甲醇还会继续下探吗？_新浪财经

截止至2月10日盘收盘，甲醇主力合约报收2598元/吨，环比上周下跌77元/吨，跌幅在2.88%。煤价的持续下跌导致做空甲醇资金的情绪高涨，叠加宁波富德60万吨/年MTO装置在2月中下旬的检修预期被提前计入，甲醇周内震荡下跌。那么，甲醇还会继续下探吗？欢迎阅读本文，我们一起探讨，全文阅读大约需要2分钟。

【本周主要观点】

近端供应边际收缩、进口缩量兑现以及传统需求恢复尚可等支撑因素仍在，05合约基本面并不悲观。操作上前期多单可继续持有或适当逢低加仓摊平成本，保守的可待煤价企稳后逢低做多05合约，05-09价差逢低偏正套。下游利润不佳限制其上边际，短期需防范煤炭价格大幅走弱的超跌风险，同时也要关注宁波富德和浙江兴兴两套沿海MTO装置的运行状态。

【重点数据解读】

甲醇开工率基本持稳，同比偏低

全国甲醇整体装置开工率为68.29%，较上周增加0.12%，同比偏低；西北地区的开工率为77.99%，较上周增加0.14%，同比偏低。

煤制甲醇开工率72.09%，较上周增加0.35%，同比偏低；天然气制甲醇开工率47.12%，与上周持平，同比基本持平；焦炉气制甲醇开工率63.61%，较上周减少1.31%，同比偏高。

西南地区气头装置恢复后基本稳定运行，到2月底前气头装置暂无新增重启计划。内蒙古久泰（100万吨/年）虽恢复运行，但晋煤华昱（120万吨/年）和宁夏宝丰（150万吨/年）步入检修，久泰新材料（200万吨/年）仍未重启，煤头装置集中停车导致的供应边际收缩预期仍在。

煤制甲醇利润低位回升，但亏损幅度仍然较大

由于动力煤期货不能交易，而接近80%为煤制的甲醇成为了表达动力煤头寸的最好标的。目前北港煤价已跌破1100元/吨，煤价的持续下跌导致做空甲醇资金的情绪高涨。煤价的下跌在生产有利润时属于利空因素，但是在如今上游生产利润已长期处于亏损、部分装置甚至大幅亏损的情况下，煤价下行导致的成本端下移就是个伪命题，反而需要关注是否会因利润再次下滑而触发春检超预期提前。

国际甲醇开工率偏低，进口利润维持高位

美国Natagasoline（175万吨/年）重启，Koch（170万吨/年）恢复正常运行，伊朗ZPC一套165万吨/年甲醇装置预计下周重启。伊朗甲醇装置的回归进程仍然偏慢，且合约商谈进展缓慢，2月份的装船量仍然会明显不及预期，进口将保持缩量。

内地延续去库，同比依旧偏高

内地企业总库存较上周减少2.04万吨，在46.77万吨，环比减少4.17%，同比基本持平。西北地区企业库存较上周减少0.75万吨，在29.75万吨，环比减少2.46%，同比偏高。除华中地区库存上升外，其余地区库存均下降。甲醇内地订单量在30.78万吨，较上周增加2.09万吨，涨幅在7.27%，同比偏低。

随着传统下游的逐步复工复产，下周整体需求或存增加可能，且部分烯烃下周或继续少量外采，故整体库存或存继续减少可能。

MTO开工率低位继续回升，沿海MTO装置亏损仍较为严重

国内甲醇制烯烃装置开工率在79.70%，较上周上涨1.68%，同比偏低。外采甲醇MTO开工率在66.55%，较上周下降0.37%，同比偏低。

宁夏宝丰本周外采甲醇2万吨，下周计划减量。宁波富德60万吨/年MTO装置在2月中下旬存检修预期，关注该装置的兑现情况。若如期兑现则符合预期，未兑现则利空变利多。受轻烃投产影响，浙江兴兴在05合约前有停车预期。鲁西化工及中原大化尚未重启，MTO装置利润不佳对新兴需求仍有压制作用。

传统下游加权开工率回升，综合利润偏低

甲醛开工率环比大幅增加6.92%，MTBE开工率环比下降1.08%，传统下游加权开工率增加0.99%至47.06%，同比偏高。

元宵节后传统下游逐步复工复产、需求稳步回升。

港口小幅去库

主港库存在78.44万吨，较上周下降2.56万吨，跌幅达3.16%，同比偏低。受短时间封航影响，港口卸货速度略有缓慢，但在刚需以及部分节前备货提货支撑下，本周港口表现去库。

到港量为33.86万吨，较上周上涨7.02万吨，环比涨幅26.15%，周期内到港计划相对集中，同时虽主要以终端工厂到货为主，但卸货区域相对分散，使得整体到港量继续增量。

下游需求回升，原料库存走低

传统下游的采购量在3.4万吨，环比减少0.41万吨，同比偏低。MTO企业采购量在24.34万吨，环比减少1.60万吨，同比偏低。

传统下游原料库存在14.40万吨，环比增加0.16万吨，同比偏低。MTO企业库存在58.5万吨，环比减少5.2万吨，同比偏低。

正套逻辑延续，港口基差走强

周内近端基本面偏强与煤炭预期偏弱博弈，成本坍塌逻辑为主要的压制价格因素。因受进口成本以及现货端需求复苏支撑，周内港口基差持续走强，正套逻辑延续。

【风险提示】

内地和伊朗甲醇装置提前重启；传统下游恢复不及预期；MTO装置超预期停车；煤炭价格大幅下跌。

【甲醇关联个股】

$华谊集团(600623)、$新奥股份(600803)、$圣济堂(600227)、$凯龙股份(002783)、$天富能源(600509)、$九丰能源(605090)、$阳煤化工(600691)、$金牛化工(600722)、$广汇能源(600256)、$诚志股份(000990)、$鲁西化工(000830)、$百川股份(002455)、$兴化股份(002109)、$昊华能源（维权）(601101)、$联泓新科(003022)

【风险提示】投资有风险，入市需谨慎

【免责声明】本资讯的信息均来源于公开资料，东吴期货有限公司对信息的准确性和完整性不作任何保证。本资讯所载意见及推测仅反映分析员于发出此资讯时的判断，公司可随时发出其他与本资讯不一致及有不同结论的其他报告。资讯中的内容和意见仅做供投资者参考，投资者不应将本资讯作为投资决策的依据，投资者应自行作出投资决策并独立承担投资风险。本资讯旨在发给公司特定客户及其他专业人士，其他人员仅供学习交流。东吴期货有限公司版权所有，保留一切权利。市场有风险，投资需谨慎。

炒股开户享福利，入金抽188元红包，100%中奖！