长江证券:创新出海与内需复苏并行 医药行业大有可为

长江证券:创新出海与内需复苏并行 医药行业大有可为
2025年01月08日 11:02 财中社

财中社1月8日电长江证券(6.430, -0.20, -3.02%)发布医药行业2025年度投资策略称,2024年院内控费及行业监管继续保持严格态度,创新与临床价值为重要导向,行业供需关系已基本重塑完成。相比于2023年第三季度单季度而言,整体医药行业2024年第三季度的收入、归母净利润同比负增速明显缩窄,逐渐回稳。

内需复苏+创新出海,医药板块筑底向上。当前国内外宏观环境已经发生深刻变化,展望2025年,从自上而下的选股思路来看,认为最主要的投资逻辑集中在两个方向,创新出海与内需复苏:1)国内利好政策频出,鼓励高质量创新,创新品种或继续驱动企业业绩高速增长,商保发展或转移支付有利于创新品种持续放量。国产创新药估值水平低,且部分创新药品种已具备全球同类最佳的潜力,仍持续看好创新药以借船出海的模式走向国际,获得出海溢价,进一步打开估值天花板;2)看好院内业务逐步恢复正常增速,关注设备更新逐步落地,院内耗材建议关注电生理、骨科等前期压制板块;消费内需型企业的基本面已经筑底并持续较长时间,在宏观消费环境和消费预期改善后,认为中药、消费医疗等将会迎来基本面和估值面的戴维斯双击。

重视创新药、医疗器械、中药板块机会,2025年医药大有可为。

药品:医保“腾笼换鸟”将持续演绎,创新药出海仍为投资主线,通过借船或造船出海的方式,打开广阔增量市场。我们看好现金流健康、具有源头创新能力、根据疾病谱进行差异化布局、已经搭建成熟研发技术平台或技术平台经过验证的创新药企。同时建议关注,突破性疗法和技术突破带来的板块性热度,持续看好细胞因子免疫疗法、TCE双抗、B细胞耗竭疗法、PD1-based二代I/O疗法等新赛道。

医疗器械:2024年医疗保障基金飞行检查、DRG等对院内手术量/诊疗量有一定影响,展望2025年,随着政策边际缓和,看好院内业务逐步恢复正常增速,短期关注设备更新逐步落地,院内耗材建议关注电生理、骨科等领域。老龄化需求叠加健康意识的提升,中长期趋势重点关注家用医疗器械板块。

中药:核心关注基药目录、集采推进、比价政策。同时积极跟踪2条前瞻指标(库存水平+中药材价格),预计2025年行业将迎来收入利润拐点。优先看好具备成长性的品牌OTC药企,以及需求刚性、分红高的稳健资产

生物制品:优先胰岛素/血制品,持续关注疫苗。胰岛素预约降价温和,国产替代进口、三代取代二代加速,重视长周期下的竞争格局优化;血制品短期持续跟踪价格优势,长期视角优选浆站龙头;疫苗景气度仍低迷,持续关注大品种、创新和出海。

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