
本文系深潜atom第879篇原创作品
"风口过后,
如何实现可持续发展?"
孟烦了丨作者
深潜atom工作室丨编辑
一年一度的CES(国际消费类电子产品展览会)2025年在美国拉斯维加斯召开了,AI 眼镜成为了焦点。AI驱动下的AI 眼镜,让智能穿戴乃至整个智能终端领域有望成为下一个爆点,对于正在失温的元宇宙也是一个利好。
不久之前,地球另外一端的香港股票交易所,也迎来了一家元宇宙企业——北京五一视界数字孪生科技股份有限公司(51WORLD)。51WORLD向港交所递交招股书的行为,同样为元宇宙赛道提气。
从概念上看,51WORLD数字孪生概念让无数人如痴如醉,甚至吸引了超过1000家企业的合作。但从现实中似是相反,长年无法改善的商务能力,让51WORLD迟迟不能盈利,报告期内亏损近5亿元人民币。
哪怕有投资人的输血,在持续亏损中51WORLD依然举步艰难,净资产直到2023年才回正。2024年在裁员和研发费用腰斩的双重操作下,才将负债率压缩到39.52%。
在资金和商业化双重压力下,51WORLD“流血上市”真的可以实现可持续发展吗?
51WORLD风口学:三次布局,三次“踩空”
2015年,一家致力于通过3D图形、模拟仿真和人工智能技术,建立一个与现实世界1:1的数字孪生场景的企业成立,这就是51WORLD。
在成立51WORLD之前,李熠一直在传统行业打拼。2008年毕业后进入当代集团,并很快成为当代置业的地产板块总经理,并且在2013年出任第一资产CEO。在第一资产期间,李熠开始接触新科技,为51world奠定了基础。
现在VR看房已经成为了常态,但这一产品的到来,51WORLD发挥的作用巨大。2015年,正值VR浪潮来临前夕,看到VR机遇的李熠看到了将地产和VR结合的前景,开启房地产VR时代。
当然,直接叫VR似乎并不能让51WORLD满意,因而为其定义为51Aes数字孪生平台。这一业务可以帮助用户在虚拟环境中进行设计和测试,提升设计与运营效率。招股书显示,51Aes提供的行业解决方案包括51CIM(城市信息模型平台)、51WIM及51XIM(工业及能源信息模型平台),覆盖超过十个行业,包括城市、园区、乡村、水利、水务、工业、能源、房地产、医疗及教育。

从2016年被称为VR元年以来,这一产业都未能真正迎来爆发,很大的原因在于难以实现商业化闭环,并且这一风口很快就开始扭转势头,曾经的VR明星企业陆续消散在市场当中,特别是在AI来势汹汹之际。
2017年,51WORLD引入了AI技术,推出了51Sim合成数据与仿真平台,并将之当作第二曲线利用先进的数据驱动仿真技术、分布式云仿真技术、端到端仿真技术、生成式人工智能技术及其他核心技术的51Sim,可以面向智能驾驶和人工智能训练领域,提供仿真测试和合成数据产品及解决方案。
这一次AI加持,并未让51WORLD找到商业闭环,反而让他陷入了另外一个AI难以批量商业化的困境当中,曾经的AI四小龙,只有商汤完成了生成式AI的转型,从而脱离了传统AI的商业化困境。或许正因如此,在元宇宙的风口下,51WORLD在2022年又推出了51Earth数字地球平台。
51Earth的目标是构建一个全球性的数字孪生地球,提供3D地图生成、内容创作和分享等功能。用户可以在51Earth上快速生成3D地图,并进行编辑和发布。51WORLD希望通过51Earth连接建造者、开发者与消费者的社区,为彼等提供平台、产品及经济系统,愿景广阔无比。
原本在meta的带领下,元宇宙来势汹汹,web 3.0一度成为最火热的赛道。然而这一次,还未等到元宇宙的商业化尝试,大模型的浪潮又来了。
2023年,随着ChatGPT等人工智能应用的崛起,大模型作为AI领域的“后起之秀”,吸引了大量的关注,从而分散了市场注意力,导致元宇宙的热度有所降温,很多巨头公司开始减少对于元宇宙的投入。
亏损近5亿,资本打补丁能持续多久
成立10年,遇到了4次市场和技术风口,51WORLD蹭了前三次风口,但面临的商业化困境也变成了三倍。好在,每一次布局风口产业,都让51WORLD获得了资本的认可。
天眼查数据显示,在2015年刚刚成立之时,51WORLD就获得了500万美元的融资。此后融资从未间断,累计获得投资额超8亿元人民币。在2024年6月更是完成了2亿元的最新一轮融资,估值高达44亿元。吸引了包括光速光合、途家、当代置业、绿民投产业链基金、StarVC、商汤科技、松禾资本、浦发硅谷银行等众多资本的认可。

