国金证券：给予贝斯特买入评级_新浪财经

国金证券股份有限公司李嘉伦,苏晨,陈传红近期对贝斯特进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，行星滚柱丝杠已出样》，本报告对贝斯特给出买入评级，当前股价为24.47元。

贝斯特(300580)

2024年4月28日，公司披露2023年年报及2024年一季报：1）2023年实现营收13.43亿元，同比+22.42%；实现归母净利润2.64亿元，同比+15.13%；实现扣非归母净利润2.43亿元，同比+57.48%。2023年Q4实现营收3.36亿元，同比+11.07%，环比+1.99%；实现归母净利润0.54亿元，同比-28.89%，环比+29.29%。2）24Q1公司营收3.43亿元，同比+11.21%；扣非归母净利润0.67亿元，同比+74.69%；公司归母净利润0.69亿元，同比+29.44%；净利率为20.24%，同比+2.80PCT，环比+4.30pct。

经营分析

1、业绩符合预期。拆分如下：

（1）收入和利润按业务拆分：1）涡轮增压系统零部件收入10.1亿元，同比+15.67%。销量3173万件，同比+21.65%；2）新能源汽车零部件收入1.5亿元，同比+64.75%，销量657万件，同比+22.2%；3）智能装备及工装收入0.94亿元，同比77.76%，销量945套，同比+38.00%，主要系去年业务减少导致基数较低，23年回归年度平均水平。4）其他零部件收入0.22亿元，同比-8.52%，销量61万件，同比-36.10%，主要系公司近年业务开拓聚焦于汽车行业，其他行业的业务减少。

（2）财务分析：23年毛利率34.46%，同比+0.19PCT；24Q1毛利率35.47%，同比+4.85PCT，环比+1.21PCT。我们预计一季度毛利率提升主要受益于产能利用率提升。

持续降本控费，公司费用率呈下降趋势。公司2023年销售/管理/财务/研发费用率分别0.64%/13.71%/0.41%/5.54%，同比-0.91PCT/-0.34PCT/-0.11PCT/+0.18PCT，2023年销售费用率下滑，主要由于市场推广费减少。

2、新能源产能释放支撑主业增长，丝杠打开第三增长曲线。预计新能源部件新产能于24H1竣工，24H2爬坡，相关产品放量将带动新能源车收入持续快速增长。公司自主研发的人形机器人行星滚柱丝杠已出样品，凭较高的技术实力长期有望获得机器人订单。

盈利预测、估值与评级

我们维持24-25年盈利预测并新增26年预测，预计2024/2025/2026年公司实现营业收入17.82/22.94/28.16亿元，同比+32.63%/28.78%/22.73%，归母净利润3.46/4.21/5.25亿元，同比+31.13%/21.77%/24.69%，维持“买入”评级。

风险提示

机器人量产延后，丝杠进展不及预期，下游汽车销量不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券赵悦媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.67%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.52亿，根据现价换算的预测PE为24.04。

最新盈利预测明细如下：