有色金属行业:美联储降息预期回升 黄金价格震荡上行

有色金属行业:美联储降息预期回升 黄金价格震荡上行
2025年01月18日 18:31 华福证券有限责任公司

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投资要点:

贵金属:美联储降息预期回升,黄金价格震荡上行。美联储12月如期12月美国非农就业数据大超市场预期,就业率意外下降,但美元指数和美债收益率维持强势,抑制金银价格涨幅。随后12月PPI数据低于预期,12月美国核心CPI同比增速回落至3.2%,为六个月来首次降低且低于预期和前值,市场对美联储降息预期回升,美元指数回落,金银价格走高。短期来看,特朗普交易仍未完全消退,市场对未来经济滞涨担忧仍在,预计贵金属价格震荡为主;中长期角度来看,全球主要经济体货币政策方向明确,东欧及朝鲜半岛等地缘冲突仍将凸显贵金属避险属性,中国央行11月增持黄金,贵金属中长期配置价值不改。个股:黄金建议关注中金黄金(12.630, -0.39, -3.00%)紫金矿业(16.190, -0.25, -1.52%)山东黄金(24.500, -0.52, -2.08%)赤峰黄金(19.460, -0.68, -3.38%),低估弹性关注株冶集团(8.160, -0.11, -1.33%)玉龙股份(11.650, -0.25, -2.10%),其他关注银泰黄金、湖南黄金(17.400, -0.45, -2.52%)及招金矿业;白银建议关注兴业银锡(12.940, -0.09, -0.69%)、银泰黄金、盛达资源(13.620, -0.27, -1.94%)

工业金属:宏观利好铜价大幅走高,现货端临近春节市场消费羸弱。

供给端,本周进口铜矿TC均价下跌至4.7美元/吨,全球铜精矿供应紧涨,淡季去库表现超预期,为铜价提供了底部支撑。需求端,市场需求如预期下行,消息面虽有以旧换新的托底,但在铜杆企业长单签订工作尚未完成下,终端企业刚需备货为主。全球铜库存50.49万吨,环比-0.59万吨,同比23.05万吨。我们认为,美联储降息方向确定,铜供需紧平衡对铜价构成强支撑;中长期,随美联储降息加深提振投资和消费,同时打开国内货币政策空间,叠加美国大选后宽货币宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移。个股:铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业(6.910, -0.02, -0.29%),小而优关注铜陵有色(3.250, 0.00, 0.00%)西部矿业(16.390, -0.14, -0.85%)金诚信(39.500, -0.66, -1.64%),其他关注河钢股份(2.150, -0.01, -0.46%)藏格矿业(33.050, -0.34, -1.02%)等;电解铝推荐中国铝业(7.700, 0.19, 2.53%)、中国宏桥,关注天山铝业(8.700, 0.07, 0.81%)南山铝业(3.840, 0.01, 0.26%)云铝股份(16.100, -0.12, -0.74%)神火股份(17.610, 0.12, 0.69%)等;锡建议关注锡业股份(14.610, 0.15, 1.04%)(维权)、兴业银锡、华锡有色(17.770, -0.12, -0.67%)

新能源金属:锂,锂矿价格持续高位运行,碳酸锂价格重心上移。24全年过剩局面未改,旺季虽然反弹但高度有限,仍需通过锂价超跌实现供需再平衡;中长期看,锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的,关注股票和锂价双底部战略性布局机会。稀土,供应端稳定为主,需求端减弱,年底采购减少,市场活跃度下降,价格支撑减弱,预计近期稀土市场稳定运行为主。个股:建议关注盐湖股份(16.520, 0.15, 0.92%)、藏格矿业、永兴材料(34.820, -0.45, -1.28%)中矿资源(34.520, -0.41, -1.17%)及紫金矿业;弹性关注:江特电机(7.980, 0.47, 6.26%)(维权)天齐锂业(32.640, 0.31, 0.96%)赣锋锂业(35.810, 0.44, 1.24%)等。其他板块:低成本镍湿法冶炼项目利润长存,关注力勤资源、华友钴业(30.870, 0.62, 2.05%)

一周市场回顾:闽发铝业(3.110, -0.04, -1.27%)(25.95%)、红星发展(13.070, -0.01, -0.08%)(21.29%)、鹏欣资源(3.350, -0.11, -3.18%)(维权)(14.24%)、国城矿业(11.990, -0.10, -0.83%)(维权)(14.04%)、合金投资(4.870, -0.11, -2.21%)(12.71%)、丰华股份(12.230, -0.21, -1.69%)(12.50%)、银邦股份(12.390, 0.10, 0.81%)(12.20%)、中孚实业(3.520, -0.02, -0.56%)(11.87%)、志特新材(16.570, 0.10, 0.61%)(11.57%)、雅化集团(12.630, -0.02, -0.16%)(11.47%)。

风险提示

新能源金属:电动车及储能需求不及预期;基本金属:中国消费修复不及预期;贵金属:美联储降息不及预期。

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