医药行业周报:JPM会议医疗器械总结:创新产品引领国际龙头增长 持续并购加强长期竞争力

医药行业周报:JPM会议医疗器械总结:创新产品引领国际龙头增长 持续并购加强长期竞争力
2025年01月19日 00:00 中信建投证券

核心观点:

第43届JPM大会完结,全球器械龙头发展趋势:创新产品引领国际龙头增长,持续并购加强长期竞争力。

德康医疗:医保覆盖2型糖尿病扩面和新品放量驱动25年相比24年加速增长;Insulet:适应症扩面至二型糖尿病有助于产品放量;直觉外科:全球累计装机超过1万台,达芬奇5装机量持续增长;GE医疗:中期收入目标保持中个位数增长;西门子医疗:中期收入目标保持中个位数到高个位数增长;瑞思迈:未来5年收入高个位数增速;美敦力: RDN、PFA、神经调控、糖尿病管理器械引领增长;波士顿科学: PFA和LAAC引领增长,多起并购丰富产品管线;强生:PFA暂停美国商业化推广,其他区域商业化推广继续;爱尔康:白内障手术和人工晶体产品创新升级。

行业回顾及展望:改革进入深水区,高质量增长成为常态。从过去几年已经出台的各项行业政策看,“三医联动”顶层制度设计的各项改革措施已经逐步落地。医药领域的改革政策已进入常态化阶段,医保领域最值得关注的增量政策是建立多元复合的医保支付方式改革,医疗领域即将迎来薪酬制度及分级诊疗等“深水区”的改革。整体符合预期。我们看好2025年医药行业投资机会,建议重点关注新增量(创新、出海、边际变化)和行业整合机会。

横向比较:展望2025年,有望实现温和增长。2022年以前,医药制造业在国家统计局有统计数据的下游行业中增速排名前列,近两年受基数影响以及公共卫生事件对医疗需求带来的影响,增速有一定波动。从收入端表现来看,医药制造业在2020及2021年营业收入增速分别为4.5%和20.1%,领先同期工业企业收入增速和制造业收入增速。利润端波动比收入端更大,2020及2021年表现明显好于工业企业整体水平,基数效应下2022-2023年利润端增长波动幅度较大。在行业基数得到消化、需求端确定性及政策预期稳定的情况下,我们预计2025年行业有望实现温和增长,整体走向高质量发展。

估值处于底部,机构持仓低于历史均值。2019-2021年行业估值中枢提升明显,自2021年以来行业估值水平有所调整,2022年以来估值进入历史底部区间,最新估值历史分位数27%,近期有所修复但仍处于历史低位。截至24Q3,公募基金医药持仓比例为9.40%,剔除指数基金、医药基金后的持股比例为3.61%,持仓比例环比小幅下降。拉长来看,2011Q1-2024Q3剔除指数基金、医药基金后,医药持仓比例平均为7.67%,目前非医药基金持仓比例低于历史平均水平。24Q3创新药、CXO等赛道持股基金增加明显,后续医药行业高景气、创新转型及政策倾斜相关细分方向公募基金持仓比例有望上升。

展望2025年,我们看好:

继续看好优质创新药公司,积极关注药械前沿技术。全球流动性有望继续改善,国家政策鼓励产业创新,我们继续看好有全球竞争力的优质创新药公司。同时我们建议积极关注前沿技术,如创新药及制药(双抗及多抗、TCE、核药等)、器械">脑机接口等)。创新药及制药领域的相关公司包括:恒瑞医药(44.650, 0.01, 0.02%)、信达生物、康方生物、百济神州(190.690, 1.69, 0.89%)科伦药业(28.130, -0.01, -0.04%)、科伦博泰、和黄医药、中国生物制药、海思科(31.890, 0.36, 1.14%)信立泰(29.840, -0.02, -0.07%)恩华药业(22.970, 0.55, 2.45%)泽璟制药(65.800, -0.27, -0.41%)等;器械领域的相关公司包括联影医疗(124.390, 2.45, 2.01%)万东医疗(14.410, -0.10, -0.69%)金域医学(24.440, -0.40, -1.61%)迪安诊断(10.450, -0.23, -2.15%)等。

出海主线:着眼长远,不惧短期波动。长期看医药行业有望走出全球性大公司,但投资人也需对出海带来的挑战有充分预期。创新药领域包括有重磅品种license-out潜力的公司,器械领域包括迈瑞医疗(232.400, -1.64, -0.70%)、联影医疗、华大智造(39.960, -0.33, -0.82%)等;疫苗领域包括康泰生物(14.370, -0.16, -1.10%)康希诺(58.020, -0.73, -1.24%)欧林生物(11.490, 0.14, 1.23%)等。

边际变化主线:关注政策及供求关系改善的机会。1)政策改善:包括医药流通及医疗设备更新主线,流通领域相关公司包括国药控股、上海医药(20.150, 0.40, 2.03%)、华润医药及九州通(4.990, 0.07, 1.42%)等;设备更新主线包括迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗(28.000, -0.65, -2.27%)等。2)供求关系改善:CXO行业,前期调整较为充分,全球投融资恢复有望推动全球客户需求逐步回暖,我们看好药明康德(55.360, -0.50, -0.90%)、药明生物、凯莱英(74.500, -0.24, -0.32%)泰格医药(49.000, 0.18, 0.37%)九洲药业(13.020, -0.08, -0.61%)等具备全球竞争力的CXO龙头;生命科学及生物制药上游包括百普塞斯等。

