国内医药行业投融资规模下降业内：2025年有望继续上升_新浪财经

中国商报（记者马嘉）相关数据显示，全球医药行业投融资规模在增长，中国市场却在下降。另外，2024年，排队等待IPO（首次公开募股）的医药企业的数量再度刷新，其中港股市场较受欢迎。据中国商报记者不完全统计，截至2024年年底，已有超过40家医疗健康类企业在港交所递交招股书。

医药行业的投融资“寒冬”过去了吗？2025年是否会触底反弹？

全球医药行业投融资规模上升40%

对医药企业来说，新药研发周期长、资金需求量大，通过上市，可以获得更多融资。目前，医药企业排队等待IPO，也说明其迫切需要资本市场的支持。但是，自2021年生物医药行业投融资迎来高峰后，2022年、2023年逐渐步入“寒冬”。2024年，“闯过IPO大关”的医药企业并不多。

以A股为例，金融分析工具Wind数据显示，2024年在沪深京三家交易所成功上市的医药企业仅有5家，数量达到2008年以来的最低点。

2025年，医药行业投融资环境会好吗？根据瑞银证券数据，2024年，全球医药行业投融资规模同比增长40%，但是中国市场下滑了39%。

瑞银证券中国医药(10.600, -0.13, -1.21%)行业研究主管陈晨认为，2024年第四季度中国市场的表现是非常好的，国内市场的投融资规模环比上升93%，是2024年投融资最好的季度，这个投融资最好主要由PE（私募股权）、VC（风险投资）驱动。因为中国市场与医药行业相关的刺激政策是从2024年9月起陆续出台的，可见政策的刺激效应是比较明显的。另外，随着我国降息，以及未来可以期待的更加宽松的货币政策、财政政策的实施，2025年，国内市场的投融资规模有望继续上升。

“出海”带来的投融资希望更大

对于医药企业来说，与IPO相比，“出海”获得资金或更快。

记者注意到，目前，国内多数医药企业是通过“出海”的方式获得资金支持的。比如，1月10日，国内创新药企先为达生物宣布，已将旗下创新药在大中华区和韩国以外的全球范围内开发、生产和商业化产品组合的独家权授予英国一家生物药企。截至目前，这笔交易已给先为达生物带来了7000万美元的首付款，随着交易进行，先为达生物还将有权获得最高24亿美元的潜在开发、注册和商业化里程碑付款，以及产品商业化后的分层销售额提成。

据瑞银证券数据，2024年，国内创新药领域共计产生138个License out（国内企业将研发成果授权给国际企业交易）的创新药，同比增长24%；交易首付款金额接近50亿美元，同比增长54%；交易总金额高达573亿美元，同比增长27%。

陈晨对记者表示：“被海外企业收并购的国内医药企业数量，以及国内药企与资本合作成立一个新的公司（NewCo）的数量都在增加。我们认为，2025年中国企业‘出海’的步伐会进一步加快，不管是通过License out还是通过收并购，或者通过NewCo，都呈现加速态势。”

国内创新药仍是未来资本市场关注的重点

资本市场认为，2025年，一直亏损的部分国内创新药企会迎来盈利的关键节点。

陈晨表示：“我们统计了超过10家创新药企的销售收入和净利润。自2018年首次有创新药上市以来，创新药市场整体的销售额不断攀升，2018年到2024年创新药年化销售增长达到90%。综合分析，我们预期，从2025年开始，陆陆续续有一些创新药企实现盈利，这个盈利不是靠‘出海’达成的，而是靠销售收入增长达成的。”

多家医药企业也在2024年年底给出了“预期盈利”的目标。例如，再鼎医药在近期的媒体沟通会上对记者表示，公司有望在2025年年底前实现盈利，在2028年实现20亿美元的收入目标。目前，公司旗下针对精神分裂症的同类首创药物呫诺美林曲司氯铵（KarXT），针对胃癌的FGFR2b靶向疗法贝玛妥珠单抗，针对宫颈癌、同类首创的组织因子（TF）ADC产品tivdak均有望获批上市。

“我们发现，资本市场也在关注创新药企的Cash Runway（在没有外部融资的情况下，企业现有的资金量能够维持运营的时间长度）。多数医药企业在不融资的情况下，手上的现金还能支持他们生存2.7年，这相较于2023年年底有进步。2023年年底，据我们统计，企业手上的现金支撑其生存的时间平均不到2年。”陈晨说，“当然，并不是企业在手现金能支持其生存越久越好，因为我们发现在手资金支撑8到10年的企业花钱较拮据，不会支出特别多的研发费用。在资本市场上，我们也不认为这样的企业是很好的企业。推算下来，企业在手现金能够支撑其生存3年左右的，可以算是质量最好的公司。”