上市猪企24 年3 月出栏量为1268.90 万头，同比+2.96%，环比+29.12%。头部企业中，牧原股份出栏547.10 万头，同比+9.40%；温氏股份/新希望分别出栏262.05/152.55 万头，同比分别+26.42%/-9.79%，环比分别+36.34%/+16.56%。24 年3 月，节后生猪生产恢复正常水平，上市猪企出栏量保持小幅增长。其中牧原及温氏出栏量同比增长，新希望出栏小幅收缩。上市猪企24 年1-3 月累计出栏为3732.30 万头，同比+6.16%。24Q1 全国出栏生猪1.95 亿头，同比-2.2%，上市猪企合计出栏占比为19.18%，同比+1.51pct，生猪生产集中度小幅提升。
上市猪企3 月营业收入为200.07 亿元，同比+4.28%，环比+38.60%（环比数据剔除牧原股份）。头部企业中，牧原股份实现收入90.75 亿元，同比+3.73%；温氏股份/新希望实现收入47.27/23.04 亿元，同比分别+26.02%/-10.80%，环比分别+41.61%/+25.49%。3 月受仔猪销售占比提升影响，生猪+仔猪均价同比小幅提升，导致收入增速略高于出栏量增速。上市猪企1-3月累计营收为549.18 亿元，同比+6.06%。24Q1 上市猪企收入增速与出栏量增速相当，显示整体均价较去年同期变化不大。
上市猪企3 月生猪销售均价环比+3.82%，同比-3.69%。3 月上市猪企生猪出栏均价小幅低于去年同期，淡季猪价仍在底部徘徊。3 月以来仔猪价格上涨，上市猪企加大仔猪出栏占比。上市猪企3 月出栏均重为106.7 公斤，环比+2.18%，同比+3.99%，头部猪企出栏体重平稳，牧原增加仔猪出栏比例，温氏股份和新希望小幅增加出栏体重。
截至2024 年3 月底，母猪存栏数量为3992 万头，较2022 年12 月份的存栏高点（4390 万头）下降9.07%，目前存栏量相当于正常保有量的102.4%，产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域。官方/钢联/涌益统计的3 月能繁母猪存栏量分别环比-1.24%/+0.22%/+1.57%。受资金紧张、前期北方地区非瘟疫病等因素影响，官方统计口径下3 月能繁母猪产能维持去化态势。
另一方面，3 月以来北方气温转暖，疫病减少，部分养殖户存在补母猪需求，因此不同口径下能繁产能数据差异较为明显。
截至2024 年2 月，国内生猪定点屠宰企业单月屠宰量为2,104 万头，环比-43.52%，同比-6.90%。根据涌益数据显示，截至2024 年4 月11 日，175kg生猪与标猪价差为+0.14 元/公斤，目前标肥价差较为稳定。
投资建议：建议把握生猪养殖板块布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、巨星农牧、唐人神、华统股份，建议关注牧原股份、新五丰等。
风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等
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