【事项】
公司发布2023 年业绩预告，预计2023 年归母净利润5.4-6 亿，同比增长48-64%。公司持续深耕物联网行业，内生+外延双向驱动，锐凌无线并表及公司在车载、FWA 等行业发展良好。PC 板块，23 年三季度有恢复增长，PC 行业库存处于比较低的位置，整个行业在复苏的阶段，23Q4 全球PC 同比增长3%，结束了连续七个季度的同比下滑，AI PC有望在电脑更新周期提供额外动力，预计24 年会持续复苏。POS 及其他泛IOT 板块，目前公司POS 业务占比不高，24 年有望随着经济大环境复苏，其他泛IOT 板块前三季度有一定的增长。AI 智能模组方面公司会在工业检测、机器人等领域发展通信带算力的模组需求。公司并表的锐凌毛利率和净利率比收购前有很大改善，收购后公司对其进行了整合，降低供应链成本、提高研发效率以及控制内部费用率。RedCap作为5G 轻量化技术，满足高速物联网需求，有望在2025 年形成规模商用，满足低成本、低功耗、低时延的关键需求，公司已推出相关RedCap 模组产品。同时公司公告可转债发行预案，拟募资不超过9.63亿。
新产品持续迭代：1）23 年10 月在2023 世界宽带论坛，广和通推出兼容IEEE 802.11a/b/g/n/ac/ax/be 协议的Wi-Fi 7 模组WN170-GL，产品满足主流Wi-Fi 7 应用需求，助力客户打造一站式FWA 解决方案。
2）面对终端智能化、低功耗、强续航、长生命周期等需求，11 月广和通发布LTE 智能模组SC228，赋能工业互联、车载后装、公共事业等领域。3）12 月广和通展示了RedCap 全系列模组，24 年1 月广和通RedCap 模组FG131&FG132 系列已进入工程送样阶段，助力客户抢占RedCap 先机。4）随着更多机器人应用从“室内”走向“室外”，广和通SC126，SC138，SC171 智能模组采用Linux 操作系统，具备CPU、GPU、cDSP 等多种计算单元，全面满足机器人的各种AI 需求，推动物联网设备往智能化方向发展。
23 年12 月下旬公司公告股东广和创虹计减持股份数量合计不超过7,658,057 股，公司股东叶志斌计划减持股份合计不超过1,051,555股。自23 年8 月美国众议院“中国问题特别委员会”主席等人致函美国联邦通信委员会（FCC），要求FCC 调查相关的中国物联网无线通信模组供应商后，近日，美国国会众议院美中战略竞争特别委员会主席等人又致信白宫和五角大楼，以所谓“有助于中国国防工业”为由，想限制相关公司，其实国内相关产品仅为民用设计，不会对美国国家安全构成任何威胁，美方担忧毫无任何依据。
【评论】
广和通是国内首家上市的无线通信模组企业，全球领先的无线通信模组和解决方案提供商， 公司产品种类覆盖蜂窝模组、车规级模组、AI 模组、安卓智能模组、GNSS模组及天线产品，助力云办公、移动宽带、智慧交通、智慧零售、智能机器人、智慧安防、智慧能源、智慧工业、智慧家居、远程医疗、智慧农业、智慧城市等行业数字化转型。公司的智能模组融合安卓系统，助力行业智能终端数智化，已商用于智能支付终端、工业手持公网对讲、可穿戴音视频记录仪等设备。公司正积极携手产业伙伴共同推动RedCap 技术、网络、生态及应用持续繁荣，积极整合全球物联网产业资源，利用自主研发模组的先进技术，助各行业抢占5G-A 产业制高点。我们维持2024-2025 年的盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收85.62/104.08/131.99 亿元， 实现归母净利润为5.42/7.29/9.96 亿元，对应PE 为24.26/18.04/13.20 倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
行业竞争加剧风险；
汇率波动风险；
国际环境变化影响公司供应链或海外业务拓展风险。
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