在资本的助推下,虽然51WORLD的三条业务线都有商业化挑战,但也开始逐步增加营收规模。2021年到2023年,1WORLD营收分别为1.26亿元、1.7亿元以及2.56亿元;其中2022和2023年,营收增速35%与51%。不过进入到2024年上半年,营收增速突然放缓到12%,营收仅为0.33亿元。
报告期内,51Aes的营收为1.11亿元、1.41亿元、2.04亿元和2601.4万元,分别占总营收的88.3%、83.3%、79.8%和78.3%;毛利率分别为67.8%、69.2%、55.7%和60.3%。
此外,51Sim报告期内的营收为1479.7万元、2592.6万元、4245.3万元和380.4万元,分别占总营收的11.7%、15.3%、16.6%和11.5%;毛利率分别为45%、39.6%、49.7%和-9.6%。
51Earth搞告期内的营收为242.4万元、926.3万元和339.7万元,分别占总营收的1.4%、3.6%和10.2%,在2024年几乎赶上了51Sim。毛利率分别为88%、42.8%和37.3%。

51WORLD三条曲线都有各自的问题,比如51Sim开始入不敷出,比如51Earth的毛利率急剧下滑。不过,从结果上看51Aes从客户数量还是营收上都是当之无愧的第一大业务。
虽然51WORLD在招股书中号称,19个国家及地区的超1000家企业客户,覆盖城市、水利、能源、汽车、交通、机器人(21.200, -0.01, -0.05%)、娱乐、社交媒体等十多个领域。但2021年到2024年前6个月,51Aes的客户数分别为141家、157家、183家和69家;51Sim的客户数为23家、33家、40家和15家;51Earth22年推出客户为29家、23年26家、24年9家。
不考虑客户重复问题,51WORLD在报告期内累计服务了688家企业,但51WORLD依然遇到了营收增速放缓的挑战,或许和大客户相关。报告期内,5大客户分别贡献了24.9%、23.6%、38.3%和28.4%。
报告期内,51WORLD的亏损分别为1.46亿元、1.9亿元、8710万元和6510万元,累计亏损4.89亿元,与5.15元的总营收相当,几乎是赚一块赔一块。
51WORLD原本规模不高的营收,收款账期被拉得很长,很大一部分应收款项被拉到1到3年。必然会影响公司的现金流,2021年到2024年上半年,51WORLD的现金及现金等价物分别为1.76亿元、7891.1万元、4032.6万元和2.71亿元。好在2024年上半年完成了新一轮融资,让逐渐见底的现金流开始好转。

为了应对现金流逐年下滑的困境,51WORLD极其依赖借款。报告期内其银行及其他贷款分别高达2.09亿元、9293.9万元、1.18亿元和1.33亿元,直接拉高了公司的负债。
2021年到2024年上半年,51WORLD的负债分别高达11.11亿元、14.04亿元、2.5亿元和2.91亿元。直到2023年,51WORLD净资产才回正,但负债率高达93.05%。在完成新一轮融资后,51WORLD在2024年上半年负债率终于下滑至39.52%。
问题在于,盈利能力不强的51WORLD,只能依靠资本市场为现金流打补丁。但资本市场能够为持续踩空风口的51WORLD兜底多久呢?或许这也是51WORLD不得不流血上市的一个重要原因吧。
51WORLD对得起所有员工,除了被裁的人和投资人
虽然公司持续亏损,且商业化进展不顺,但几乎每一个在51WORLD工作的人都是“不吃亏”的。
从薪酬上看,2024年,51WORLD行政人员薪资1712.5万元,占总成本的65.4%;销售人员薪资开支2442.4万元,占总成本的85.1%;研发人员薪酬开支2373.6万元,占总成本的83%。
2024年,51WORLD行政人员44人、研发人员111人、销售106人。51WORLD针对行政人员半年投入38.9万元、对研发人员半年薪资投入21.4万元、对研发人员半年薪资投入23.0万元。