整合主线:关注器械、中药、制药板块及央国企。建议重点关注器械及中药子行业、部分制药企业、央国企。

24Q3公募基金医药持仓:环比小幅下降,创新药、CXO加配明显。公募基金24Q3医药持仓比例为9.40%,较前一季度下降0.24个百分点,持仓比例小幅下降。剔除指数基金、医药基金后的持股比例为3.61%,较前一季度下降0.35个百分点。拉长来看,目前基金持仓比例低于历史平均水平。24Q3创新药、CXO等赛道持股基金增加明显。

港股行情回顾:本周医药整体跑输大盘,生物制药及互联网医疗表现较好。本周恒生医疗保健上涨2.44%,恒生指数上涨2.73%,恒生医疗保健整体跑输大盘0.29%。2024年以来,恒生医疗保健整体跑输大盘1.41%。子行业方面,本周生物制药(+7.36%)、互联网医疗(+4.10%)子行业表现较好。

A股行情回顾:本周医药整体跑输大盘,生物制药及药用辅料及包材表现较好。本周医药指数上涨2.67%,万得全A指数上涨3.61%,医药指数整体跑输大盘0.94%。2024年以来,医药指数整体跑输大盘1.53%。子行业方面,本周生物制药(+5.69%)、药用辅料及包材(+4.06%)子行业表现较好。

风险提示:

行业政策风险:因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。尤其是集采、医保支付等政策的变化,对行业发展预期影响较大。

研发不及预期风险:新药和器械在研发过程中,存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。

审批不及预期风险:审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。

宏观环境波动风险:全球经济增速进一步放缓,可能影响下游需求,此外还需要考虑国际关系、气候变化、通货膨胀汇率利率等方面的风险。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

0条评论|0人参与网友评论
最热评论

APP专享直播

开播时间 | 2-03 15:00
金麒麟展望:金蛇狂舞 A股开市选股思路
开播时间 | 2-02 15:00
「春节策划」金麒麟分析师天风证券孔蓉展望:2025港股投资攻略
开播时间 | 2-02 11:00
「春节策划」宏利基金张晓龙:展望2025资产配置
开播时间 | 2-01 15:00
金麒麟展望:春节档“炸” 翻天!把脉传媒互联网2025投资新趋势
开播时间 | 1-27 15:00
「春节策划」金麒麟展望:春节消费旺!解码食品饮料行业投资机遇
开播时间 | 1-27 10:01
E起年夜饭:聊聊ETF这一年
开播时间 | 1-27 09:00
华夏基金:解盘一刻
开播时间 | 1-26 19:00
华安基金:ETF会客室:春季行情回顾和展望
开播时间 | 1-24 19:19
中欧EMBA特别策划:E家人脱口秀
开播时间 | 1-24 19:00
银华基金:筑梦·启智润心;领航·担当有为;卓越·勇攀高峰
开播时间 | 2-03 15:00
金麒麟展望:金蛇狂舞 A股开市选股思路
开播时间 | 2-02 15:00
「春节策划」金麒麟分析师天风证券孔蓉展望:2025港股投资攻略
开播时间 | 2-02 11:00
「春节策划」宏利基金张晓龙:展望2025资产配置
开播时间 | 2-01 15:00
金麒麟展望:春节档“炸” 翻天!把脉传媒互联网2025投资新趋势
开播时间 | 1-27 15:00
「春节策划」金麒麟展望:春节消费旺!解码食品饮料行业投资机遇
开播时间 | 1-27 10:01
E起年夜饭:聊聊ETF这一年
开播时间 | 1-27 09:00
华夏基金:解盘一刻
开播时间 | 1-26 19:00
华安基金:ETF会客室:春季行情回顾和展望
开播时间 | 1-24 19:19
中欧EMBA特别策划:E家人脱口秀
开播时间 | 1-24 19:00
银华基金:筑梦·启智润心;领航·担当有为;卓越·勇攀高峰
上一页下一页
1/10

热门推荐

大S春节猝逝!享年48岁 家属悲恸证实:流感并发肺炎 收起
大S春节猝逝!享年48岁 家属悲恸证实:流感并发肺炎

大S春节猝逝!享年48岁 家属悲恸证实:流感并发肺炎

  • 2025年02月03日
  • 02:48
  • APP专享
  • 记经典时刻
  • 279,897
APP专享
日本流感病例超950万人 过度囤购致药品短缺

日本流感病例超950万人 过度囤购致药品短缺

  • 2025年02月03日
  • 04:26
  • APP专享
  • 记经典时刻
  • 23,311
APP专享
台媒:48岁大S因流感去世,遗体将在日本火化

台媒:48岁大S因流感去世,遗体将在日本火化

  • 2025年02月03日
  • 03:22
  • APP专享
  • 我是山河君
  • 10,645
APP专享
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间
更多>
股票简称 最新价 涨跌幅
以下为热门股票
三峡能源 4.20 +0.48%
京东方A 4.46 -0.45%
TCL科技 5.01 -0.60%
中远海控 14.27 +0.07%
格力电器 44.89 +0.97%

7X24小时

  • 01-17 宏海科技 920108 5.57
  • 01-16 亚联机械 001395 19.08
  • 01-16 海博思创 688411 19.38
  • 01-14 富岭股份 001356 5.3
  • 01-13 超研股份 301602 6.7
  • 新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部