投资要点
一句话逻辑
公司是全球消费电池pack 行业龙头,随着锂威规模效应显现,消费类电池业务的盈利能力提升加速,此外,动力电池业务随着下游格局的稳定、订单的持续释放以及整体分拆上市的预期明朗,带来的负面拖累也有望边际效应递减,因此公司的业绩成长有望超预期。
赛道β和公司α如何看?
赛道β:当前手机已进入存量竞争,差异化创新成为重中之重,电池容量决定的待机时间成为厂商新机PK 的重要指标,叠加未来AI 手机对于电池容量、结构的持续规格提升,消费类电池产品创新升级趋势明确:具体来说,2011 年主流手机电池容量约为1500mAh,近年来主流品牌旗舰机电池容量基本超过5000mAh。新技术方向上,品牌厂商近年来先后推出硅碳负级、固态电池等新技术以提升电池容量,延长待机时间。在折叠屏手机方面,具备更高电压、更快充电速度的一机双电芯方案趋势形成,华为、三星、OPPO、vivo、小米和荣耀等多款折叠屏手机皆采用双电芯方案。
公司α:1)消费电池业务成长持续进阶:当前消费类电池行业CELL+PACK 一体化趋势明显,公司作为同时具备PACK 和电芯制备的优秀业者,竞争优势明确,这也将带动消费类电池业务的收入规模和盈利能力提升: PACK 业务一直是公司竞争力强劲的细分赛道,在手机、电脑、平板、可穿戴等领域的主要客户中都具备领先的市占率,随着新客户的导入以及PC/可穿戴等新领域份额的持续提升,PACK 产品仍有尚佳的成长空间;电芯方面,随着近年来公司锂威的电芯制程能力不断成熟,依托PACK 领域多年积累的渠道优势,公司实现了电芯产品在终端客户中的快速导入,并且成长十分快速,截至当下,公司电芯业务已经初具规模。除了最擅长的手机领域,公司在笔电领域也已小有建树。随着锂威在手机、平板、PC 和可穿戴等市场的一体化供应逐渐打开,包括在关键大客户与增量客户的市场份额进一步落地,公司电芯自给率将持续增加,进而带动消费类电池业务的盈利能力加速提升。
2)动力电池负面拖累边际递减:近年来,下游新能源车的细分赛道格局已经逐渐稳定,特别是第二梯队的动力电池厂商随着不断优化产能、提升产品技术、聚焦头部客户,已逐渐开始走向减亏或转盈。公司动力电池业务过往对上市公司的盈利一直有所拖累,但是当下依据公司公告,我们认为未来公司动力电池业务整体分拆上市具备一定可能,动力电池业务带来的负面拖累也有望边际效应递减。
在动力电池多年的耕耘中,公司始终坚持“聚焦+差异化”的策略,凭借全面的布局以及夯实的技术能力,不断获得国内车企多个项目的合作,客户覆盖愈加全面,定点车型也逐步向一线靠拢,公司动力电池业务收入呈现良好的上升趋势,因此该业务在行业竞争格局稳定后的扭亏与成长同样值得期待。
主要的预期差在哪里?
市场认为公司动力电池业务拖累盈利,消费电池pack 份额较高,未来成长空间有限。我们判断公司接下来三年的利润复合增速是能够保持在30%以上的,锂威规模效应显现以及动力电池负面拖累的边际递减将使得公司拥有较佳的利润成长弹性。
潜在的催化剂是什么?
公司电芯份额提升超预期;公司消费电池pack 业务成长超预期;公司动力电池扭亏进展超预期。
盈利预测与估值
预计2024-2026 年营业收入分别为567.30 亿元、662.0 亿元和771.4 亿元,同比增长18.5%、16.7%和16.5%,对应归母净利润分别为16.2 亿元、23.5 亿元和29.7 亿元,当下市值对应的PE 为23.9、16.5 和13.0 倍。考虑到公司作为消费电池行业龙头,且具备从CELL 到PACK 一体化的竞争优势,在动力电池业务逐渐扭亏以及未来实现关键客户突破后,基于25 年公司23.53 亿元的归母净利润数据,给予公司26 倍PE 估值,对应市值为612 亿元,对应股价为33.15 元,现价空间为58%,维持买入评级。
风险提示
消费电子智能终端需求不及预期风险;行业竞争加剧风险;原材价格波动风险
![](http://img.t.sinajs.cn/t5/style/images/face/male_180.png)
![](http://img.t.sinajs.cn/t5/style/images/face/male_180.png)
APP专享直播
热门推荐
台媒:艺人王大陆因涉嫌逃兵役被逮捕,目前正接受侦讯 收起台媒:艺人王大陆因涉嫌逃兵役被逮捕,目前正接受侦讯
- 2025年02月18日
- 03:44
- APP专享
- 扒圈小记
155,278
美媒:拒绝向马斯克交出数据,美社保局长被撤职
- 2025年02月18日
- 05:36
- APP专享
- 扒圈小记
5,289
载近80人,加拿大一客机着陆时突发事故,机身翻覆现场升起浓烟!
