竞争格局重构+内容供给端变革，双重利好国脉文化。通信运营商在AIGC时代作为数据与算力的“卖水人”，有望占据更加核心地位。
一方面手握AI训练与迭代的关键资源——数据，另一方面，以运营商云为主的国家公有云是运行、储存、交互AI数据的重要基建。其中，中国电信天翼云担纲“国云”建设，在产业数字化领域战略地位
有望进一步提升。中国电信宣布已全面布局大模型技术研发并取得阶段性成果，在产业版“ChatGPT”并已具备相关技术研发基础，旨在打造面向电信领域的产业版生成式技术的端到端产品化能力。国脉文
化作为中国电信集团的控股子公司与核心泛娱乐内容承载平台，一方面受益于集团整体战略地位的提升，一方面有望率先对接升级后
的AI能力推动自身业务重塑与发展。
重点发力5G应用产品，元宇宙将成为驱动业务升级的核心动力。
2022年，公司进一步对公司主要业务进行梳理，明确五大类业务方向，分别为数字内容（天翼超高清、天翼云游戏、天翼云AR/MR等）、数智应用（数智党建、数智企服等）、元宇宙云中台业务（虚拟数字
人等）、实体场景（酒店、会展）、数字资产（数智积分、数智藏品）。
其中，元宇宙云中台为新增业务方向，公司计划将元宇宙作为驱动业
务升级的核心动力,与产业链各方通力协作,全方位推进元宇宙技术的研发及产业化一体化。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价18.43元。预计公司2022-2024年营业收入为42.23/49.34/54.06亿元，归母净利润为2.07/0.97/2.19亿元。分部估值法计算合计目标市值为146.69亿元，对应目标价18.43元。
风险提示：5G政策管控，创新型产品不及预期，市场竞争加剧。
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