总体看,我们认为25年上半年的行情更多的受估值端影响,更适合主题投资,而下半年的行业可能基本面的影响因子提升,景气成长、业绩拐点投资可能机会更大。

结合我们对25年上半年主题投资更适宜,而当下可能即将进入春季躁动期,计算机股价弹性或将提升的判断,我们提示投资者关注AI、国产替代、出海、车路云等方向的机会。

投资建议

综合考虑国内与海外环境的边际变化,25年重点看好AI落地和国产替代两大方向。AI落地重点推荐计算机视觉算法龙头虹软科技、大模型及场景落地龙头科大讯飞(54.420, 0.60, 1.11%)、智能家居龙头萤石网络(39.900, 1.54, 4.01%)、智能驾驶激光雷达及机器人(21.000, 1.63, 8.42%)龙头速腾聚创,国产替代重点推荐工业软件领域龙头中控技术(60.350, 3.17, 5.54%)

风险提示

行业竞争加剧的风险;技术研发进度不及预期的风险;特定行业下游资本开支周期性波动的风险。

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