事件
公司10月24日发布2023年三季报，前三季度实现营收7.79亿元，同增15.23%；实现归母净利润0.65亿元，同降25.24%；实现扣非净利润0.50亿元，同降34.47%。3Q23实现营收2.62亿元，环增1.55%；实现归母净利润0.30亿元，环增50%；实现扣非净利润0.19亿元，环增5.56%。
评论
Q3业绩环比改善，软磁增长显著。Q3公司营收环增1.55%，归母环增50%，扣非归母环增5.56%，非经常性损益中0.14亿元来自政府补助，整体季度环比改善明显。Q3毛利率28.24%，环增3.93pcts；净利率10.67%，环增3.33pcts，盈利能力增强，Q3软磁业务放量显著，营收占比提升，亏损缩窄；永磁业务环比持续增长，需求有所恢复；微逆业务出货量持平略增。Q3销售费用率环增0.51pcts，管理费用率环增1.47pcts，研发费用率环增0.26pcts，公司业务规模扩大，持续投入软磁电感等新产品研发。
设立泰国子公司扩大业务版图，永磁与软磁业务并进。目前公司湿压磁瓦年产能近4.5万吨，并拥有4000吨金属软磁粉芯以及3000吨铁氧体粉芯的生产能力。公司车载和光伏类绕线型电感一期产能已实现1200万只/年，二期已开工，预计23下半年投产；一体成型电感业已建成两条自动化生产线。公司软磁领域的拓展以及产能释放摊薄前期投入，预计今年有望贡献利润。23年10月公司拟投资1000万美元设立泰国子公司，扩大磁性材料业务版图，优化国内外生产资源布局，深化与海外客户的战略合作关系。
微逆产能持续扩张，市场稳步开拓。22年12月公司以1.8亿收购恩沃新能源51.43%股权，23年纳入合并报表。23上半年公司微型逆变器实现收入6158万元，占上半年营收比例达到12%，毛利率达到33.51%，净利润实现1260万元。公司软磁铁氧体可用于恩沃的微型逆变器中，产业链进一步延伸到应用端，完善公司在新能源领域的产业布局。看好公司永磁业务的稳步增长，软磁领域的稳步布局以及产业链下游延伸带来的公司盈利的韧性。
盈利预测
预计公司23-25年归母净利润分别为1.11亿元、1.80亿元、2.92亿元，对应EPS分别为0.93元、1.50元、2.43元，对应PE分别为29倍、18倍、11倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；新产品开发不及预期等。
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