事件： 阳谷华泰 发布2023年三季报，2023前三季度公司实现营收26.27亿元，同比下降2.60%；实现归母净利润2.59亿元，同比下降40.87%；实现扣非归母净利润2.51亿元，同比下降42.27%。单季度来看，2023Q3公司实现营收9.63亿元，同比增长10.05%，环比增长12.83%；实现归母净利润0.50亿元，同比下降66.51%，环比下降58.69%；实现扣非归母净利润0.50亿元，同比下降66.49%，环比下降57.03%。
维持“增持”的投资评级。2023年前三季度，受部分产品销售价格下降、财务费用增加、信用减值损失增加以及营业成本增加等因素影响，公司归母净利润同比有所承压。从单季度来看，2023Q3公司的归母净利润同环比下降幅度均较大，或系公司的主要原材料价格有所上涨，叠加计提了大额信用减值损失所致。
阳谷华泰主营业务为防焦剂、促进剂、不溶性硫磺等橡胶助剂产品，拥有国家级橡胶助剂工程技术研究中心，已经逐步成长为综合性的橡胶助剂供应商。
公司的拳头产品防焦剂占据全球较大的市场份额，竞争力强劲；不溶性硫磺方面，公司为国内首家、全球第三家掌握连续法不溶性硫磺产业化技术的企业，产品得到市场充分认可，新建产能加速放量中。与此同时，公司的产能扩张项目丰富，在新能源汽车配套轮胎所应用的助剂中，已积极布局硅烷偶联剂、白炭黑分散剂、高档防护蜡、过氧化物交联剂等品种。随着公司新产能的投产并逐步放量，公司未来发展动力充足。我们调整公司2023-2025年的eps分别至0.87、1.13、1.34元，维持“增持”的投资评级。
风险提示：市场竞争加剧风险，产品开发及投产不及预期风险，客户开拓不及预期风险。
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