专用空调领域领导者,具备长期发展动能。公司是专用空调领域领导者,主营业务包括数据服务空调、工业空调、特种空调、公建及商用空调。2020 年至2023 年,公司营业收入由14.67 亿元增长至25.11 亿元,年复合增长率为19.6%;归母净利润由1.25 亿元下降至1.05 亿元。2024 年前三季度,公司实现营业19.77 亿元,同比增长6.20%,归母净利润1.43 亿元,同比下降-4.11%。
AI 带动智算中心建设,液冷渗透率有望提升。专用空调主要应用领域包括数据服务产业、工业领域、特种环境、公建及大型商建四大类。其中伴随着新基建、数字经济等政策影响以及新一轮信息革命发展的驱动,智算中心的建设有望加速。我们认为先进算力需适配更先进的散热技术,英伟达产品由A100 迭代至GB200,TDP成倍提升,传统的气冷散热方案不足以应对需求,随着NVL72 的放量,液冷渗透率有望快速提升;此外在国内PUE 政策要求和低电耗的经济考量下,液冷或将成为智算中心建设的主流散热选项。参考IDC,预计2023-2028 年,中国液冷服务器市场年复合增长率将达到47.6%,其中2028 年市场规模将达到102 亿美元。
超前布局液冷,开启发展新纪元。数据中心的冷却方式经历多轮迭代,从风冷向间接蒸发冷却再向浸没式等方式演进;随着机架功率的大幅提升,我们认为风冷难以冷却高密度机架,后续液冷的渗透率将快速提升。公司自2011 年开始研究数据中心液冷散热技术,搭建了国内较早的商用液冷微模块数据中心,并实现了长期稳定运行。公司推出的大液冷系统,采用预制化、集成化手段,融合液冷数据中心风侧散热、液侧散热,简化系统,支持风液同源,适应性更强,可提供一次侧的干冷器或蒸发冷干冷器、管路预制、二次侧的CDU、二次侧环网、Manifold 等产品。核心客户方面,公司与H 公司合作紧密,预期随着H 公司的AI 算力设备出货量的增加,公司液冷产品的应用会进一步加快。
投资建议与估值:公司是专业空调领域的领导者,积极拓展数据中心液冷,订单量有望实现快速提升,助推业绩实现快速增长,具备较高成长性与业绩弹性。我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为28.3 亿元、36.4 亿元、46.2 亿元,增速分别为12.8%、28.5%、27.0%;归母净利润分别为1.62 亿元、2.65 亿元、3.36 亿元,增速分别为54.1%、63.9%、27.0%。在专业空调与数据中心液冷领域,国内与公司从事相似产品和业务的企业有【英维克(44.790, 3.11, 7.46%)】、【高澜股份(20.880, -0.52, -2.43%)】、【同飞股份(42.350, 0.75, 1.80%)】,可比公司2024-2026 年平均PE 倍数为93.2、45.2、31.1,公司市盈率低于可比公司平均水平。AI 液冷产业趋势明确,公司凭借在液冷领域的全面布局有望实现利润的快速增长,上调评级至“买入”。
风险提示: 数据中心建设不及预期;原材料价格波动风险;市场竞争风险;技术创新风险等。
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股市直播
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趋势领涨今天 13:24:16
通用股份(sh601500)公告,公司控股股东红豆集团正在筹划公司控制权变更事项,红豆集团拟向广州工业投资控股集团有限公司(广州工控)或其指定主体转让其持有的本公司24.41%股份。如本次股份转让顺利推进并完成,公司控制权将发生变更。广州市人民政府持有广州工控 90%股权,为广州工控的控股股东。本次签署的仅为股份转让意向协议,尚处于筹划、意向协议阶段,最终能否签署正式股份转让协议及具体交易方案内容仍存在不确定性。 -
趋势领涨今天 10:46:24
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趋势领涨今天 10:45:02
盘后央行等六部门来利好了,印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》,主要有五大举措,一是提升险资入市比例;二是社保基金、养老金;三是企业年金;四是权益类资金;五是优化资本市场投资生态。另外,明天还有新闻发布会。受此影响,富时A50开盘出现大幅拉升。看来为了节前的红包,上面也是费尽了心思,我们盘中分析说今天是诱空,你们说我们分析对了吗? -
趋势领涨今天 10:44:27
中证指数公司将于2025年1月23日正式发布中证1000相对价值指数、中证1000相对成长指数、中证2000相对价值指数和中证2000相对成长指数,为市场提供多样化的投资标的。中证1000相对价值指数和中证2000相对价值指数综合考察中证1000指数(sz399852)样本和中证2000指数样本的风格特征,选取价值风格较为突出的证券为样本,并采用经综合价值概率调整后的自由流通市值加权,以反映相应宽基指数样本中具有价值风格特征证券的整体表现。中证1000相对成长指数和中证2000相对成长指数综合考察中证1000指数(sz399852)样本和中证2000指数样本的风格特征,选取成长风格较为突出的证券为样本,并采用经综合成长概率调整后的自由流通市值加权,以反映相应宽基指数样本中具有成长风格特征证券的整体表现。 -
数字江恩今天 09:09:43
春节之前只有3个交易日了,有没有春节新一轮拉升,关键看图上的红色对峙线了,底线看为3180。假如小概率跌破支撑,那么不再有春节行情,否则春节之前都还能拉一波突破3268现在高点。无论怎么说,时间并不多了,春节行情也就是短平快的气氛式行情,最多小仓位参与一下就好。 -
数字江恩今天 09:09:38
5分钟图来看,本人一直说类似头肩底的震荡结构。其中左肩有两次反力度,分别是50点和70点量级。目前来看,其实右肩两次反力度也是50点和70点量级。所以今天盘面虽然弱,但依旧没有破坏3140以来的反弹结构。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:09:19
板块来看,今天相当贫瘠,光通讯、算力服务器等算力细分概念稍微好些,其余板块绿盘为主。其中,大消费板块跌幅居前。 -
数字江恩今天 09:09:13
A股两市今日成交4523 + 6835 = 11358 亿人民币,略微缩量,盘面缺乏动力。大盘早盘低开快速杀跌,然后全天在20点宽度的狭窄空间内反复震荡。个股方面接近8成个股收绿下跌,但大幅下跌个股家数并未异常增加。 -
数字江恩今天 09:09:06
春节行情的底线 -
徐善武今天 08:50:03
从过去十年看,持股过节的话,节后80%会有收益,而且持股时间长一些,收益情况会更好。【更多独家重磅股市观点请点击】