事件:央行公布了2024年12月金融数据。
社融同比多增,政府债发力显著:12月新增社融2.86万亿元,同比多增9249亿元;截至12月末,社融存量同比增长8%,增速环比提升0.24pct。政府债加力拉动社融增长。居民中长贷保持边际好转,化债带来的提前还款需求继续扰动企业贷款增长。M1、M2 增速均回升,资金活化程度提高。非银同业存款自律机制调整生效,叠加年末理财赎回,非银存款大幅流出。
地方化债带动政府债增量创新高:12月,人民币贷款增加 8407亿元,同比少增2685亿元。新增政府债1.76万亿元,创历史新高,同比多增8288亿元。
地方化债需求为政府债高增主要来源,12月单月地方专项债发行规模超1万亿元。企业债减少153亿元,同比少减2588亿元。新增非金融企业境内股票融资 483 亿元,同比少增 25 亿元;表外融资减少 1198 亿元,同比少减 363亿元,其中,未贴现银行承兑汇票减少 1331亿元,同比少减534亿元。居民中长贷继续回暖,化债扰动仍存:12月末,金融机构人民币贷款余额同比增长7.6%。12月单月,金融机构新增人民币贷款9900亿元,同比少增1800亿元。居民部门贷款增加3500亿元,同比多增1279亿元;其中,短期贷款增加 588 亿元,同比少增 171 亿元;中长期贷款新增 3000 亿元,同比多增1538亿元,预计继续受益于房地产优化政策成效释放,12月30城商品房成交面积已连续两个月同比正增。化债继续驱动企业提前还款,扰动贷款增长;与此同时,企业信贷需求仍待好转。新增企业部门贷款4900亿元,同比少增4016 亿元,其中,短期贷款减少 200 亿元,中长期贷款新增 400 亿元,分别同比少减435亿元、少增8212亿元;新增票据融资4500亿元,同比多增3003亿元,季末票据冲量现象较明显。
M2 增速小幅回升,非银同业存款利率自律机制调整加剧非银存款流出:
12 月,M1和 M2分别同比变化-1.4%、+7.3%,分别环比收窄 2.3pct、提升0.2pct;M1-M2剪刀差为-8.7%,资金活化程度继续提升。央行将于2025年1月起将个人活期存款、非银行支付机构客户备付金纳入M1,我们测算12月新口径M1同比增长1.21%。12月末,金融机构人民币存款余额同比增长6.3%,较上月回落0.6pct。12月单月,金融机构人民币存款减少1.4万亿元,同比多减 1.49万亿元;其中,居民部门、企业部门人民币存款分别增加2.19万亿元、1.81万亿元,分别同比多增2120亿元、1.49万亿元;财政存款减少1.67 万亿元,同比多减 7504 亿元,预计向企业存款转化较多。受 12 月起非银同业存款利率自律机制优化生效影响,叠加年末理财赎回,非银存款减少3.17 万亿元,同比多减 2.64 万亿元。
投资建议:居民中长期信贷修复延续,增量政策成效释放。财政发力,政府债有望继续支撑社融。基本面积极因素累积,利好银行信贷投放和资产质量。货币政策转宽,银行息差仍承压,但负债成本优化成效释放有望加速。我们继续看好银行板块红利价值,维持推荐评级。个股推荐工商银行(6.780, -0.07, -1.02%)(601398)、建设银行(8.450, -0.05, -0.59%)(601939)、邮储银行(5.250, -0.01, -0.19%)(601658)、江苏银行(9.290, 0.06, 0.65%)(600919)、常熟银行(6.900, 0.02, 0.29%)(601128)。
风险提示:经济不及预期,资产质量恶化的风险,利率持续下行的风险。


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3、缩量调整属于良性成交额跌破1.5万亿,全天成交额1.44万亿。还记得以前讲解过的知识点吗?大量资金铺在前,横盘整理必要看,只要资金不流出,后市拉升可期盼。可以看看现在的DS和人形机器人(sz300024),里面的滞涨品种,基本上大多数都属于这样的结构。日线级别上涨段确立,一笔反弹之后现在都是缩量回踩的。这一波市场调整,就是又给一次进场机会,现在需要做的就是等待,和提前选好你要玩的个股。一旦三十分钟级别二买确立,干就完了。 -
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2、人形机器人(sz300024)大涨人形机器人(sz300024)依然是主线没问题,大级别上涨也没结束呢,只是从缠论上来说,它短期的调整没结束呢,今天的反弹也是修复。昨晚公开直播就有聊过,今天恒生科技、人形机器人(sz300024)都会有修复反弹,但就是调整结构的过程。之前判断要调整,就是因为五分钟级别2个中枢上涨,并且出现了三买,现在三买已破,对于以缠论为根的交易者,就要等待盘整之后再考虑进场,也就是再次回落一波,到最后一个中枢之内。 -
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1、休息也是一种交易防守线跌破,对于缠论为根的交易者,就要等待日线一笔等回落,中间就是过程。早评的时候就在文字直播间说过了,今天会有修复,而这个修复也就是个过程。既然是过程自然就是休息了。交易并非每天都要买卖,有自己确定性位置,也就是自己能看懂的位置干,看不懂,干啥?休息是为了更好的进攻,明天周三,大概率也是休息。周四五之后在说了,因为结构要到周四五才能大概率形成。