投资要点
事件:2024年上半年公司实现营收49.34亿元,同比+18%;归母净利润5.58亿元,同比+35%,2024上半年业绩符合业绩预告预期。2024Q2实现营收25.72亿元,同比+18%,归母净利润3.05亿元,同比+25%,业绩表现亮眼。
2024年上半年公司内生+外延发展并行,量价齐升、规模效应显著带来业绩亮眼表现。1)下游新能源需求旺盛带动客户增长,公司销量持续提升:公司作为铝热传输材料引领者,受益于下游新能源需求旺盛,客户持续增加带动公司销量持续增长,目前公司在新能源汽车材料已经建立完整产品体系,包含水冷板材料、电池壳材料、电池箔料、铝塑膜铝箔料、低温水箱料、冷水机材料等,并已经培育出多合金复合水冷板材料和条形电池壳材料等系列明星产品,我们预计公司上半年销量延续2023年下半年良好态势,同比显著提升。2)公司加工费稳定叠加原材料价格抬升带动产品吨价上升:价格角度,公司定价方式为“铝锭价格+加工费”形式,原材料占比80%左右,由于2024H1国内现货铝价均价19796元/吨,yoy+7%,推升公司吨价,加工费角度,定价主要以产品加工次数、工艺复杂程度定价,由于公司产品主要瞄准高端需求,以高附加值产品为导向,公司加工费稳中有升,我们预计2024年公司产品吨毛利将会稳定在4000元/吨以上。3)公司产品结构优化叠加规模优势显现,吨盈利稳中上行:2024H1公司产品结构持续优化同时不断扩大自身规模经济优势,通过增加后道冷轧及多规格剪切机台达到50万吨级成品供应能力,2023年公司产品吨净利为2350元/吨,yoy+16%,我们预计2024年H1公司产品吨净利较2023年稳中有升,同比增长达双位数,预计后续伴随15万吨高端铝板带箔产线投放,有进一步降本增效空间。4)深度绑定优质客户同时积极开发海外市场,产能释放具有进一步兑现空间。公司核心客户均为全球范围内标杆性汽配零部件厂商,热交换领域客户包括日本电装株式会社、德国马勒集团、韩国翰昂集团等,铝板带箔领域客户如比亚迪(382.800, 20.02, 5.52%)、三花、银轮、纳百川、纵贯线等,外贸业务方面,公司1/3业务为外贸业务,2024H1公司深挖亚洲市场、开发东欧市场,有效开拓多个海外客户,定点项目不断增加,为公司后续产能消化奠定良好基础。
2024H1费用管控合理叠加政策收益,带来业绩亮眼表现。1)2024H1公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为0.8%/1.4%/2.3%,yoy+0.3/-0.01/-0.3pct,销售费用同比增加1743万主要原因为销售人员增加导致薪酬增加,同时销量增加导致仓储费用增加导致,整体费用率管控合理,2024H1毛利率为17%,yoy+0.2pct,归母净利率11.3%,yoy+1.4pct,其中其他收益同比增加4663万元,主要原因为进项税加计抵减政策收益,占营收比重0.9%。2)2024Q2公司毛利率17%,yoy+1.3_pct,环比+0.8pct,归母净利率为11.9%,yoy+0.6pct,环比+1.1pct,费用率显著降低。
盈利预测与投资评级:由于下游行业景气度较好,公司作为铝热传输龙头产品发展前景广阔,我们维持公司2024-26年EPS为1.21/1.52/1.77元/股,对应公司PE13/10/9X,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动导致销售不及预期;原材料价格波动、加工费下降造成盈利能力下降风险;国际贸易摩擦引发市场风险;汇率波动风险等。
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股市直播
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东方红陈晨今天 06:20:36
指数是全面向上推进了,两个指数已经突破箱体,有牛市走势的技术图形出现了,看看后面是否所有指数都突破箱体,上证50沪深300有点难,其他都还好说,AI科技,机器人(sz300024),两大线是核心,其他都是跟着这两个线各种细分变化,某些细分涨多了要回避,选择涨幅低的细分去做,大中小都可以,现在市场没有歧视,机构票游资票都一样强劲,难得好时光,稳定持股最好。 -
趋势起航今天 06:19:28
东华软件(sz002065)拉升! -
徐小明今天 06:19:11
【盘中直播】所以大概率今天没有操作,,下周再说 -
北京红竹今天 06:16:54
今天指数是带量上攻 健康的走势 -
冯矿伟今天 06:14:45
强反 -
北京红竹今天 06:13:45
昨晚小课讲解的 红星发展(sh600367) 分时飙升了 -
趋势领涨今天 06:13:38
WisdomTree策略师称中国“十大科技股”能与美股“七巨头”比肩,这十大就是阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪(sz002594)、京东、网易、百度、吉利和中芯国际(sh688981)。例如比亚迪(sz002594)和吉利挑战特斯拉,阿里巴巴和京东挑战亚马逊等,你们说,这个是不是有点吹?股票上涨才是硬道理! -
趋势领涨今天 06:12:46
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徐善武今天 06:07:04
在拉升前先打压,让股民感觉还要继续下跌;在打压前先拉升,让散户误认为还能上涨。这样,主力自己可以高抛低吸,让没有应对策略的股民来追涨杀跌。今天上午就是最好的例子。 下午的行情已经很容易应对了,继续拉升就持续抛售,重复打压又以更低的价格接回来。 -
徐小明今天 06:07:02
【盘中直播】但是大概率3点没有结构,所以大概率今天没有操作,下周再说