作为一家持续亏损的企业,51WORLD在努力优待所有员工,对高层也一视同仁。2021年到2024年上半年,51WORLD董高监的总薪酬分别为1115.7万元、503.2万元、497.5万元和220万元。
作为一家标榜新科技的企业来说,高端人才和研发投入并不可少。从人员构成上看,截至2024年6月30日,51WORLD共有员工361人,其中具有硕士或博士学位的员工共83 人,占总员工数的23.0%。不过从薪资投入上看,无论销售还是行政人员的投入,都高于研发人员,研发真的是最重要的吗?
不过,最近两年51WORLD却开始大幅度缩减研发投入。2021年到2024年上半年,51WORLD研发费用分别为1.08亿元、1.34亿元以及1.03万元和2859万元。从2023年开始,51WORLD开始减少研发投入,在2024年甚至同比下滑了48%。
招股书显示,为了缩减成本51WORLD曾进行了裁员,通过研发投诉的大幅度下滑可以窥探到裁员的比例并不小。2024年51WORLD对得起留下来的人,但离开的人只能各自安好。
最近这些年,随着不同新技术兴起,相关的企业纷纷获得了很大的关注度,并且获得投资人的认可,但问题依然明显,就是很难在短时间实现商业化。
从2015年2月16日成立至今51WORLD已经成立10年。10年间,51WORLD收获了成百上千的客户,李熠为代表的高层收获了社会认可,员工们也获得了超高的薪资。
早期投资人的资金已经被套了10年,等来的却是年亏损破亿且看不到转折的51WORLD。投资人也需要回报,51WORLD需要给投资人一个交代。
IPO是51WORLD获得资金的新渠道,也是给投资人的交代。不确定的是,51WORLD能否如愿登陆港交所。


APP专享直播
热门推荐
特朗普要求从乌克兰获得任何能得到的东西 以收回投入的资金 收起特朗普要求从乌克兰获得任何能得到的东西 以收回投入的资金
- 2025年02月22日
- 22:30
- APP专享
- 扒圈小记
31,185
特朗普要从乌克兰获得任何能得的
- 2025年02月23日
- 00:02
- APP专享
- 扒圈小记
2,601
国能置业公司发布关于网络关注员工招聘情况的说明
- 2025年02月23日
- 06:09
- APP专享
- 北京时间
2,544

