金选·核心观点
投资逻辑
丝杠利润率可能“超预期”:丝杠加工流程长工艺复杂,材料、热处理、设计、粗精加工、检测环环相扣涉及大量“Know How”具有较高壁垒。一方面其中涉及较多难以逆向的内容,例如以一个进口丝杠作为对比,在不知道其具体采用钢材的化学成分情况下采用不同材料生产最终性能会不同,而即使采用了类似化学成分的材料,若热处理工艺不成熟,表面硬度梯度分布不合理、金相组织不均匀等问题也会导致丝杠性能打折扣,需要不断试错来优化工艺。另一方面我们认为,“能造丝杠”和“能造更好的丝杠”之间有较大差异,丝杠本就是多SKU赛道企业需要拥有面向多种不同应用场景进行设计的能力,而丝杠设计中的小变化就会导致性能出现较大差异,终端用户除精度外更看重丝杠的动态特性、精度保持性等指标,如何快速打造出一套“设计-制造-检测”的闭环正向研发体系至关重要。以丝杠龙头中国台湾上银科技作为参考,上银科技21至23年综合毛利率分别为36%/36.55%/31.07%(同时包含了直线导轨、工业机器人(20.810, -0.94, -4.32%)等产品,单看滚珠丝杠毛利率或更高),能够实现突破的中国大陆丝杠头部企业后续也有望实现较高利润率。
丝杠空间可能“超预期”:根据IMARC信息,全球精密滚珠丝杠24年市场空间16亿美元,预计到2033年达到24亿美元,期间复合增速4.3%,主要看好医疗、航空航天、半导体等领域市场,我们认为除这些方向外,工业母机、人形机器人、汽车领域也有较大成长空间。
工业母机:丝杠与导轨配套使用为工业母机传动和定位的关键零部件,根据我们测算23年中国工业母机丝杠+导轨市场空间为181.6亿元人民币。根据秦川机床(11.660, -0.29, -2.43%)公告信息,中国台湾上银科技、银泰科技市占率接近50%,日本NSK、THK市占率约15%,中国大陆企业占有率仅约25%,有较大进口替代成长空间。
人形机器人:自特斯拉首次发布“Optimus”人形机器人并采用行星滚柱丝杠作为线性执行器后,丝杠在人形机器人领域的应用加速走向成熟,目前多家企业推出了将丝杠作为手臂、腿部、灵巧手线性执行器的方案,有较好应用前景。根据我们测算,假设平均一台人形机器人采用10支行星滚柱丝杠,平均价格800元/支,在人形机器人达到百万台出货量时对应80亿元人民币潜在市场空间,具有爆发式成长潜力。
汽车:L3级及以上智能驾驶进一步强化了对底盘的要求,线控转向、线控制动(刹车+驻车)、主动悬架等场景均需要更智能、响应速度更快的线性执行器,目前通过电机+丝杠+传感器构成的线性执行器有较好应用前景。例如舍弗勒推出的创新后轮转向系统目前就使用了行星滚柱丝杠,整个系统结构紧凑、重量轻、运行安静且易于整车集成,国内部分丝杠公司开发的汽车丝杠产品也已经完成了交样,25年有望看到汽车丝杠进一步放量,未来有更大成长空间。
丝杠设备重要性可能“超预期”:在丝杠有较大潜在成长空间背景下,设备企业作为“卖铲人”有较强需求确定性,同时考虑到人形机器人、汽车等下游领域会有较强降本诉求,设备端也存在技术升级迭代的新机会。建议关注一部分新技术带来的机会,例如通过以车代磨、以铣代磨实现降本,这会带来硬车床、旋风铣床、超硬刀具的需求;同时建议关注部分弹性大的环节例如螺纹磨床,根据我们测算百万台人形机器人出货量对应44至89亿元人民币螺纹磨床市场空间,而原先的市场规模较小,若国内企业能实现国产替代突破会有较大成长弹性。
投资建议
考虑丝杠赛道高壁垒后续头部企业有望实现高利润率,同时丝杠在工业母机、人形机器人、汽车等领域应用前景广阔,丝杠企业和“卖铲人”设备企业均有较好成长前景,建议关注贝斯特(35.630, 0.22, 0.62%)、恒立液压(81.900, -1.54, -1.85%)、秦川机床。
风险提示
国产替代进展不及预期、人形机器人产业化进展不及预期。
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股市直播
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冯矿伟今天 04:30:42
冯矿伟:背离周一形成的60分钟、90分钟、半天线背离虽然昨天消失,但是背离条件(钝化)还在,所以背离的影响依然存在,今天上午又向下倾斜了,最近的波动节奏很快,没有规则会比较难办,所以无条件坚持规则,依然很重要。 -
波段擒龙今天 04:29:48
