可转债周度跟踪:平价与估值驱动 转债继续躁动

可转债周度跟踪:平价与估值驱动 转债继续躁动
2025年01月13日 00:00 浙商证券股份有限公司

核心观点

近一周转债指数走强,主要在于权益市场机会不缺,与此同时可转债市场从9 月底反弹以来,转债的估值整体处在提升趋势中。我们认为转债市场在平价与估值的推动下,赚钱效应有望延续,建议关注红利与成长板块个券机会。

市场展望

近一周转债指数走强,整体来看,我们认为主要在于权益市场机会不缺,不管是哪个板块的轮动,转债市场均有对应的板块或者个券的机会值得把握,与此同时可转债市场从9 月底反弹以来,转债的估值整体处在提升趋势中。

从成分的角度来看,近一周可转债材料、可转债金融、可转债可选消费板块领涨,其共同的特征是偏向防御属性。

从可转债估值来看,可转债市场中平衡性、股性转债的估值连续数周提升,其中近两周上升最明显,具体来看,截止到1 月10 日,平衡性转债估值从9 月底的19.13%上升到了当前的23.18%,上升了4.05%,估值弹性为21%,最近两周提升了1.42%;股性转债估值从9 月底的2.41%上升到了当前的8.22%,上升了5.81%,估值弹性为241%,最近两周提升了2.87%。而转债估值的提升,更多的还是资金需求的驱动,具体来看,我们统计了固收+基金的业绩特征,发现短期取得远超中位数业绩的占比更高,反应了短期的市场更加具有赚钱效应,赚钱效应之下,我们认为转债市场的资金流入或将更加显著,这也成为转债估值能够持续提升的重要推动力。我们认为转债市场在平价与估值的推动下,赚钱效应有望延续,建议关注红利与成长板块个券机会。

个券关注

1 月稳健组合的10 大转债:永02 转债、东杰转债(113.110, 1.68, 1.51%)科利转债(116.000, 1.10, 0.96%)利群转债(117.770, 1.43, 1.23%)家联转债(115.543, 0.46, 0.40%)、金23 转债、星帅转2(130.953, 0.83, 0.64%)精锻转债(124.390, 0.10, 0.08%)博实转债(134.606, 0.00, 0.00%)宏昌转债(120.741, 0.34, 0.28%)

1 月低波组合的10 大转债:艾迪转债(114.900, 0.92, 0.81%)晨丰转债(115.148, 0.81, 0.71%)优彩转债(115.000, 0.47, 0.41%)、欧22 转债、紫银转债(110.888, 0.08, 0.07%)苏利转债(110.294, 0.04, 0.03%)申昊转债(107.960, 0.71, 0.67%)金田转债(108.685, 0.11, 0.10%)宏微转债(110.208, 0.53, 0.48%)广大转债(108.913, -0.63, -0.58%)

1 月高波组合的10 大转债:福蓉转债(133.113, 1.24, 0.94%)麒麟转债(138.058, 2.08, 1.53%)运机转债(181.843, 4.04, 2.27%)耐普转债(161.500, 3.01, 1.90%)柳工(11.620, -0.04, -0.34%)转2、新致转债(164.990, -0.19, -0.11%)正裕转债(142.560, -2.59, -1.78%)松霖转债(133.113, 0.87, 0.66%)、博实转债、精测转债(141.000, 2.20, 1.59%)

市场回顾

市场方面,近一周可转债各类指数涨跌不一,其中可转债消费指数、AA+转债指数、高价转债指数、小盘转债指数、高价低溢价率转债指数涨幅靠前;股票市场风格方面,消费行业跌幅领先;一级行业方面,有色领涨,商贸、社服领跌。个券方面,近一周个券涨跌幅前五名为震裕转债(197.000, 1.66, 0.85%)迪贝转债(137.864, -0.92, -0.66%)金诚转债(381.678, 2.08, 0.55%)亚泰转债(123.987, 1.19, 0.97%)福新转债(186.141, -4.62, -2.42%);涨跌后五名为中装转2(70.100, -0.05, -0.06%)惠城转债(862.000, -21.80, -2.47%)、起步转债、伟隆转债(185.818, -7.71, -3.99%)普利转债(57.132, -5.70, -9.07%)

估值方面,债性、平衡性、股性可转债的余额加权转股溢价率估值四周移动均值整体继续攀升,且平价在90~100、110~120 的转债的余额加权转股溢价率四周移动均值继续提升,平价在100~110 的转债的估值压缩。价格方面,高价券占比上升;低价券占比回落。跌破债底的个券数目下降,可转债市场的价格中位数边际下行至117.26 元,环比上升。供给方面,近一周无新券上市。

风险提示

经济基本面改善持续性不足;债市超预期调整;海外流动性宽松节奏弱于预期;历史经验不代表未来。

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