事件：公司发布2023年报，2023年营收26.07亿元，同比-13.59%；归母净利润2.96亿元(此前预告为2.9-3.3亿元)，同比-63.77%。
点评：Q4需求疲软导致部分厂家降价去库存，公司盈利承压。23Q4公司营收6.19亿元，同比-14.11%，环比-9.07%；归母净利润0.08亿元，同比-96.21%，环比-95.58%。23Q4毛利率19.15%，同比-8pct，环比-4.9pct；归母净利率1.32%，同比-28.5pct，环比-12.69pct。
公司玻纤制品占比较高，23年均价降幅好于行业。23年公司实现玻纤及制品销量27.36万吨，同比-1.3%，计算单吨价格6973元，同比-1200元(-14.7%)；吨成本5041元，同比+74元(+1.5%)；吨毛利1932元，同比-1274元(-39.7%)。
据中国玻纤工业协会、卓创数据，23年我国玻纤纱总产量同比+5.2%；规模以上玻纤及制品企业主营业务收入同比-9.6%，利润同比-51.4%；行业平均吨价格4146元，同比-1759元(-29.8%)。
行业见底启动复价，公司新产能有望于24年落地，进一步提升市占率。24年3月末行业多家企业恢复性提价，据卓创数据，2024/4/12无碱粗纱均价3467元/吨，相比2024/3/26提价前的均价上涨129元/吨。截至2023/12/31，公司60万吨一期15万吨已完成60%，且8万吨技改项目已于23年底开工，有望于24年内投产，市占率有望进一步提升。
市场需求疲软，化工制品和玻璃钢制品吨毛利略有承压。23年公司化工制品销量7.86万吨，同比+3.26%；吨价格/吨成本/吨毛利8132/6899/1233元，同比-799/-671/-129元。23年公司玻璃钢制品销量0.68万吨，同比-9.73%；吨价格/吨成本/吨毛利8786/6792/1994元，同比-557/-524/-34元。
投资建议：玻纤价格或见底，基本面出现拐点，公司作为玻纤行业“小而美”的企业，市占率有望持续提升。我们预计公司24-26年预计实现归母净利润3.34/4.23/5.94亿元，对应EPS0.82/1.04/1.45元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险、汇率波动风险、扩产不及预期风险。
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