当下:陆上风光储升压变龙头,经营持续高增长公司前身系明阳有限,2015 年由中山明阳、郭献清共同出资设立;其中中山明阳是由明阳集团董事长张传卫1995 年成立的电气设备公司,郭献清技术出身且长期深耕变压器领域,目前为公司总裁。明阳电气(48.910, 1.27, 2.67%)在过去几年逐步把市场定位重心聚焦在快速爆发的新能源市场,重点布局风光储相关的变压器和开关类产品市场,并且跟随国内风光储市场的快速发展,2020-2023年公司收入、归属母公司股东净利润年化复合增速均超过40%。同时,我们估算公司在风光储市场份额处于较高水平,表明公司在新能源行业较强的竞争能力;并且公司毛利率也处于领先水平,我们认为背后主要来自于公司在生产效率方面的优势。展望未来,我们认为新能源下游有望形成主业支撑,海风、海外、数据中心等新行业、新市场有望奠定公司短中长期增长动力。
短期:新能源支撑基本盘,“双海”贡献弹性
2025 年维度看我们认为公司具备较为明确的增长性。一方面,明阳电气近几年收入主要由新能源行业贡献,并且风电主要为陆风,因此光伏、陆风、储能相关的业务是公司经营的基本盘;我们预计2025 年国内集中式地面光伏电站装机规模有望实现平稳增长,陆风装机快速增长至90-100GW 具备较强支撑,大储在独立储能盈利改善的大背景下有望迎来持续爆发。另一方面,明阳电气借助自身技术创新能力和客户服务等优势,在国内海风升压变市场和海外变压器市场实现了多年布局和推进,2025 年有望贡献弹性:1)海风市场,2025 年国内海风装机预计达15GW,相比2024 年大幅增长,明阳电气在国内企业中率先布局海风并网相关电气设备且份额较高,有望受益;2)海外市场,公司通过与国内知名新能源头部企业合作快速扩大在海外市场的销售规模,考虑海外风光储装机规模持续增加,公司海外业务也有望实现快速增长。
中长期:新领域、新市场先发布局,未来可期
公司在技术、成本、客户、服务等多个维度具备显著竞争优势,凭借于此公司在未来电气设备领域有望占据较强的市场地位,因此中长期的核心在于公司对于下游领域和市场的选择。从目前的情况看,我们认为公司已经在一些新的领域和新的市场形成了前瞻性的布局,包括海洋新能源、数据中心、海外等,考虑未来需求景气度,公司也有望迎来持续的快速增长。1)海洋新能源领域,目前公司已经实现了海风升压、海上光伏升压产品的布局优势,也在积极推进产品矩阵向更高电压等级的产品覆盖,实现海洋能源领域的全面优势;2)数据中心领域,行业规模随AI 大模型发展具备可观的发展潜力,公司前期推出MyPower 数据中心电力模块,受到广泛认可,进入字节跳动等头部客户;3)海外市场,除了根据国内头部新能源企业一起出海外,公司也在积极进行海外市场的直接布局,考虑海外电力设备的需求景气,未来具备增长弹性。
投资建议
明阳电气凭借产品、技术、成本、服务、客户等优势,实现在变压器、开关多个下游领域的领先;过去公司锁定国内新能源行业,实现爆发式经营增长。近几年,公司积极布局新领域、新市场,有望构筑未来短中长期的经营增长动力。预计2024、2025 年公司归属母公司股东净利润分别为6.3、8.5 亿元,对应PE 分别为24、18 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
1、海风行业装机不及预期;2、海外出口布局进度不及预期;3、市场竞争加剧的风险;4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。
APP专享直播
热门推荐
主人已将艾特遗体带回家,陈乔恩疑似为“艾特”去世发声 收起主人已将艾特遗体带回家,陈乔恩疑似为“艾特”去世发声
- 2025年01月20日
- 04:45
- APP专享
- 广西台新闻910
- 93,486
马斯克称X不被允许在中国运营的情况需要改变,外交部回应
- 2025年01月20日
- 07:38
- APP专享
- 我是山河君
- 31,602
“翟欣欣涉嫌敲诈勒索案”最新进展:明天一审开庭,已退还前夫家属660万元
- 2025年01月20日
- 09:04
- APP专享
- 我是山河君
- 1,429
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
趋势领涨今天 10:46:10
又有两家公司暴雷,晚上还有吗?周末有暴雷退市的个股,今天都是跌停的!川大智胜(sz002253):2024年度预计亏损4900万元-6300万元 公司股票可能被实施退市风险警示;国新文化(sh600636):预计2024年净亏损3.48亿元至4.28亿元 可能被实施退市风险警示。 -
趋势领涨今天 10:43:35
=加入潜伏擒牛VIP,享四大顶级服务=【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每周一份高端内部绝密文章:包含近期布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!(VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!)现月课7.5折,1288元!季课6.9折,3558元,续费季度更划算!新朋友可先月课体验!点网址,直接买,订购地址:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 10:43:28
中化岩土(sz002542)集团股份有限公司发布2024年度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润亏损12.5亿元–15.5亿元,扣除非经常性损益后的净利润亏损12.3亿元–15.3亿元。基本每股收益亏损0.69元/股–0.86元/股。业绩变动原因主要为新签订单较少,合同价格较低,收入减少,以及对部分资产及商誉计提减值准备。本次业绩预告未经会计师事务所审计,具体数据以公司2024年年度报告披露为准。 -
数字江恩今天 09:35:40
现在的问题便是,右端的震荡是否完成?明天关注3230即可,这个位置若跌破,则明天还会如图多回踩一些,然后才开始第二段5分钟级别拉升。所以明日不影响3140的性质,但明日日内强弱参见3230即可,要将行情延续到春节,这里就还需要多一些震荡时间。 -
数字江恩今天 09:35:33
看5分钟图,3140的反弹是和3418的下跌结构相对应的。目前3140第一段5分钟级别拉升之后,处于中继蓄势震荡之中,这个右端的中继震荡,和左端的震荡结构对应,形态上类似头肩底结构。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:35:09
板块来看,今天部分算力相关板块和新能源车板块表现靠前,此外大消费概念明显活跃,其中药、酒、传媒娱乐都涨幅不错,但粮食食品小幅回调。 -
数字江恩今天 09:35:02
A股两市今日成交4697 + 7132 = 11829 亿人民币,相对上周五略微放量,但不如上周三和上周四。大盘早盘冲高回落,前天波动幅度只有30个点,收涨3个点。个股方面,接近70%的个股收红上涨。 -
数字江恩今天 09:34:56
震荡后才能再上涨 -
宋谈股经今天 08:40:52
今日共71股涨停,连板股总数16只,35股封板未遂,封板率为67%(不含ST股、退市股)。焦点股方面,机器人(sz300024)板块电光科技(sz002730)21天13板、冀凯股份(sz002691)5连板,PCB概念股金安国纪(sz002636)5连板,小红书概念股爱慕股份(sh603511)5连板。 -
趋势领涨今天 08:13:08
【今日投资舆情热点】1)算力、铜链接:黄仁勋称,目前还是以铜链接为主,硅光技术的应用还需要若干年,非必要的话会一直使用铜缆。2)机器人(sz300024):宇树科技更新Unitree G1视频,进行了仿生、灵动升级,以实现柔顺行走和仿人奔跑。3)业绩:2024年业绩预告的披露进入尾声,部分业绩超预期个股受到资金的关注。4)海风:天风通信团队称,海风有望迎来深远海产业趋势加速,目前已在6个省份划定了深远海示范项目,预计后续将有序推动。