风雨飘摇，光伏出清何时到底？|通威股份_新浪财经

　　一、市场的贪婪与盲从，恶性循环的形成

　　高库存、低开工、裁员、亏损保市场这是大洗牌下光伏企业的现状。自2023年下半年以来，产业链竞争愈发激烈。产能规模、装机量、出口量仍在上升，然而与之相对的，光伏产品的价格、产值、出口额都出现了大幅下降，光伏主产业链价格全面崩跌，截至当前，硅料、硅片、电池片、组件价格已经较2022年高点价格下跌61-88%。光伏行业主产业链已经罕见地出现了全面亏损，甚至多个环节开始亏现金流。

　　陷入亏损泥淖的光伏产业链可以说是人人自危，企业破产、欠薪、裁员、跑路，员工被迫停工、拉横幅讨薪……2020年以来，光伏行业大火，大量资金涌向光伏，试图“捞金”者，没有技术研发支撑，买现有甚至落后设备，以赚笔“快钱”。

　　回顾中国光伏20年发展史，中国光伏已经经历了3次行业大洗牌，每一次洗牌都离不开无序的市场扩张，然而市场从不缺贪婪盲从者。

　　二、看主流光伏企业财务现状

　　对于光伏市场本轮出清何时结束，多位业内人事预测或许要到2026年。从发展态势来看，2024-2025年光伏产能出清的速度将会加快，市场技术迭代，终端市场需求改变，促使老旧、低效产能尽快淘汰，尤其当前光伏主产业链全面亏损，谁的成本更低，效率更高，谁就更有优势。目前行业出清主要围绕订单、亏损程度、现金流、负债情况进行。

　　从行业龙头来看，货币资金较为充足的是隆基绿能，货币资金573亿元；

　　负债方面：晶科资产负债率最高，但其主要是上下游占款，应付票据和账款加上合同负债合计575.9亿元，其上下游占款能力较强，此外隆基绿能合同负债较高。

　　另外天合光能的负债率较高，其短期借款+长期借款总金额为288亿之巨，远超隆基、晶科、晶澳。同时其应付票据及账款金额高达385.2亿，从以上信息来看，天合压力较大；

　　通威股份整体资产负债率仅为59.27%，基本低于其它一体化龙头企业，此外，通威股份固定资产、净资产均较高。

　　TCL中环弘元绿能资产负债率也相对较低，但其货币资金也均偏低，中环方面长期借款达到363亿，只略低于通威股份，而货币资金仅78.5亿；弘元绿能方面，其上下游占款较高，上下游占款净值（均为粗略计算）远超货币资金。

　　三、已经停工、破产、倒闭的光伏企业

　　龙头企业还在卷生卷死，已有企业被迫退出光伏行业。首当其冲的就是跨界企业，目前，已有超20家跨界企业停止、转卖、终止光伏项目。（详情：千亿项目终止、推迟、转让……跨界“退潮”）此外，电池片第一梯队爱康科技退市，光伏跨界新秀棒杰股份子公司破产重组，*ST嘉寓申请重整，子公司被申请破产清算……

　　四、通威拟50亿收购润阳，光伏行业打响并购第一枪

　　5月末，光伏协会召开行业高质量发展座谈会并提到，要鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制。

　　8月13日晚，光伏龙头企业收购案例，打响行业并购第一枪。光伏龙头企业通威股份发布公告称，拟以总计不超过50亿元人民币的金额，合计取得润阳股份不低于51%的股份。交易完成后，润阳股份将成为通威股份的控股子公司。

　　通威收购润阳，一方面继续扩大国内市场份额，尤其润阳除电池片外还拥有工业硅产能5.5万吨、多晶硅产能13万吨，并购完成后，通威股份2024年多晶硅总体产能底有望达到96万吨，市场份额预计超30%。此外，光伏企业纷纷出海，通威目前在海外尚未布局产能，收购润阳可以补足通威海外短板，而润阳在海外已经有一定知名度。