投资要点
事件： 完美世界 发布2023年年报。2023年全年，公司实现营业收入77.91亿元，同比增长1.57%，归母净利润4.91亿元，同比下降64.31%；扣非归母净利润2.10亿元，同比下降69.56%。其中第四季度公司实现归母净利润-1.23亿元，实现扣非归母净利润-2.47亿元。
老游戏迈入长线运营，影视业务坚持精品化路线。1)游戏业务：主要受老游戏流水的自然回落及新游研发周期较长，全年新游上线较少的影响，公司游戏业务实现收入66.69亿元，同比下降7.91%，实现归属于上市公司股东的净利润4.90亿元，较上年同期下降69.21%，实现扣除非经常性损益后的净利润4.56亿元，较上年同期下降57.74%。2)影视业务：公司聚焦“提质减量”策略，出品的《星落凝成糖》《心想事成》《云襄传》《温暖的甜蜜的》《护心》《追光的日子》《特工任务》《欢迎来到麦乐村》等精品电视剧相继播出，兼具市场热度与口碑，但受应收款项产生的信用减值损失的影响，公司影视业务实现营业收入10.34亿元，同比提升222.46%，实现归属于上市公司股东的净利润约0.93亿元，较上年同期上升约39%；实现扣除非经常性损益后净亏损约0.82亿元，较上年同期亏损收窄。3)其他损益：环球片单公允价值变动收益、被投资企业公允价值变动损益及政府补助等为公司带来盈利2.81亿元。4)分红策略：2023年公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.6元(含税)。
持续聚焦创新变革，多元新品蓄势待发。1)全面深化AI技术转型：公司践行“技术驱动”的核心理念，已将AI技术应用于研发管线多个核心环节，涵盖智能NPC、智能游戏助手、场景建模、AI绘画、AI剧情、AI配音等多个方面，并开发了D+(Dialogue+工具)、剧情生成、大世界生成等AI开发工具，协助研发团队搭建AI驱动的游戏生产管线。2)多款新游即将问世：创新品类游戏《一拳超人：世界》《乖离性百万亚瑟王：环》《淡墨水云乡》以及端游产品《诛仙世界》《完美 新世界 (Perfect New World)》等根据研发进度积极开展对外测试，《诛仙2》《神魔大陆》《代号新世界》《代号YH》《代号Z》《灵笼》《代号野蛮人》以及轻量化小游戏等多款产品也在积极研发中，未来有望持续贡献业绩增量。3)影视业务储备丰富：公司储备的《许你岁月静好》《只此江湖梦》《赤热》《幸福草》《好运家》《千朵桃花一世开》《夜色正浓》《有你的时光里》《嘘，国王在冬眠》等影视作品正在制作、发行、排播过程中，有望增厚公司业绩。
盈利预测：我们略微调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为10.03/11.45/13.01亿元，2023-2025年对应当前股价(2024年4月17日)的PE分别为19.6/17.2/15.1倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业政策风险、新游表现不及预期风险、股权投资业务风险
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