事件：公司发布2023年三季报。2023年前三季度公司合计实现营收12.34亿元，同比增长9.93%；实现归母净利润3.71亿元，同比增长37.89%；实现扣非归母净利润3.69亿元，同比增长40.29%。
点评：
期间费用率下降，23Q3利润稳健增长：2023年前三季度公司实现营收12.34亿元，同比增长9.93%，其中Q3营收4.17亿元，同比增长1.74%；2023年前三季度公司实现归母净利润3.71亿元，同比增长37.89%，其中Q3归母净利润1.30亿元，同比增长21.90%，利润增长表现稳健。2023年前三季度公司毛利率同比提升1.55pp至75.60%；2023年前三季度期间费用率同比下降4.33pp至40.28%，其中公司销售费用率同比下降1.73pp至21.93%;财务费用率同比下降0.59pp至2.84%；管理费用率同比下降1.51pp至6.61%。
研发持续投入，产品菜单不断完善：公司前三季度研发投入1.10亿元，同比增长4.25%。近期，蛋白S活性测定试剂盒、抗Xa测定试剂盒、全自动化学发光免疫分析仪等多项试剂和仪器产品获得医疗器械批准证，产品菜单得到进一步完善。同时，全资子公司
完成了苏木素染色液、USP6抗体试剂等9项第一类医疗器械的备案，新产品注册证的取得，将进一步丰富公司产品线，有利于拓宽产品矩阵。
国药赋能有序升级，股权激励保障长期发展：公司于9月22日发布公告，顺利完成了公司董事会、监事会的换届选举及高级管理人员、证券事务代表的聘任，其中梁红军先生首次被聘为公司总经理。新一任总经理的任命，将进一步释放公司与国药集团的渠道协同效应和并购合作优势，有序推进国药赋能升级，强化公司细分市场布局，助力公司长期业务拓宽。同时，公司于9月28日审议通过《关于向激励对象首次授予限制性股票的公告》。新的股权激励计划的实施，有利于增强公司凝聚力，推动公司未来的持续性发展。
盈利预测、估值与评级：我们认为公司会持续受益于疫后修复，并看好国药的持续赋能，我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为5.22/6.73/8.34亿元，现价对应23-25年PE为19/15/12倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：集采降价超预期风险、销售模式变动风险、新产品研发上市进度不及预期风险、违规行为导致股价不稳定风险。
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