中国银河证券股份有限公司岳铮,祁天睿近期对神州泰岳进行研究并发布了研究报告《公司2023年报点评：老游稳健运营，新游上线或推动增长》，本报告对神州泰岳给出买入评级，当前股价为8.76元。
神州泰岳(300002)
核心观点：
事件：公司发布2023年度报告：2023年公司实现营业收入59.62亿元，同比增长24.06%；归属于上市公司股东的净利润8.87亿元，同比增长63.84%；扣非归母净利润8.29亿元，同比增长85.77%。其中，2023第四季度实现营业收入19.11亿元，同比增长21.67%；归母净利润3.24亿元，同比增长104.55%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长160.45%。
出海老游表现亮眼，增长有望持续：公司是国内手游出海头部厂商，游戏业务出海收入占比接近九成。2023年内，公司主要产品《Age of Origins》（《旭日之城》）和《War and Order》（《战火与秩序》）流水表现亮眼。进入2024年后，《Age of Origins》在1月和2月的收入分别排名海外手游收入榜的第7、8位，《War and Order》在1月海外手游收入也排名第22位，两款游戏的亮眼表现有望延续。
储备新游即将上线，或推动后续增长：2024年内，公司储备的2款新游《代号：DL》（模拟经营+SLG）、《代号：LOA》（SLG）即将上线，我们认为，公司在SLG品类有丰富的产品制作和运营经验，且过往产品表现稳健，预计两款游戏上线后将为公司的手游出海业务贡献新增量，2024年公司的手游出海业务有望继续实现高增长。
泰岳小催商业化落地，开拓新业务增量：2023年内，公司在软件和信息技术业务上不断打磨具有竞争力的产品，提升服务质量和产品效率。运用自有的NLP自然语言处理核心技术，推动人工智能技术在公安、政务、催收、电销等垂直领域的快速落地，“泰岳小催”等产品均已实现商业化落地并创造收入。预计后续将为公司开拓业务收入新增量。
投资建议：我们认为，公司已上线手游流水表现稳中有增，年内后续新品逐渐上线有望进一步增厚营收和利润。我们预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润依次达10.58/11.97/13.36亿元，同比增长19.27%/13.20%/11.55%，对应PE分别为16x/14x/13x，维持“推荐”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险、行业政策趋严的风险、新品上线时间不及预期的风险、新游流水不及预期的风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券马笑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.66%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.87亿，根据现价换算的预测PE为17.52。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为13.02。
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