事件:公司发布2023年年报。2023年,公司实现营收15.10亿元,同比减少5.38%;实现归母净利润12.07亿元,同比减少7.85%;实现扣非后归母净利润11.62亿元,同比减少8.83%。2023Q4,公司单季度实现营收32.15亿元,同比减少12.57%,环比减少16.20%;实现归母净利润2.16亿元,同比增长99.64%,环比减少28.00%。
单质肥价格波动减弱,复合肥销售及毛利率改善,Q4业绩创历史同期新高。2023年下半年以来,氯化钾及磷酸一铵等单质肥价格相较于前期波动明显减缓,受益于此复合肥企业的生产和销售、复合肥经销商的采购节奏恢复正常,进而带动了公司复合肥销量的提升以及复合肥毛利率的改善。2023年,公司磷复肥销量为506.8万吨,同比增长6.3%,销量增速较2022年提升约3pct。其中,23年磷肥、常规复合肥和新型复合肥销量同比分别变动+14.0%、-1.5%、+23.6%。毛利率方面,2023年公司磷肥、常规复合肥、新型复合肥毛利率分别为19.5%、11.0%、19.5%,同比分别增加1.2、1.0、1.1pct。由于磷肥及常规复合肥产品价格的下跌,23年公司磷肥、常规复合肥营收分别同比减少8.0%和13.1%,新型复合肥业务受益于销量的明显增加,对应业务营收同比增加12.5%。另外值得注意的是,随着复合肥销量和毛利率的恢复,公司23Q4单季度归母净利润创下公司历史同期最高值。
无水氟化氢及净化磷酸新产能将于年内落地,持续推进上游磷矿资源建设。新产品方面,公司在建有3万吨/年无水氟化氢和10万吨/年净化磷酸产能。根据公司规划,无水氟化氢和净化磷酸项目预计于2024年年中投产,将于24H2开始为公司提供业绩增量。在上游资源方面,公司现有90万吨/年磷矿石产能。公司控股股东已将保康竹园沟矿业有限公司(竹园沟矿)100%股权注入上市公司,同时前期也承诺将荆门市放马山中磷矿业有限公司(莲花山矿)的股权注入上市公司。竹园沟矿和莲花山矿合计规划产能达到330万吨/年,顺利注入及投产后,将大幅度增强公司上游资源的保障能力,并显著提升公司盈利水平。
盈利预测、估值与评级:随着单质肥价格波动的减弱,复合肥生产销售逐步恢复正常。然而,由于主营产品价格的下跌,23年公司营收及利润仍有所下滑。考虑到当前公司主营产品价格处于低位,我们下调公司24-25年盈利预测,新增26年盈利预测。预计24-26年公司归母净利润分别为14.54(下调9.8%)/16.86(下调7.0%)/18.90亿元。随着复合肥行业经营情况的好转,叠加公司在新产品和上游资源领域的布局,公司将进一步夯实自身行业地位,维持“买入”评级。
风险提示:产品及原材料价格波动,下游需求不及预期,产能建设风险,资产注
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史月波高控盘今天 06:23:45
下午量开始缩下来了,明天应该很多人都在路上了,周一交易的就更少了【更多独家重磅股市观点请点击】 -
徐小明今天 06:23:20
【盘中直播】只判断一个事:于规则,做错了什么没有。没有就坦然面对一切 -
数字江恩今天 06:22:26
今天下午,关键看支撑,3235支撑,其实很强的。a3没有结束 -
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