2024年1月18日， 国泰君安 发布研报点评 万润股份 （002643）。
本报告导读：
公司23Q4业绩符合预期，克服MP 抗原检测 产品下游需求萎缩影响。随着多项目新增产能逐步落地，预计公司业绩有望快速增长。
投资要点：
维持“增持”评级。维持公司23-25年EPS分别为0.85/1.07/1.32元，同比增长10%/26%/22%。给予2024年21倍PE，维持目标价22.61元。
23Q4业绩符合预期。公司发布业绩预增，预计2023年全年实现归母净利7.21亿元~7.93亿元，同比0%~+10%；实现扣非后归母净利7.14亿元~7.86亿元，同比0%~+10%。其中，2023Q4预计实现归母净利1.46~2.18亿元，同比+88.25%~+181.34%，环比-21.63%~+17.12%。公司克服MP抗原检测产品下游需求萎缩的影响，整体盈利能力提升。
多端发力成长可期。持续加强国内外市场开拓力度，持续研发与优化工艺路线，并实施降本增效。新项目建设陆续落地，“万润工业园一期B02项目”与“药业制剂二车间项目”前期投入使用，生命科学与医药产品线持续丰富。蓬莱 新材料 一期建设项目2022年上半年开始建设，预计新增产能共计7900吨/年，第4年及以后年度全部达产。显示材料，有望充分受益行业景气度边际改善，随着九目化学一期新产能投放，O LED 材料业务预计快速增长。PI、 光刻胶 等其他电子材料业务进入加速成长期。环保材料，国六实施打开沸石分子筛需求空间，同时公司非车用领域已实现中试产品销售。多维度布局 新能源 材料电解液添加剂、钙钛矿 太阳能 电池材料、氢 燃料电池 无氟质子交换膜等，均取得积极进展。
催化剂：显示材料行业景气度超预期；项目建设及下游验证推进顺利。
风险提示：汇率风险、原材料价格波动风险、产品市场风险等。
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