传媒行业深度报告:字节概念年度主线 关注端侧AI、AI应用、红果短剧

传媒行业深度报告:字节概念年度主线 关注端侧AI、AI应用、红果短剧
2025年01月12日 00:00 浙商证券

投资要点

2024 年12 月17-18 日,字节跳动联合火山引擎在上海召开“Force 原动力”大会,展示全新豆包大模型,开展AI+硬件、AI 玩具等10 余场论坛,会上宣布豆包大模型家族全新升级,并推出豆包“视觉理解模型”,打开国产AI 算力、应用的想象空间,我们认为字节跳动在AI 投入上决心较大,2025 年相关产业有望持续受益,在算力的驱动下引领端侧AI 及AI 应用的快速发展。

字节跳动高投入带来豆包各项数据大幅领先于竞品2024 年字节跳动的资本开支达到800 亿元,接近百度、阿里巴巴、腾讯三家的总和,2025 年,更是有望达到1600 亿元。在资金和人力的高投入下,豆包大模型全面对齐GPT-4o,且成本极有竞争力。从性能来看,豆包大模型综合任务处理能力较2024 年5 月提升32%,推理能力提升13%,在指令遵循上提升9%,在代码上提升58%,在计算上提升43%,在专业知识领域能力提升54%。此外,豆包音乐模型4.0 从生成60 秒的片段迭代为生成3 分钟的作品,且具备制作一首完整音乐的能力;豆包文生图模型2.1 首次实现精准生成汉字和一句话生成图片的能力。从成本来看,豆包大模型对比GPT-4o,价格仅为GPT-4o 的1/8;每千tokens 的价格为0.003 元,比行业均价低了85%,调用成本从“分”降到“厘”,一块钱可以处理284 张720P 的图片。同时,火山引擎额外提供更高的初始流量,RPM 达到了15000 次,TPM 达到120 万。

投资主线一:低成本、高反馈,字节入局催化端侧AI 加快发展我们在字节跳动“Force 原动力”大会上看到,字节跳动入局AI 玩具催化质变,“Force 原动力大会”现场展示了润欣科技(31.600, 0.99, 3.23%)旗下的基于豆包大模型的AI 玩具,以及字节跳动首次试水AI 玩具的“显眼包”,9 月24 日字节跳动推出“显眼包”,作为中秋节赠品送出。这一质变主要系豆包大模型性能的提升和使用成本(tokens)的降低。

除AI 玩具外,字节跳动在其他端侧AI 也做了很多尝试。根据浙商证券(11.480, -0.02, -0.17%)电子组的数据,字节跳动在10 月10 日发布了首款AI 智能体耳机Ola Friend,售价1199 元,该耳机接入了豆包大模型,搭载恒玄科技(350.370, 21.37, 6.50%)BES2700 系列芯片;11 月14日,FIIL 发布GSLinks 耳机,售价499 元,支持豆包AI 大模型,搭载中科蓝讯(140.000, 9.68, 7.43%)BT895X 系列芯片;12 月18 日,豆包和乐鑫科技(245.830, 25.32, 11.48%)、ToyCity 联合发布AI+硬件智悦计划。

投资主线二:AI 应用具备基础,豆包稳居国内第一,合作标的有望受益豆包大模型作为国内排名第一的AI App,正在围绕豆包大模型的AI 硬件立体化布局加速。2024 年,字节跳动布局AI 的速度明显加快。聊天、社交、图片、视频、教育、甚至硬件产品,这一年里,字节跳动在这些领域至少推出了十余款AI 产品,旗下豆包App 在推出至今一年多的时间里,在各大应用商店榜单上名列前茅。据DataEye 研究院数据,2023 年以来,仅国内市场字节跳动便上线了近10 款AI 产品,覆盖了聊天、社交、办公、教育、图像、视频、音乐等各大类型。随着豆包大模型能力提升及成本下降,加上字节系渠道及算法优势,AI应用已具备爆发基础。

投资主线三:红果短剧App 渠道优势带来短剧业务的高壁垒2023 年5 月,字节跳动首次向市场推出了红果短剧,同年8 月,其独立APP 正式上线。凭借免费策略,红果短剧的用户数量迅速增长,2024 年底MAU 已超1亿,人均单日使用时长1.38 小时,运营数据表现十分亮眼。我们认为红果短剧火爆的主要原因是其免费策略。短剧的成本中的渠道成本占比较大,而字节跳动本身就是渠道方,掌握国内大量优质流量,在渠道成本上具备较大优势,是其免费模式可以持续的核心原因。

投资建议

我们看好字节跳动在端侧AI 和AI 应用端的重点发力,有望成为2025 年全年的投资主线,标的上重点关注:

端侧AI:1)AI 玩具:实丰文化(33.190, -2.04, -5.79%)(AI 玩具魔法星等搭载豆包大模型)、奥飞娱乐(9.050, -0.30, -3.21%)(喜羊羊AI 玩具)、汤姆猫(5.840, -0.24, -3.95%)(Tom AI 汤姆猫童伴机器人(19.130, -0.17, -0.88%))、上海电影(24.980, 0.80, 3.31%)(跃然创新Haivivi 合作)、润欣科技、乐鑫科技等;2)AI 眼镜:博士眼镜(46.650, 0.43, 0.93%)英派斯(22.450, -0.29, -1.28%)等;红果短剧:昆仑万维(36.460, -0.36, -0.98%)(维权)中文在线(24.100, -0.43, -1.75%)中广天择(25.350, -0.20, -0.78%)(短剧审批)等;

字节跳动合作:天地在线(19.920, 0.06, 0.30%)引力传媒(18.050, -2.00, -9.98%)值得买(33.080, -0.38, -1.14%)创业黑马(27.200, -0.70, -2.51%)利欧股份(3.830, -0.28, -6.81%)省广集团(8.800, -0.53, -5.68%)等。

风险提示

AI 技术发展不及预期,宏观经济增速大幅下降等。

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