- 2025年02月17日
- 22:08
- APP专享
- 北京时间
3,640
![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
趋势领涨今天 11:57:34
=加入潜伏擒牛VIP,享四大顶级服务=【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每周一份高端内部绝密文章:包含近期布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!(VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!)现月课7.5折,1288元!季课6.9折,3558元,续费季度更划算!新朋友可先月课体验!点网址,直接买,订购地址:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 11:56:15
中国人民银行行长潘功胜16日应邀出席由国际货币基金组织与沙特联合主办的新兴市场经济体研讨会,并作主旨发言。潘功胜指出,2024年,中国经济持续回升向好,实现了全年5%的经济增长目标。特别是去年9月下旬以来,中国政府推出了一揽子增量政策,有效提振社会信心,经济明显回升。下一步,中国政府将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策,强化宏观经济政策的逆周期调节,持续推动中国经济增长模式转型,巩固和增强经济回升向好势头。 -
趋势领涨今天 11:11:42
【《哪吒2》登顶全球动画电影票房榜】据网络平台数据,上映21天,《哪吒之魔童闹海》(即《哪吒2》)总票房(含预售及海外)已突破123.19亿元,超过《头脑特工队2》登顶全球动画电影票房榜,同时位居全球影史票房榜第8名。 -
趋势领涨今天 09:59:57
【6连板威派格(sh603956):公司未与DeepSeeK开展业务合作】威派格(sh603956)发布股票交易异常波动公告称,目前已连续六个交易日涨停,累计涨幅77.34%。公司最新市盈率为200.07倍,显著高于行业水平29.24倍。公司未与DeepSeeK开展业务合作,该事项对当前主营业务开展无实质影响。公司预计2024年出现亏损,基本面未发生变化。敬请广大投资者理性投资,注意二级市场风险。 -
数字江恩今天 09:56:57
abc结束之后,可以是宽幅震荡,为不一定是深幅回踩。这个区分可以看图上的红色通道,只要不跌破红色通道下轨,开始修复,然后构造底背离,就可以宽幅震荡。明日来说,看3300以上是否可以开始修复结构,只要没有持续性下跌,个股还没有系统性风险,今天只算是强力洗盘。 -
数字江恩今天 09:56:50
看5分钟图,今天明显的新高顶背离,是3220上涨以来第二次顶背离。本人在新高之后就把支撑更新到了3346。无论看3346还是第二个箱体低点,今天都跌破了,这代表这3140反弹的abc之c延伸段正式结束。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:56:34
今天前deepseek概念、云概念和近几天上涨的ai医疗概念是重灾区,个股回踩幅度较大。银行坚挺。新能源上午拉起,下午也只是几乎收回涨幅。 -
数字江恩今天 09:56:30
A股两市今日成交6968 + 11023 = 17991 亿人民币,相比昨日缩量近1500亿。大盘今天上午缓慢冲高创出新高后,下午快速下跌,收跌31个点。个股方面,超过85%的个股收绿下跌,3220以来首次大幅下跌个股家数明显超过大幅上涨个股家数。 -
数字江恩今天 09:56:20
宽幅震荡开始 -
北京红竹今天 08:23:54
3、老三样不变任何的方向都不可以一直向上,虽然今天开始调整,但对于DS和人形机器人(sz300024)和铜缆,我还是重点看待。方向不变,但需要掌握节奏,DS目前指数还处于五分钟级别三买区间,急跌洗盘后还会有反复折腾。DS和人形机器人(sz300024),上周五就和大家说了资金已经有变化了,高位股资金出逃,但滞涨品种有资金流入。方向可以不变,但节奏可不能一根筋,一根筋的思维还炒啥股?当然了,当指数调整的时候,大部分投资者是不适合交易的,休息就是最好的交易。有多大的锅、就下多少的米。