【2月27日周四午评】 A股三大指数早盘集体调整,截至午盘,沪指跌0.41%,深成指跌0.76%,创业板指跌1.14%,北证50指数涨1.06%。全市场半日成交额13373亿元,较上日放量1611亿元。全市场近4000只个股飘绿。今日市场出现分化,要注意前期涨幅过大的标的,会有一定的调整,而重点关注大消费和固态电池等板块。【板块分析】板块题材上,海南自贸区、固态电池、大消费板块涨幅居前;铜缆高速连接、国资云、CPO板块跌幅居前。上证指数3300-3350点的支撑比较明显,接下来有机会挑战3400点,目前市场资金在进行板块的切换,昨天提到还有智能驾驶固态电池,接下来仍旧会有一定的表现,请密切关注市场动向,今日市场出现正常的调整洗盘,注意部分标的需要及时止盈,电池相关板块有望重新启动。(以上所有观点为投顾观点,以上有关数据采摘在上交所,深交所,同花顺(sz300033),财联社,通达信等专业财经网站。不作为未来的走势依据,不作为推荐和入市依据,据此参考,盈亏自负,市场有风险,投资需谨慎, 首席投资顾问王君毅,执业证书编号:S1350620030001) -
宋谈股经今天 04:00:44
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北京红竹今天 03:36:56
收摊,下午见 -
北京红竹今天 03:36:48
3、1.25万亿成交额没问题,继续保持健康的状态。上涨1280家,下跌4010家,涨停55家,跌停5家。上午黄线在下,情绪不是很好,看下午黄线是否能上来。半天内资卖出750亿,题材走弱,大消费走强,每次都是这样两者跷跷板,不让指数那么难看。AI行业出现多条利空消息,莫让AI成为操纵市场的工具,我被AI骗了!AI越强大越容易说谎,等等等。总之,这两天的市场,除非券商带动放量上涨打开空间,否则市场只有滞涨品种补涨的事。静等市场给结果吧。我的主观是滞涨品种还要继续补涨几天,跌破防守线也要等几天。但我认为不行,需要市场认为。 -
北京红竹今天 03:36:44
2、突破上方空间还有一种走势,就是不跌破防守线,券商和互金放量大涨把指数打开空间,那样还能在多玩一段时间,仓位也可以从半仓提升至7成以上。昨天券商尾盘异动,今天又辟谣,不知道会不会放量。那就等市场给答案吧。人形机器人(sz300024)和DS防守线也是明确的。策略上咱们还是不变,高位股规避,滞涨股可以玩,一旦防守线跌破就别玩了。 -
北京红竹今天 03:36:39
1、不太妙这几天几大指数陆续构造出防守线,而且恒生科技指数也是不断的上移防守线。高位股筹码已经松动2个星期了,最近2个星期都是滞涨品种在补涨。今天指数有点摇摇欲坠的感觉。反正已经提前做好预感了,已经把仓位降低至半仓左右了。那就看下午吧,是否跌破吧。沪指防守线:3337点。科创50防守线:1079点。恒生科技指数防守线:5537点。目前不能确定的是滞涨品种有没有补涨结束,确实还有一批滞涨的没补涨。如果补涨的结束了,那就更能确认了,现在还是有继续补涨的需求。 -
徐小明今天 03:35:26
【盘中直播】下午见 -
宋谈股经今天 03:34:14
2月27日午间收评:创业板指半日跌超1%,大消费板块逆势走强1、市场早间震荡调整,创业板指跌超1%。固态电池概念股逆势大涨,德尔股份(sz300473)、上海洗霸(sh603200)、光华科技(sz002741)、三祥新材(sh603663)等多股涨停。食品、旅游等消费股反弹,好想你(sz002582)、庄园牧场(sz002910)、同庆楼(sh605108)、凯撒旅业(sz000796)等封板。下跌方面,铜高速连接、CPO等算力方向走弱,博创科技(sz300548)跌超10%;机器人(sz300024)概念股走低,五洲新春(sh603667)一度跌停。个股跌多涨少,沪深京三市超4000股飘绿,上午半天成交1.34万亿。午间收盘沪指跌0.41%,深成指跌0.76%,创业板跌1.14%。2、板块概念方面,固态电池、食品、旅游、零售等板块领涨;铜高速连接、CPO、算力、机器人(sz300024)等板块领跌; 3、两市共1191只个股上涨,54只个股涨停;3846只个股下跌,5只个股跌停;14只股票炸板,炸板率25%。 -
量化伏妖今天 03:33:38
【股票午评】:重回振荡区间今日早盘低开后振荡,稍有冲高后9点50分就开始下行,晚间中金与银河两公司及时澄清否认合并传言,早盘前担心昨日指数由所透支,预期今天会出现纠正,果然指数回落过程基本没有像样的抵抗,接近最低收市。技术上粘合线日线微微拐头向下,价值陡峭日线微微拐头向下。板块方面电池,乳业,海南板块,免税概念,固态电池等微涨;市场并没有切换回科技股,本身涨幅也已经不小了,国资云概念,CPO概念,EDR概念,数字哨兵,铜缆高速连接,ERP概念等跌幅靠前也正常。总体来看市场还是处于之前的振荡区间,中期行情依然有期待,只是需要继续蓄势。