转债估值快速修复,当前位置如何?
估值变动结构化差异明显。截至2025 年1 月10 日,转债市场百元拟合溢价率23.36%,较2024 年底抬升2.68pct,在权益市场震荡偏弱的环境下,转债情绪尚有一定支撑,上周走出逆势上涨,同时在估值整体抬升的背景下又展现出一定结构化差异,偏债型转债估值进一步抬升,部分向偏股以及平衡型传导,但抬升幅度相对较小;低评级及小盘转债迎来估值修复。
估值快速修复下或存在掣肘,关注权益市场表现。截至2025 年1 月10 日,百元溢价率周度快速抬升1.56pct,已接近“均值+3 倍标准差”的走廊上沿,理论上行空间显著压缩,修复指数亦降至-16.39%。从实际情况来看,近期估值变动更多来自于纯债市场的溢出效应,同时供给侧未有显著放量,抢筹影响尚未完全消退,叠加权益市场下挫显著,溢价率在双向作用下被动大幅抬升。
从2024 年以来修复指数与转债指数表现相关性来看,自24Q4 修复指数震荡下行后,转债指数短期内或存在承压的可能性,或需关注受到估值扰动较为明显的偏股型转债回撤情况。
纯债市场收益率扰动,关注外溢资金回流。2024 年12 月以来,受到纯债市场资金外溢影响,转债市场表现相对强势,但市场估值曲线凸性有所弱化,风险收益比环比恶化,同时纯债资金外溢进一步加深转债与正股市场的脱钩,反而表现为与利率指标同步。但1 月10 日央行宣布暂停国债买入操作,债市收益率下行动能放缓,本轮或需关注债市变化预期,若后续纯债收益率大幅调整,支撑资金向转债配置的动力或存在弱化,对应偏债型/底仓类转债估值或存在回调可能。
上周迪贝转债(132.775, 0.00, 0.00%)公告赎回,道恩转债(126.533, -1.76, -1.37%)提议下修
截至1 月10 日,迪贝转债公告提前赎回,大秦转债公告赎回安排,最后交易日2025 年2 月5 日;无转债公告不提前赎回;苏行转债(123.988, 0.78, 0.63%)公告预计满足赎回条件。
截至1 月10 日,道恩转债(股东大会2025 年2 月7 日)发布董事会提议向下修正议案的公告,无转债公告下修结果;9 支转债公告不下修,包括力合、灵康、天23、双良、金陵、杭氧、鸿路、富淼、华亚转债(126.278, -0.62, -0.49%);14 支转债公告预计触发下修,包括万顺转2(118.819, -2.38, -1.96%) 华体、百畅、汇通、伟22、闻泰、漱玉、晓鸣、帝欧、洁美、瑞丰、山石、浙建、开润转债(119.191, -0.55, -0.46%)。
上周银邦、渝水转债新券发行,证监会核准转债尚可
上周银邦、渝水转债发行,规模合计26.85 亿元;华医转债(116.322, -2.28, -1.92%)上市,规模7.5 亿元。
上周尚太科技(50.200, -0.25, -0.50%)新增董事会预案、无新增股东大会通过、1 家新增发审委审批通过、无新增证监会核准,较去年同期分别+0、+0、+1、+0。
截至1 月10 日,共有4 家上市公司拿到转债发行批文,拟发行规模96.32 亿元。通过发审委的共有9 家上市公司,合计规模91.03 亿元。上周尚太科技新增董事会预案,规模25 亿元。
风险提示:
正股波动较大、转债估值压缩、正股业绩增长不及预期、外围市场波动等。
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3、老三样不变任何的方向都不可以一直向上,虽然今天开始调整,但对于DS和人形机器人(sz300024)和铜缆,我还是重点看待。方向不变,但需要掌握节奏,DS目前指数还处于五分钟级别三买区间,急跌洗盘后还会有反复折腾。DS和人形机器人(sz300024),上周五就和大家说了资金已经有变化了,高位股资金出逃,但滞涨品种有资金流入。方向可以不变,但节奏可不能一根筋,一根筋的思维还炒啥股?当然了,当指数调整的时候,大部分投资者是不适合交易的,休息就是最好的交易。有多大的锅、就下多少的米。