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
趋势领涨今天 12:05:42
内蒙古自治区10个新能源项目分别在呼和浩特市、鄂尔多斯(sh600295)市、巴彦淖尔市等地开工复工。这些项目建成后,预计年发电量超过130亿千瓦时,每年可节约标煤400多万吨,减少二氧化碳排放1000多万吨。 -
趋势领涨今天 12:05:30
=加入潜伏擒牛VIP,享四大顶级服务=【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每周一份高端内部绝密文章:包含近期布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!(VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!)现月课7.5折,1288元!季课6.9折,3558元,续费季度更划算!新朋友可先月课体验!点网址,直接买,订购地址:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 11:17:03
一号文件发布,主要有几个要点:1、进一步扩大粮食单产提升工程实施规模 推动棉花、糖料、天然橡胶等稳产提质;2、支持发展智慧农业(sz000816) 拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景;3、不允许城镇居民到农村购买农房、宅基地 不允许退休干部到农村占地建房。这些消息基本都是在市场预期之内,没有特别的地方,唯一超预期的是农业新质生产力,包括现在的生物育种技术、无人机技术、人工智能技术和数字技术等。这些都是近期炒作的热点,涨幅也是比较大,所以,明天一号文相关的板块冲高回落的概率较大。 -
趋势领涨今天 10:16:31
【2025年中央一号文件首提“农业新质生产力”】2025年中央一号文件首提“农业新质生产力”。农业农村部农村经济研究中心主任金文成对此表示,农业新质生产力的内涵是比较丰富的,包括现在的生物育种技术、无人机技术、人工智能技术和数字技术等,这些应用能够有效改变农业生产发展的状况,对我们加快农业现代化进程具有重要意义。我们要把握住这次科技革命和产业革命的机遇,在发展新质生产力上要抓好顶层设计,从制度层面、政策层面来构建适应新质生产力发展的体制机制,来支持农业农村现代化建设。同时,要构建农业的科技创新体系,提升科技创新的能力和水平,打造我们的自主创新平台,利用这些平台来推动新质生产力的发展,为我国农业农村现代化插上科技的翅膀。 -
趋势领涨今天 04:04:48
高德红外(sz002414)董事长称多个脑机接口技术已超马斯克。武汉高德红外(sz002414)股份有限公司董事长黄立在亚布力论坛年会表示,公司5年前就开展了脑机接口研究,并在不断突破脑机接口顶尖技术。高德红外(sz002414)实现了65000个通道的脑机接口,远超马斯克的3072个通道,是马斯克的20倍,并且实现了双向信息的读取与写入,而马斯克的技术则为单向。他直言,“很多技术层面的指标,我们已超过埃隆·马斯克的Neuralink公司。”不知道是不是当初的亩产万斤? -
趋势领涨今天 03:05:10
清华大学智能产业研究院(AIR)院长张亚勤院士表示,“10年后,机器人(sz300024)会比人都多,每个人身边都会有10个机器人(sz300024),包括物理或者虚拟的。未来3-5年,影响最大的受益者是IT行业本身,如英伟达、微软、亚马逊、谷歌meta、苹果,一大批芯片云计算公司等,是大受益者,他们提供技术和基础设施。 -
趋势领涨今天 01:54:15
【DeepSeek“低调”参与2025全球开发者先锋大会】《科创板日报》23日讯,《科创板日报》记者从2025全球开发者先锋大会主办方获悉,DeepSeek参与了今年大会,但是方式颇为低调,主要是以闭门会和工作坊的形式参与。 -
趋势领涨今天 01:45:26
=加入潜伏擒牛VIP,享四大顶级服务=【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每周一份高端内部绝密文章:包含近期布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!(VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!)现月课7.5折,1288元!季课6.9折,3558元,续费季度更划算!新朋友可先月课体验!点网址,直接买,订购地址:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 01:45:17
二、宇树科技携两款机器人(sz300024)亮相2025GDC《科创板日报》22日讯,在2025全球开发者先锋大会上,宇树科技带来两款机器人(sz300024),一是售价9.9万元的Unitree G1人形机器人(sz300024),这款机器人(sz300024)最大的特点是轻量化与高负载能力;二是针对C端,有遛狗和拖物功能的Unitree Go2。近期人形机器人(sz300024)走势很强,现在2025全球开发者峰会已经召开,宇树科技研发的机器人(sz300024)也已经亮相,机器人(sz300024)的行情肯定没有走完,但短期是不是利好兑现了呢?三、马斯克投的飞行汽车试飞成功周末马斯克飞行汽车上天的消息迅速冲上各大网站热点,马斯克投的飞行汽车试飞成功!垂直起降,无外露螺旋桨,水平飞行可达177公里!217万元一辆,已有3300个订单。据了解,Model A可以垂直或水平起飞,最多可搭载两人。这款飞行汽车既可以在城市道路行驶,也能开到天上,满电状态下,水平飞行可达177公里,地面行驶可达322公里。国内研究报告指出,从2025年起,飞行汽车将迈入商业化启航的1.0阶段;预计到2035年左右,智能eVTOL飞行汽车规模化应用加速,成为低空交通出行的主要运载工具;预计到2050年左右,陆空两栖飞行汽车将实现大众化应用,低空交通与地面交通深度融合,构建起三维立体智慧交通体系。摩根士丹利预测,至2050年飞行汽车的全球市场规模将达9万亿美元,而中国潜在市场规模将达2.1万亿美元。飞行汽车是周末吹得最猛的一个板块,对A股市场来说,人形机器人(sz300024),DeepSeek经过连续大幅炒作以后,市场热点会不会借机切换到飞行汽车、低空经济等板块呢?我们认为这个概率还是很大的。 -
趋势领涨今天 01:45:02
暖风频吹 有个板块周末爆棚这个周末虽然美股大跌,但国内继续暖风频吹,主要集中在外资金融机构看好中国创新突破上电视;宇树科技携两款机器人(sz300024)亮相2025GDC;重点是飞行汽车真的上天了!一、外资金融机构看好中国创新据央视报道,外资金融机构看好中国创新突破。多家外资机构认为中国在科技创新领域不断实现突破,并且正在构建更完整的产业链条,这将不断提升中国的国际竞争力。摩根士丹利日前上调明晟中国指数评级,同时认为,中国公司在人工智能领域展现出较强的竞争力,在多项最新技术突破的支撑下,科技密集型企业有望实现利润率和收益率双增长。高盛发表的研报则看好中国在数据、“云服务”以及软件和应用等领域的发展前景。此外,外资金融机构还加大了对中国企业的调研频次。阿布扎比投资局、汇丰、施罗德、德意志银行、法国巴黎银行等外资机构,近期多次出现在A股上市公司的调研名单中,调研范围涵盖电动车、消费、家电等众多行业。国际金融协会日前发布的报告显示,1月,外国投资者积极布局中国资产,外资净买入中国股票和债券的总金额超过了100亿美元。全球估值最低的只有A股和港股,因为DeepSeek的突破,彻底改变了外资对国内的看法,但这里也有两点不太好:一是,内资继续大幅流出。上周五内资虽然出现了流入,但相比前四天大幅流出近1800亿来说,上周五流入不到70亿元,还是杯水车薪!重点是内资很难连续三天流入,所以,不排除,下周一内资还会继续砸盘;二是,周末巴菲特发布了年度报告,巴菲特提到将永远把绝大部分资金投资于股票,重点是主要是对日本的投资增加,没有提到A股和港股!