宏观点评：科技板块带动市场情绪上行

事件

A 股成交额稳定在1.1 万亿附近，市场情绪有所提振。沪指下跌0.58%至3211.39 点，较24 年末下跌4.19%；创业板指上涨0.11%至2010.66点，较24 年末下跌6.11%；风格指数方面，代表大盘股的沪深300 下跌0.25%至3779.88 点，较24 年末下跌3.94%；中证500 下跌0.09%至5456.59 点，较24 年末下跌4.70%。行业层面，国防军工上涨1.63%，家用电器上涨1.11%，计算机上涨0.85%，石油石化下跌1.67%，煤炭下跌1.54%，纺织服饰下跌1.30%。市场成交额为11295.05 亿元，较前一交易日放量减少1281.25 亿元，北向资金总成交2527.71 亿元；南向资金净买入121.70 亿元。

板块方面，中国民航局表示2025 年民航将大力推进通用航空和低空经济发展，充分释放低空经济发展潜力，低空板块走高。昨日发布“两新”政策补贴力度加大，家用电器和电子板块继续上涨。黄仁勋称基于英伟达 Blackwell 的服务器已全面投产，美国开发新一代BAT 激光器可“超越EUV”，同时加上近日发布的“50”系显卡和三星AI 机器人(19.910, 0.51, 2.63%)持续影响，芯片概念股持续上涨。我国锂矿找矿取得重大突破，我国锂矿储量全球占比由6%提升至16.5%，有色金属板块走高。马斯克在采访中表示会更新Optimus,各大厂商在拉斯维加斯的2025CES 展会上密集发布人形机器人产品，人形机器人概念股午后拉升。微软宣布2025 年投资800 亿美元于数据中心开发，摩根士丹利预言亚马逊、谷歌等科技巨头2025 年会有近3000 亿美元投入AI 训练和语言模型发展，算力板块上涨，服务器概念股走强。

观点

短期市场波动的基本面因子如汇率下跌、24 年末降准降息不及预期等带来的负面影响在逐渐平息，市场下行接近两融资金成本线后，市场流动性随两融规模收缩而收紧的局面有所缓解，市场成交额稳定在1.1 万亿附近，市场快速下行的趋势暂告一段落。市场增量资金仍然不足，两融余额快速下行后未有接续，在经济数据和政策的真空期，场内存量资金可能仍将在大盘高股息和小微盘股之间轮动，市场短期可能仍然呈现震荡格局。长期来看，政策增量与转向已经有明确动向，落地的速度也在进一步加快，在预期证伪之前，市场情绪底部有支撑，短期调整后整体仍有向上空间。

风险提示：市场风格变化，资金进场意愿不足，政策落地不及预期

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