永艺股份：海外产能布局优势显现，对美基本实现越南出货

率先走出去，赢得海外布局战略先发

公司于2018年在行业内率先“走出去”投资建设越南生产基地，经过数年建设已在客户资源、产能规模、本地化供应链、人员素质、技术工艺等方面奠定了坚实基础，目前公司对美业务已大部分实现在越南生产出货。

在中美贸易摩擦等事件影响下（中国出口美国面临25%额外关税），欧美客户对供应链安全的重视程度日益提升、加快推进供应链全球布局，优质海外产能的优势凸显；近年来公司越南基地订单及产能快速增长，推动公司快速提升美国市场份额和美国大客户渗透率。

目前正在加快建设第三期越南生产基地建设

进一步扩大越南基地产能规模，截至目前已完成土地购置，正在按计划推进厂房建设相关工作。此外，罗马尼亚基地于2023年上半年投产出货，为公司加快开拓欧洲及其他海外市场提供有力支撑。

在当前欧美客户新一轮订单转移背景下，公司位于国内、越南和罗马尼亚的三大生产基地可以协同满足客户全球采购需求，进一步提高竞争优势。

公司以提升经营效率为导向，通过各项信息系统建设加快推进数字化变革

已经完成越南基地、罗马尼亚基地及国内外销售子公司ERP系统建设，实现一个数字中心覆盖全球业务发展的系统格局，大幅提升海外基地与国内总部、销售子公司与制造部门之间信息实时高效共享，提高运营效率。

推动海外客户开拓，重点大客户已相继出货

公司高频次“走出去”参加展会、拜访客户、推荐新品，加快获取和转化商机；成建制引入成熟海外销售团队，充分发挥研发、制造、海外基地等综合优势，成功开拓Costco、Sam’s等多个重要渠道和大客户，重点大客户已相继实现出货，为后续业务增长奠定坚实基础。

公司积极利用越南、罗马尼亚生产基地及新产品研发等差异化优势继续扩大北美、欧洲市场份额，并加快拓展亚洲、澳洲、南美洲等市场。

维持盈利预测，维持“增持”评级

当前家具行业已形成国际深度合作、地区广泛协同的产业格局，从原材料、零部件、机械设备等中间商品，到品牌、设计、电商等终端服务，都实现了全球化发展。我们预计公司24-26年归母净利分别为3.33/4.15/4.95亿元，EPS分别为1/1.25/1.49元/股，对应PE分别为9/7/6X。

风险提示：海外需求复苏不及预期，自主品牌费用投放持续加大，海外产能爬坡不及预期，贸易摩擦等。

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