西南证券:给予润邦股份买入评级,目标价位7.5元

西南证券:给予润邦股份买入评级,目标价位7.5元
2024年04月03日 17:40 证券之星

西南证券(4.540, -0.05, -1.09%)股份有限公司邰桂龙近期对润邦股份(6.550, 0.03, 0.46%)进行研究并发布了研究报告《23年营收高速增长,业务有望多点开花》,本报告对润邦股份给出买入评级,认为其目标价位为7.50元,当前股价为4.65元,预期上涨幅度为61.29%。

润邦股份(002483)

投资要点

事件: 公司发布 2023 年年报, 2023 年实现营收 71.8 亿,同比+38.8%;归母净利润 0.55 亿,同比+4.2%。单 2023Q4,实现营收 22.2 亿,同比-1.7%;归母净利润-1.6 亿,同比+40.3%。公司营收高速增长, 商誉减值影响利润。

物料搬运装备等高端装备业务增速高,公司营收大幅增长;环保业务 23年业绩承压,计提 2.15 亿商誉减值拖累净利润。 2023 年,公司物料搬运装备业务实现营收 41.1亿,同比+70.2%,营收占比为 57.2%,增速高主要得益于 2021年以来公司累计签订物料搬运订单超百亿, 23-25年为其集中交付期; 海洋工程装备及配套装备业务实现营收 14.4亿,同比+56.9%,占比为 20.0%;船舶及配套装备板块受益船舶周期向上,实现营收 7.2 亿,同比+21.1%,占比为 10.0%;高端装备业务拉动公司营收增长。另外, 2023年公司环保板块实现营收 7.2亿,同比-21.3%,公司计提约 2.15亿商誉减值;目前公司商誉减值已较为充分, 且环保板块业绩压力基本出清,未来有望实现稳定发展。

业务结构优化,核心业务毛利率提升;规模效应显现,期间费用率明显下降。2023 年公司综合毛利率为 20.4%,同比+0.57pp;毛利率提升主要系占比高的物料搬运转隔壁毛利率提升 1.14pp至 19.0%、 海洋工程装备及配套装备毛利率提升 6.23pp 至 19.22%,另外环保业务需求承压毛利率下滑 10.58pp;净利率为 2.8%,同比+0.9pp。 2023年公司期间管理费用率为 10.4%,同比-1.35pp;其中,销售、管理、研发和财务费用率分别为 1.6%、 4.9%、 2.9%、 -1.2%,分别同比-0.2pp、 -0.5pp、 -1.2pp、 +0.6pp;公司净利率为 17.4%,同比+0.2pp。

物料搬运订单充足+海风发展向好+船舶周期向上,公司业务多点开花。 公司物料搬运装备新订单接连落地, 21 年以来签订订单超百亿,目前在手订单充裕,该板块业绩有望实现稳增长; 23 年以来船舶行业进入新一轮上行周期,受益于新造船市场景气,公司船舶配套装备业务有望保持稳定;公司南通基地单桩及导管架等海上风电基础装备年产能已提升至 30万吨,将充分受益海风需求增长;同时公司首批海上风电基础桩及附属构件已于 2023年 2月通过日本客户现场高标准验收,为公司进一步推进海外业务打下坚实基础。

盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 4.4、 5.8、 6.3亿元,未来三年归母净利润复合增长率 125%,当前股价对应 2024-2026 年 PE为 9、 7、 7 倍,给予2024 年 15 倍 PE,目标价7.50 元,“买入”评级。

风险提示: 宏观经济恶化风险;合同履约风险;商誉减值风险; 诉讼事项可能造成业绩波动影响的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券(8.090, -0.09, -1.10%)韩金呈研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为33.78%,其预测2024年度归属净利润为盈利3.93亿,根据现价换算的预测PE为10.57。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家;过去90天内机构目标均价为5.0。

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