23年归母净利同比高增
2023年公司实现营收17.71亿元，同比+17.59%，归母净利6.07亿元，同比+28.64%，业绩实现同比较快增长。考虑国内电表招标竞争加剧，可能导致公司市场份额下降，我们下修公司电表业务收入假设，预计公司24-26年归母净利润分别为6.16/7.25/8.74亿元(前值24-25年7.08/8.70亿元)，参考可比公司24年13.1倍PE，给予公司24年合理PE13.1倍，对应目标价15.85元(前值15.90元)，维持“增持”评级。
盈利能力持续提升，降费效果显著
23年公司实现营收17.71亿元，归母净利6.07亿元，对应4Q23归母净利润1.65亿元，同比/环比-6.96%/+22.35%。23年公司毛利率44.83%，同比+5.8pct，净利率34.38%，同比+2.3pct。23年期间费用率同比-0.81pct至13.08%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-1.02pct、-0.14pct、-0.25pct、+0.60pct，公司整体费用率同比下降，体现出良好的费用控制能力；财务费用率提升主要因汇兑收益减少。23年经营活动现金净流量5.61亿元，同比+6.32%。
智能电表业务营收稳健增长，持续中标国网智能电表采购智能电表为公司主要收入来源，23年该业务营收14.36亿元，同比+17.35%，毛利率47.31%，同比+6.59pct。公司长期深耕智能电表业务，06年开始拓展自主品牌电能表业务并陆续拿到国内外产品认证，智能电表技术与客户资源优势明显。公司23年12月以来多次公告中标及预中标国网及南网计量设备采购项目，合计金额6.79亿元，产品包括A级单相智能电能表、B级三相智能电能表、C级三相智能电能表、集中器及采集器、专变采集终端等。电网招标需求增长有望对公司经营工作和经营业绩产生积极影响。
充电桩海外业务进一步拓展，高比例分红增强信心
公司积极拓展充电桩海外业务，目前在欧洲主要以欧洲直营子公司LOGAREX作为销售平台，美国市场以OEM形式与海外车企合作，已取得交流桩欧洲CE认证和美国ETL认证，海外市场有望贡献增量。此外，公司公布23年利润分配方案，每10股派发现金红利5元(含税)，并拟订24年第三季度以每10股派发现金红利2.00元(含税)为上限派发现金红利，以公司4月18日收盘价14.50元计算，以上分红合计对应股息率4.83%。
高比例分红提振信心，助力长期良性发展。
风险提示：智能电表出货量不及预期；行业竞争加剧导致盈利能力下降；充电桩出货量不及预期。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
