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公司2024H1营收稳健增长，归母净利润小幅下滑
公司发布2024年半年报，公司2024H1实现营收38.59亿元，同比增长24.56%；实现归母净利润8.24亿元，同比下滑0.88%。公司2024Q2实现营收24.08亿元，同比增长34%；实现归母净利润5.22亿元，同比增长1.95%。
公司臂式高空作业车持续放量，已成为公司主要增长动力
2024H1，公司臂式产品销售收入同比增长57.67%，占主营业务收入比例达48.57%公司臂式系列包含直臂式和曲臂式两类，全系列包含电动、混动、柴动三种 动力源 ，最大工作高度达44米，最大荷载454kg。公司全系列产品已实现电动化，是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品制造商。2024H1，公司臂式电动款产品销量同比增长38.87%，臂式系列作为公司近年来主推产品，已成为公司成长主要动力。
公司毛利率维持稳定，净利率较大幅下滑
2024H1公司毛利率/净利率分别为35.30%/21.37%，分别同比+0.9/-5.47pcts。其中Q2公司毛利率/净利率分别为31.81%/21.71%，分别同比-0.28/-6.8pcts。2024年公司毛利率基本维持稳定，但净利率下滑明显。我们认为主要有以下原因：销售费用同比+74.26%：我们认为是CMEC并表后员工薪酬、租赁费等增加，实际上母公司销售费用同比+2.86%；财务费用：公司2024H1因汇率波动产生汇兑损失人民币0.4亿元，上年同期汇兑收益人民币1.56亿元。扣除汇兑影响后，公司本期归母净利润约8.64亿元，上年同比归母净利润约为6.76亿元，同比增长约27.81%
高空作业车龙头经营能力稳定，维持“买入”评级
2024年国内高空作业车行业景气度不及预期，海外销售受到汇率、关税、国际政治关系等多方面影响，我们预计公司2024-2026年营收分别为77.32/92.80/108.46亿元，归母净利润分别为21.31/25.42/31.08亿元，CAGR为18.52%。EPS分别为4.21/5.02/6.14元/股，考虑到公司持续推广海外业务，着力加大非贸易摩擦海外市场开拓力度，加强与海外大型租赁公司的合作关系，多元化产品有望带来公司海外业务新需求，维持“买入”评级。
风险提示：宏观环境不及预期风险，海外拓展不及预期风险，汇率大幅波动风险
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