芮明康德发布2024年半年报：2024H1实现收入172.4亿元(y0y-8.6%)，利除新冠高业化项目收入y0y-0.7%，归母净利润42.4亿元(y0y-20.2%)，扣非归母净利润44.1亿元(y0y-8.3%)，经训整Non-FRS归母净利润43.7亿元(y0y-14.2%)。其中，2024Q2单季度实现收入92.6亿元(y0y-6.5%)，归母净利润23.0亿元(y0y-26.9%)，扣非归母净利润23.8亿元(y0y-17.7%)，经测整Non-lFRS归母净利润24.6亿元(y0y-10.6%)。
化学业务(VuXi Chemistry)上半年收入122亿元(yoy-9.3%)，刷除新冠商业化项同收入y0y+2.1%，一体化CRDMO平台驱动业绩持埃增长。
小分子药物发现：上半年完成45+万个新化合物合成及交付，为下游业务起到重要的导流作用。
小分于CDMO(收入74亿元)：由于去年同期高基数，别除特定商业化生产项目，板块收入yoy27%，预计全年保持正增长。1)管战：上半年公司累计新增分子644个，其中临床3期及商业化项目新增14个；2)产能：2024年5月，新加坡的研发及生产基地正式开工建设。
TIDES业务(收入21亿元、yoy+57%)：1)订单：截至6月底，在手订单同比增长147%；2)项目及客户：上半年服务分子288个、y0y+39%，TIDES D&M服务客户151个、yoy+25%；3)产能：2024年1月，多肽国相合成反应益总体积增加至32,000L。
测试业务(VuXi Testing)实现收入30亿元(yoy-2.4%)。
实验室分析与测试(收入21亿元，yoy-5.4%)：其中安评业务收入yoy-6.3%，产能方面，上班那年启东和成都设施均已通过NMPA和OECDGLP资质认证，苏州设施首次接受并顺利通过日本PMDA项目现场审计。
临床CR0+SMO(收入8.9亿元、yoy+5.8%)：1)临床CR0：上半年助力客户获得14项临床试验批件：2)SM0：收入同比增速20.4%，上半年助力31个产品获批上市。
生物学业务(WuXi Biology)上半年收入11.7亿元(yoy-5.2%)：其中，新分子种类相关收入同比增长8.1%，在WuXi Biology收入占比由2022年的22.5%增至2024H1的29%，系板块业绩增长的重要驱动力 。
蜘胞及基因疗法CTDMO业务(WuXi ATU)上半年收入5.7亿元(y0y19.4%)，上半年收入和毛利率同比下降，主要由于：1)商业化项目仍处于放量早期阶段；2)部分项目延迟或因客户原因取消：3)受美国拟议法策影响，新签订单不足
在手订单充足，持峡开拓新客户：订单端，栈至6月底公司在手订单431亿元，别除特定商业化项目yoy+33.2%；客户端，上半年新增客户500+家，重中2024年展望：公司维持前次业绩目标，预计2024年将达到383-405亿(yoy-4.5%yoy+0.5%)，别除新冠商业化项目收入yoy+2.7%yoy+8.6%。
预计2024年经调整Non-FRS归母净利率与2023年的26.9%相当。
尽管面临外部环境、地缘政治的不确定性，公司表示将继续与相关方进行交流，探讨可能的解决方案。考虑到外部环境、地缘政治的不确定性，我们预计2024-2026年归母净利润95/105/117亿元，对应市盈率12/11/10倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：地嫌政治、政策变化、产能建没、生产、汇率波动等风险。
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