2023年,公司实现营业收入437.34亿元,同比增长17.89%,主要是客户需求增加,产品交付增加;归母净利润14.21亿元,同比增长12.17%;扣非归母净利润12.22亿元,同比增长45.85%;基本每股收益0.53元/股,同比增长10.42%。子公司黎阳动力持有贵州银行股权价值受市场波动影响,造成公允价值损失1.45亿元,2022年无此项。
2023年度公司营业收入完成年度预算的103.48%;归母净利润完成预算的104.64%。2024年公司经营目标为实现营业收入497.62亿元,较2023年预算值增长17.74%,较实际值增长13.78%;预计实现归母净利润15.12亿元,较2023年预算值增长11.34%,较实际值增长6.37%。
分产品看,2023年,航空发动机及衍生产品实现营业收入408.93亿元,同比增长18.17%,占总营收比例93.50%,毛利率10.54%,同比增加0.38pct;外贸出口转包实现营业收入19.48亿元,同比增长18.04%,毛利率14.42%,同比增加1.49pct。2024年,公司计划航空发动机及衍生品/外贸出口转包分别实现营业收入464.82/20.79亿元,较2023年预算值分别增长16.28%/22.58%,较2023年实际值分别增长13.67%/6.72%。
2023年,公司毛利率11.08%,同比增加0.26pct;归母净利率3.25%,同比减少0.17pct;加权平均净资产收益率3.66%,同比增加0.32pct。公司专项费用、废品损失20.50亿元,同比减少6.24%,主要是公司将部分业务委托外部加工。
截至2023年末,公司合同负债118.76亿元,较2023年初减少23.59%;已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额340.55亿元,较2022年末减少21.37%,其中269.09亿元预计将于2024年度确认收入。
2023年,母公司实现营收129.74亿元,同比增长21.12%;利润总额6.54亿元,同比增长14.67%。黎明公司实现营收262.35亿元,同比增长19.16%;实现利润总额6.78亿元,同比减少13.61%,占上市公司利润总额39.65%,占比同比减少10.71pct。南方公司实现营业收入77.75亿元,同比减少0.86%;实现利润总额4.48亿元,同比增长13.48%。黎阳动力实现营收49.08亿元,同比增长45.07%;实现利润总额-0.69亿元,同比减少189.37%。
据2022年报,2023年公司总投资计划8.32亿元,均为自有资金计划投资;据2023年报,2024年公司总投资计划35.17亿元,较2023年计划金额增长322.90%,其中本部/黎明公司/南方公司/黎阳动力分别计划投资6.99/15.37/3.66/9.15亿元,较2023年计划金额分别增加336.88%/299.00%/98.05%/800.41%,政府固定资产投资项目计划金额分别为4.50/8.65/2.08/8.07亿元,合计23.30亿元。
我们依据最新定期报告调整盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.78/19.69/23.45亿元,EPS分别为0.63/0.74/0.88元,对应4月15日收盘价PE为52.0/44.3/37.2倍,维持“增持”评级。
风险提示:工艺成熟度或质量差错影响盈利水平或批产进度;产能瓶颈影响需求释放。
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