事件：2023 年10 月24 日，公司发布2023 年三季报，前三季度公司实现营收12.60 亿元，同比增长20%；实现归母净利润1.76 亿元，同比增长34%；实现扣非归母净利润1.67 亿元，同比增长40%。
投资要点：
23Q2 收入增速提升，业绩延续高增长。公司2023Q1-3 实现营收12.60 亿元，同比增长20%；实现归母净利润1.76 亿元，同比增长34%；实现扣非归母净利润1.67 亿元，同比增长40%。其中，Q3 单季度公司实现营收4.08 亿元，同比增长23%；实现归母净利润0.49 亿元，同比下降12%；实现扣非归母净利润0.51 亿元，同比下降2%。公司Q3 收入、业绩低于我们此前在业绩前瞻中的预期。
空气炸锅内销仍低迷，外销及咖啡机品类贡献增量。空气炸锅内销方面，根据奥维云网数据显示，2023 年7-9 月国内空气炸锅线下销售额分别同比-37.39%/-51.42%/-38.66%，线上销售额分别同比-55.04%/-55.31%/-53.06%，在去年同期高基数压力下，空气炸锅内销表现仍然比较低迷。空气炸锅出口方面，由于22H2 受海外去库存周期影响基数较低，23H2 有望延续上半年高增长趋势。新品类咖啡机方面，截止23H1 公司已完成数款半自动咖啡机的研发生产，并与多家国内、国外品牌客户签订订单，23H2 有望开始带来收入、业绩贡献，并逐步成为公司第二增长曲线。
毛利率水平保持平稳，汇兑损益影响净利。2023Q3 公司实现毛利率21.94%，同比提升1.42 个pcts，预计主要受益于公司自动化、信息化建设持续推进。期间费用方面，Q3 销售费用率/管理费用率分别为0.83%、2.60%，同比分别-0.51、+0.13 个pcts；财务费用率为-0.31%，同比提升6.36 个pcts，主要系22Q3 人民币汇率贬值，产生较多汇兑收益，而23Q3 人民币汇率相对稳定，汇兑收益较少所致。最终录得23Q3 销售净利率11.88%，同比下降4.78 个pcts。
维持盈利预测及“买入”评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计2023-2025 年可分别实现归母净利润2.37 亿元、2.72 亿元和3.50 亿元，同比分别增长33.2%、14.5%和29.0%，对应当前市盈率分别为14 倍、12 倍和10 倍，维持“买入”投资评级。
风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险。
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