事件： 伟明环保 发布2023年年报。2023年，公司实现营收60.25亿元，同比+34.66%；实现归母净利润20.48亿元，同比+23.09%；实现基本每股收益1.21元/股，同比+23.47%。其中2023年第四季度，公司实现营收14.03亿元，同比+22.27%；实现归母净利润4.78亿元，同比16.98%。公司同时公告2023年度利润分配预案，拟每股派发现金红利0.25元(含税)，合计现金分红占2023年归母净利润的比重为20.67%。结合公司经营数据，我们点评如下：
环保项目运营：项目投产贡献规模提升，全年生活垃圾上网电量同比+21.08%。2023年公司共有9个生活垃圾焚烧项目正式投运，1个项目投入试运行，截至2023年底规模3.42万吨/日，同比+6.88%。受新项目投产影响，公司全年完成生活垃圾入库量1120.07万吨，同比+25.98%；实现上网电量31.58亿度，同比+21.10%。全年环保项目运营板块实现营收30.76亿元，同比+18.67%；毛利率59.34%，同比+2.63pct，为公司持续贡献稳定增长的利润。
设备、EPC及服务：营收同比+56.45%，新材料设备订单开拓高歌猛进。
2023年公司设备、PEC及服务实现营收29.17亿元，同比+56.45%实现快速增长；毛利率34.90%，同比+1.01pct。其中2023年公司获得环保发电项目设备销售合同总金额4.78亿元，获得新材料设备销售合同总金额约30.67亿元，公司凭借设备端优势在新材料设备领域高歌猛进，接连与永旭矿业、 格林美 等相关公司达成签约。公司下属伟明装备集团度山制造园已正式投入运营，预计将持续为公司装备业务拓展提供有效支撑。
新能源新材料：项目建设进展顺利，产业链布局仍在持续。公司新能源业务在建项目中：嘉曼公司4万吨印尼高冰镍项目已基本完成土建，设备开始安装；嘉曼达公司4万吨印尼高冰镍项目已获得浙江省发改委境外投资项目备案通知书和浙江省商务厅企业境外投资证书；温州锂电新材料项目基本完成土建，并已取得二期用地。此外，公司与永青科技、格林美、 新宙邦 等公司先后达成新能源新材料合作协议，产业链布局仍在持续深化，期待全面建成投产后成为公司全新增长极。
投资建议：维持“增持”评级。我们预测公司2024-2026年分别实现归母净利润28.10亿/36.45亿/47.64亿元，分别同比+37.2%/+29.7%/+30.7%；分别对应2024年4月19日收盘价的PE估值为12.5x/9.6x/7.4x。
风险提示：项目建设进度不达预期风险，行业波动风险，政策风险，价格风险。
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