华福证券:2025年看好家居&造纸顺周期复苏 关注消费新势能、新型烟草、包装、出口

华福证券:2025年看好家居&造纸顺周期复苏 关注消费新势能、新型烟草、包装、出口
2025年01月11日 17:00 智通财经

智通财经APP获悉,华福证券发布研究报告称,2025年看好家居&造纸顺周期复苏,关注消费新势能、新型烟草、包装、出口。截止2024年12月31日,轻工制造(-6%)板块表现逊于沪深300(+14.8%),其中造纸-0.6%、文娱用品-2%、家居用品-8.3%、包装-9.5%;出口链、包装、文娱用品领涨个股较多。业绩表现,前三季度外销好于内销,包装相对稳健。估值方面,目前轻工制造板块估值处于历史中等,家居处于历史低位。展望2025年,在国内促消费政策加力支持下,顺周期家居&造纸复苏可期,消费新势能景气投资建议关注文娱用品、新型烟草、包装及跨境出口。

华福证券主要观点如下:

家居:四年周期底部,看好需求格局估值共振。华福证券认为,随着行业首迎国补以及地产销售好转,25年竣工预期对家居的压制将逐步弱化,看好行业趋势向上,优选内需为主&盈利稳定的家居企业。公司关注定制龙头欧派家居(61.410, -0.81, -1.30%)索菲亚(16.400, -0.22, -1.32%)志邦家居(11.720, -0.03, -0.26%)金牌家居(18.960, 0.10, 0.53%),软体龙头慕思股份(34.750, -0.17, -0.49%)顾家家居(28.130, -0.19, -0.67%)喜临门(17.150, 0.10, 0.59%)、敏华控股,关注智能家居领域好太太(16.850, 0.67, 4.14%)奥普科技(10.640, 0.07, 0.66%)箭牌家居(8.200, 0.18, 2.24%),以及家居卖场龙头居然智家(4.610, 0.09, 1.99%)美凯龙(3.130, 0.01, 0.32%)

造纸:供需边际改善,盈利修复在即。浆价自7月以来开始回落,造纸板块成本压力将于24Q4逐步缓解,展望25年,华福证券判断25年阔叶浆供应宽松,浆价向上空间有限,在供求边际改善背景下,造纸板块盈利有望迎来修复,各公司业绩弹性将取决于细分纸种的供需与自身成本优势。木浆系建议关注太阳纸业(13.940, -0.04, -0.29%)博汇纸业(4.620, -0.01, -0.22%),废纸系关注玖龙纸业、山鹰国际(1.740, 0.00, 0.00%),特种纸关注华旺科技(12.810, 0.17, 1.34%)仙鹤股份(20.900, -0.01, -0.05%)

轻工消费:必选国货龙头崛起,可选情绪消费景气。1)必选消费价增逻辑相对顺畅,国货龙头产品升级、渠道拓展、份额提升可期,推荐发力兴趣电商&产品价升的口腔护理龙头登康口腔(32.290, -0.08, -0.25%),全国化拓展的卫生巾龙头百亚股份(22.360, 0.11, 0.49%),以及主业精耕、新业务及出海持续拓展的文创龙头晨光股份(27.880, -0.11, -0.39%)。2)“谷子经济”掀起情绪消费新势能,轻工文娱用品公司积极布局二次元IP联名产品,关注相关公司品牌、产品发展新机以及基本面验证。

新型烟草:电子烟监管向好,HNB景气向上。2024年欧美电子烟监管边际利好合规产品,25年预期美国非法品逐步出清、英国一次性监管落地,换弹式产品或迎份额修复。全球HNB景气上行,英美烟草HNB新品释放积极信号,建议关注与大客户在新型烟草领域深度合作的思摩尔国际。

包装:金属包装整合推进,纸包装关注3C国补&AI换机趋势。金属包装关注奥瑞金(4.900, 0.00, 0.00%)收购中粮进程,集中度进一步提升后有助于行业整体盈利修复,推荐奥瑞金、昇兴股份(5.590, 0.08, 1.45%)。纸包装关注消费电子国补带动以及AI换机趋势,推荐裕同科技(25.180, 0.10, 0.40%)

出口链:自下而上盈利为王,关注美国地产链。经过2024年美国补库需求拉动后,25年建议关注需求预期复苏的美国地产链相关匠心家居(78.800, -0.93, -1.17%)、新渠道新客户新产品共驱的永艺股份(11.900, 0.13, 1.10%)、以及盈利改善确定性较大的跨境电商龙头致欧科技(18.780, 0.30, 1.62%)

风险因素:宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅波动风险、国补拉动效果不及预期。

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