“6+4+2”地方隐债化解方案落地,有望缓释地方政府当期债务压力、优化现金流以偿付企业账款。2015 年以来,伴随PPP 投资规模增加,环保行业应收账款开始积累并侵蚀利润。截至2023 年,环保行业3年以上应收账款占比13.1%,应收平均账期为190 天,坏账准备占归母净利润比重超过75%。本轮政府化债东风下,环保行业有望通过应收回款及减值冲回来改善行业现金流及利润。(1)关注应收账款及信用减值准备占比高的细分板块,如市政环卫、生态修复、污水治理等;(2)关注新增发债规模较大的省份(如江苏、湖南、山东等)及债务风险较高省份(如天津、重庆)的属地上市公司。
优质运营类资产长期涨业绩杀估值,股价并未充分反映公司实际经营情况,有望伴随化债实现估值修复。(1)垃圾焚烧:2018-2024 年行业归母净利润上涨90.1%,PE 下降47.1%,估值下杀拖累垃圾焚烧指数下降26.3%。行业进入成熟期,资本开支收缩,2023 年自由现金流实现回正。2023 年行业平均分红率为38.73%,我们测算2024 年样本企业平均股息率为2.86%。(2)水务:归母净利润上涨46.8%,PE 下降35%,估值下降拖累行业指数下行13%。水务行业现金流稳健并支撑长期分红,我们测算2024 年样本企业平均股息率为3.15%。
政府端付费规模大,化债有望带来报表修复。2018-2024H1 运营类资产1 年内账款占比缩小,1-3 年账款占比提升,3 年以上账款占比基本稳定,说明应收账款账期确有延长但风险可控。水务欠款主要来自污水处理费,地方政府为主要欠款方。垃圾焚烧企业G 端应收占比或在90%左右,化债有望优化运营类企业现金流。
“内生+外延”赋予业绩增长潜力,看好运营类资产中长期发展。水价改革进行时,水务业务占比高、运营效率优的公司有望受益。同时环保行业进入存量竞争时期,有望通过产业链上下游、跨产业升级,资产注入的方式实现业务拓展。关注具有收并购机会及资产注入可能的相关公司。
投资建议:水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产,盈利稳健上行,现金流持续向好,但股价并未充分反映公司实际经营情况,主要由于环保板块估值长期受到压制,而优质运营类资产也因此遭受错杀。若此轮化债能解决地方政府欠费问题,环保板块存量资产有望得到估值修复。同时,运营类资产G 端欠款占比高,化债有望优化企业现金流,叠加公用事业市场化改革,优质运营类资产有望迎戴维斯双击。关注兴蓉环境(6.810, 0.00, 0.00%)、洪城环境(9.190, -0.01, -0.11%)、瀚蓝环境(21.720, 0.37, 1.73%)等。
风险提示:化债政策执行力度不及预期;应收账款收回不及时;价格改革推进不及预期。
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趋势领涨今天 12:17:41
普元信息(sh688118)公告称,由于工作人员疏忽,现对《关于部分董事、高级管理人员减持股份计划公告》进行更正。更正后,杨玉宝拟减持数量不超过66万股,占公司总股本的比例不超过0.70%;王克强拟减持数量不超过19万股,占公司总股本的比例不超过0.20%。减持期间为2025年3月17日至2025年6月16日。小财注:此前公告公司控股股东刘亚东拟减持不超过1.54%股份事项,在更正公告中删除。 -
趋势领涨今天 11:18:53
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趋势领涨今天 10:20:55
【2连板云中马(sh603130):目前公司在中玺新材料(安徽)有限公司参股比例较小 对公司业绩不产生重大影响】财联社2月20日电,云中马(sh603130)发布股票交易异常波动公告,公司关注到近期市场对于人形机器人(sz300024)相关概念的关注度较高,部分机构将公司列为机器人(sz300024)概念标的。公司就相关事项澄清说明如下:公司在2024年半年度报告中就对外投资的中玺新材料(安徽)有限公司的情况进行了披露。目前公司在中玺新材料(安徽)有限公司认缴的注册资本为1571.4848万元,对应的持股比例为8.1491%,参股比例较小,对公司业绩不产生重大影响。 -
趋势领涨今天 10:18:52
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数字江恩今天 09:34:22
这里只是宽幅震荡,涨跌都没有持续性。明日关注红线,如果跌破则回踩看机会,如果不跌破则再冲高,那么高位板块且近几天持续冲高的,就要注意短线风险。 -
数字江恩今天 09:34:17
明日关注图上的白色震荡轮回线第一个低点对应红色水平线,只要这条线不跌破,明天还会向着3366冲锋一下,也或者略微突破。可以明确的是,3366已经是结构结束点位,哪怕略微新高,也属于震荡高点,没有持续性。 -
数字江恩今天 09:34:06
今天看1分钟图即可。大盘周二下跌到3314点,周三上涨反包,而今天周四没有再继续下跌,而是维持窄幅震荡,从节奏上就隐含了再次冲高3366的可能,个股涨跌比也支持这个结论。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:33:57
盘中ai医疗,消费电子和人形机器人(sz300024)上涨领先,而之前的云概念和农林牧渔则继续调整。 -
数字江恩今天 09:33:33
A股两市今日成交6701 + 10865 = 17566 亿人民币,相比昨日轻微放量约350亿。大盘今天全天窄幅震荡,没有超过20个点震幅,收跌不到1个点。个股方面,则是近2/3的个股收红上涨,忽视了指数的波动。 -
数字江恩今天 09:33:29
涨跌皆不持续