行业研究——周报:大炼化周报:成本中枢上行,化工品价差偏弱运行

行业研究——周报:大炼化周报:成本中枢上行,化工品价差偏弱运行
2025年01月12日 16:06 信达证券

本期内容提要:

国内外重点炼化项目价差跟踪:截至1月10日当周,国内重点大炼化项目价差为2322.76元/吨,环比变化-8.04元/吨(-0.35%);国外重点大炼化项目价差为921.36元/吨,环比变化-23.18元/吨(-2.45%)。截至1月10日当周,布伦特原油周均价为76.51美元/桶,环比变化+1.78%。

【炼油板块】周前期,据百川盈孚消息中国将增加发行超长期特别国债刺激经济,市场对中国经济前景乐观,叠加欧美寒冷天气增加取暖需求,国际油价上行;周后期,美国总统拜登宣布对俄罗斯经济实施新一轮制裁,涉及该国两家最大石油公司及183艘油轮,市场担忧西方国家对俄罗斯制裁将导致供应收紧,国际原油价格冲高。2025年1月10日布伦特、WTI原油价格分别为79.8、76.6美元/桶,较上周同期分别+3.25、+2.61美元/桶。成品油方面,成本支撑下,国内外成品油价格整体上涨。

【化工板块】本周化工板块价格稳中有涨,但由于成本端上行幅度较大,价差普遍收窄。聚烯烃方面,本周聚烯烃价格震荡运行,但价差均有所下降。纯苯、苯乙烯价格稳中有跌,价差收窄。EVA方面,本周EVA开工正常,装置检修叠加贸易商现货较少,产品价格有所上升,但价差小幅下降。聚碳酸酯、丙烯腈价格基本维稳,价差有所走弱。MMA装置周内计划外降负,而下游采购积极性有所改善,产品价格明显上涨,价差走强。

【聚酯板块】本周聚酯板块价格在成本端支撑下抬升,涤纶长丝盈利小幅改善。上游方面,本周PX装置陆续降负,市场供应有所收紧,同时成本端支撑仍存,但下游PTA行业负荷稍有下滑,产品价格上升有限,价差小幅下降。MEG价格弱势下跌,PTA价格小幅上涨。涤纶长丝方面,本周长丝装置检修减产持续增多,供应量不断下滑,厂商挺价情绪明显,下游部分用户受成本支撑影响适量采买补货,产品价格稳中有涨,盈利小幅改善。短纤价格有所上升,瓶片价格小幅回暖。

6大炼化公司涨跌幅:截止2025年1月10日,6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化(8.960, 0.02, 0.22%)(维权)(-3.41%)、恒力石化(14.940, 0.12, 0.81%)(-0.34%)、东方盛虹(8.710, 0.24, 2.83%)(+3.25%)、恒逸石化(6.050, -0.07, -1.14%)(-1.33%)、桐昆股份(12.120, 0.18, 1.51%)(-1.83%)、新凤鸣(12.180, 0.27, 2.27%)(-2.50%)。近一月涨跌幅为荣盛石化(-11.35%)、恒力石化(0.00%)、东方盛虹(-12.68%)、恒逸石化(-5.57%)、桐昆股份(-3.28%)、新凤鸣(+1.98%)。

风险因素:(1)大炼化装置投产、达产进度不及预期。(2)宏观经济增速下滑,导致需求端表现不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

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