开源证券股份有限公司金益腾,徐正凤近期对利安隆进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:计提资产减值拖累Q4业绩,看好抗老化助剂价格回暖和润滑油添加剂新产能释放》,本报告对利安隆给出买入评级,当前股价为28.53元。
利安隆(300596)
计提资产减值拖累Q4业绩,看好抗老化助剂、润滑油添加剂量价回升
公司发布2023年报,实现营收52.8亿元,同比+9.0%;归母净利润3.6亿元,同比-31.1%;扣非净利润3.4亿元,同比-33.2%,非经常性损益主要是2,299万元政府补助,公司拟派发现金红利0.344元/股。其中Q4营收14.2亿元,同比+13.8%、环比+5.2%;归母净利润7,951万元,同比-12.3%、环比-20.7%;扣非净利润7,396万元,同比-16.9%、环比-21.2%,Q4销售毛利率环比修复,业绩略低于预期主要是计提3,582万资产减值损失。考虑公司项目规划和主营产品景气,我们下调2024-2025、新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.68(-1.05)、6.02(-1.05)、7.13亿元,EPS分别为2.04、2.62、3.11元/股,当前股价对应PE为13.5、10.5、8.8倍。我们看好公司不断夯实抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学事业,实现多层次高质量发展,维持“买入”评级。
2023年抗老化剂、润滑油添加剂销量同比高增长,新产能释放可期
分业务看,2023年抗氧化剂/光稳定剂/U-pack/润滑油添加剂营收16.0/18.7/6.4/9.2亿元,同比-2.70%/+0.32%/+23.17%/+52.20%;毛利率为17.10%/31.95%/7.16%/11.85%,同比-3.14/-4.57/-2.28/-5.20pcts。销量方面,2023年公司抗老化剂、润滑油添加剂销量11.62/4.73万吨,同比+25.74%/+45.58%,销量同比保持高增长助力市占率稳步提升。产能建设和业务扩展方面,随着锦州康泰二期投产,目前公司润滑油添加剂达到13.3万吨/年、抗老化助剂21.54万吨/年,预计2024年7月珠海基地进一步扩产3万吨/年抗氧化剂,届时公司产品竞争能力和供应保障能力将进一步提升。此外,奥瑞芙年产6吨核酸单体中试车间生产的产品已于2023Q4获得首批订单,收购韩国IPI已经完成其中66.27%股份交割工作,公司生命科学和电子化学品业务发展稳健。子公司方面,2023年锦州康泰实现扣非净利润3,522万,2021-2023年合计扣非净利润1.75亿元,业绩对赌已全部完成。
风险提示:项目进展不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司侯一林研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.35%,其预测2024年度归属净利润为盈利4.28亿,根据现价换算的预测PE为15.34。
最新盈利预测明细如下:
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该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级3家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为33.69。
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