投资要点:
市场表现:
本周(12/30-01/03)申万光伏设备板块下跌7.44%,跑输沪深300指数(3803.7439, 6.73, 0.18%)2.27个百分点;申万风电设备板块下跌7.69%,跑输沪深300指数2.52个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为拓日新能(3.370, -0.07, -2.03%)、ST中利、中信博(60.760, -0.42, -0.69%)。本周风电板块涨幅前三个股为电气风电(9.190, 0.16, 1.77%)、东方电缆(52.500, -1.54, -2.85%)、振江股份(24.540, -0.67, -2.66%)。
光伏板块
硅片、电池片价格上涨,组件排产继续下行
1)硅料:价格维稳。目前硅料企业基本均处于低负荷生产时期,因此1月多晶硅排产整体较为明确,供应量应在10万吨以下。需求端开工率有所上调,但因前期备货充足,1月节前集中采购程度有变弱趋势,故推测1月份多晶硅价格整体以持稳为主,部分小单价格有望继续上涨。2)硅片:价格上升。目前硅片库存继续处于相对较低位置,厂家发货紧张,对硅片价格形成有力支撑。具体分尺寸来看,由于前期G10L向G12R产能切换速度加快,下游需求未匹配,造成短期出现G10L短缺且G12R过剩的现象。据统计,本周两家一线企业开工率分别维持在60%和55%,一体化企业开工率提升至50%-70%之间,其余企业开工率维持在40%-80%之间。预计1月硅片供应提升至46GW以上。3)电池片:价格上升。月底电池厂家库存有效去化,库存再次下降,部分型号交付仍供不应求,主要受到下游备货所影响。多数电池基地计划春节期间轮休,产线持续生产不停工,少数电池厂家停产休假三周,节假期间进行线路整修和产线维护及改造等,但对整体供应量影响较小,2025年1月电池减产7.36GW。4)组件:价格维稳。1月中国光伏组件排产预计继续降低,较2024年12月环比下降18.7%,行业开工率约35.95%。其中1月中国境内光伏组件开工率约37.8%。受需求影响,组件实际成交价格在春节前后上涨存在难度。待一季度末需求回暖,组件价格在成本需求双支撑下,有望稳中看升。
建议关注:福莱特(19.030, -0.30, -1.55%):公司作为光伏玻璃龙头,受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素,具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善,在手现金充裕,预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。
风电板块
自然资源部发布相关通知,关注零部件环节弹性释放
1月2日,自然资源部发布《关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》,其中提到要强化规划管控,统筹协调海上风电项目空间布局;厉行节约集约,提高海域资源利用效率;加强部门协同,优化海上风电项目用海审批;坚持生态用海,加强海上风电项目用海监管。
布局方面,属于新增海上风电项目的,应在离岸30千米以外或水深大于30米的海域布局;近岸区域水深超过30米的,风电场离岸距离还需不少于10千米;滩涂宽度超过30千米的,风电场内水深还需不少于10米。离岸距离按照海上风电场外包络线与大陆(含海南岛本岛和县级及以上人民政府驻地的海岛)海岸线最近距离计算,水深以最新海图所示风电场内的最浅水深为准。审批程序方面,用海总面积700公顷以上、省级管理海域以外或跨省级管理海域的海上风电项目用海,须报国务院审批,严禁越权审批、分散审批及化整为零;用海总面积700公顷以下和省管海域以内且不涉及跨省级管理海域的海上风电项目,由省级及以下人民政府按规定审批。我们认为《通知》的印发,在2024年12月23日印发的《自然资源要素支撑产业高质量发展指导目录(2024年本)》基础上,进一步明确海上风电项目建设的范围及标准,促进海上风电规范化发展,推动近海海风向深远海海风发展的步伐。
同时,审批程序对海风项目用海面积的明确划分,有利于缩短海风项目的审批时间,对海风项目建设速率的提升起到推动作用。
截至2024年最后一个交易日(2024年12月31日),环氧树脂、中厚板、螺纹钢、聚氯乙烯、铜、铝报价分别为14066.67元/吨、3372元/吨、3350元/吨、4954元/吨、73830元/吨、19783.33元/吨,较年初环比分别为4.71%、-14.46%、-15.54%、-11.98%、6.78%、1.38%,总体来看,上游大宗商品价格在2024年涨跌不一。据我们统计,2024年全年陆上风电机组招标规模约165.88GW、海上风电机组约12.05GW,国家能源局数据显示,2024年1~11月全国风电新增装机规模51.75GW。我们认为,根据招标、并网数据比对,2025年为风电装机大年确定性持续走强,整机厂商提前锁定产能,零部件需求量有望高增,相关厂商具备一定的议价能力,大宗商品价格的波动为厂商提供了议价基础。市场需求不减背景下,建议关注业绩有望回暖的整机企业、弹性较大的核心零部件企业。
建议关注:大金重工(19.800, -0.47, -2.32%):公司为海工设备龙头,欧洲反倾销税行业最低,海外业务维持稳定收益。已启动丹麦项目单桩的交付,预计年内启动英国Sofia项目海塔交付,有望受益于海外海上风电高速发展,带动公司整体盈利能力和回款能力上升。东方电缆:公司为海缆龙头,产品矩阵丰富,高端海缆技术行业领先,已中标国内外多个海风项目,交付经验丰富。
2024年第三季度报告显示,盈利能力同比高增,有望受益于国内外海风高速发展,公司业绩维持增长。
风险提示:(1)全球宏观经济波动;(2)上游原材料价格波动;(3)风光装机不及预期风险。
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