九丰能源(605090)：盈利超预期能服+特气打开成长空间_新浪财经

事件：公司发布 2023年三季报，第三季度实现营收84.9亿元，同比增长17.2%；实现归母净利润4.2 亿元，同比增长39.9%，环比增长60.5%。前三季度公司分别实现营收/归母净利润195/11 亿元，同比分别减少3.3%/增加20.2%。

清洁能源业务良性增长，能服及物流业务贡献增量。（1）LNG业务：第三季度公司LNG 销量同比增长超过30%，单吨毛差继续保持稳定；（2）LPG 业务：

第三季度公司LPG销量同比增长达10%，单吨毛差实现顺势提升；（3）能源作业服务：第三季度公司井口天然气回收利用配套服务作业量接近9 万吨（前三季度为27 万吨），单吨服务收益保持基本稳定，目前在运营接近100 口天然气井，且中长期增长趋势良好；（4）能源物流服务业务：第三季度公司重点推进LNG 运输船对外租赁服务及LNG 接收站对外窗口期服务，实现服务收入7680万元，同比增长75%，随着IPO募投项目LNG、LPG运输船将于2024 年一季度交付（计划），未来公司能源物流服务业务收入及盈利能力将实现较快增长。

特种气体发展势头良好，加快“资源+终端”落地。第三季度公司高纯度氦气产销量达9.6万方，同比增长85%（前三季度产销量达23 万方，同比增长63%）；截至目前公司氢气项目在运行产能规模达2 万方/小时，公司主要通过现场制气模式为下游客户提供氢气服务。终端布局方面，2023 年9 月28 日，公司下属特气业务平台广东九丰特种气体有限公司与湖南艾尔希科技发展有限公司及其相关方完成股权合作协议签署，合作落地后，九丰特气将持有艾尔希70%股权。

该合作是公司继正拓气体后第二个工业气体落地项目，也是工业气体零售领域首个项目，标志着九丰特气业务终端市场布局进入落地阶段。

股份回购彰显股东信心。2023 年10月23 日，公司发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》，拟以1亿元至2亿元回购公司股份全部用于后期实施员工持股计划或股权激励计划，回购价格不超过35.64 元/股。

盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年归母净利润分别为13.0 亿元/16.3 亿元/19.6 亿元，对应23-25 年EPS 分别为2.09/2.61/3.14 元，维持“买入”评级。

风险提示：天然气价格波动风险，市场竞争加剧风险，安全生产风险，在建项目进度投产时间不及预期风险。

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