公司钠离子电芯产线正式出品，将加速向钠离子电池领域转型

　　华阳股份(600348)

　　一、钠离子电芯生产线出品，是公司转型发展里程碑

　　华阳股份全资孙公司山西华钠芯能科技有限责任公司投资建设的钠离子电芯生产线设备安装调试已完成，9月30日在阳泉市高新区高端制造产业园区举办钠离子电芯生产线出品仪式。公司钠离子电芯的出品，为钠离子电池产业高质量发展奠定了扎实基础。

　　该产线由公司全资控股，是公司钠电池产业链布局中较为关键的一环，有望与公司已参股的钠离子电池正负极材料项目发挥协同效应，有效推动公司打造国内首条钠离子电池全产业链，是公司转型发展的里程碑。

　　公司稳定量产后钠离子电池的能量密度可达120~130Wh/kg，对比锂电池能下降约30~40%的成本，且优异的性能吸引产业链上企业洽谈合作，其中苏州瀚川智能科技股份有限公司即将华钠公司合作开展重卡换电业务，需求为3Gwh。

　　钠电产品的优异特性适用于储能电池、动力电池(轻型电动车、乘用车、重卡等)、备用电池(数据中心、通信电源、UPS等)和汽车启动等场景，与锂离子电池形成互补，缓解动力电池行业对境外贵金属锂的依赖，市场前景广阔。

　　据研究机构测算，钠离子电池2026年的市场空间可达到369.5GWh，理论市场规模或将达到1500亿元。

　　公司参股中科海钠，股权合作布局钠电全产业链研发和生产。公司钠电发展已进入示范项目的投产期，即将迎来量产期：示范项目中，公司已实现正负极材料投产，2000吨正负极产线目前已达到量产级别，电芯厂亦于22年9月30日投产，PACK厂预计于2022年10月底投产。

　　二、其他新能源项目已相继投产，新能源转型步伐加速

　　除钠电池储能项目外，公司近年来布局的其他新能源领域还包括：

　　高效光伏组件制造项目：实施主体为公司全资孙公司山西华储光电有限公司。第一条0.5GWh生产线已于2022年1月22日投产，第二条生产线进入单班产能爬坡阶段。截止2022年7月31日，4条生产线具备生产能力，根据订单量按需生产。

　　飞轮储能项目：飞轮储能是公司化学物理储能结合的重要一环，公司拟打造全国最大飞轮储能生产基地。该项目实施主体为阳泉奇峰聚能科技有限公司(北京奇峰聚能科技有限公司持股51%，山西新阳清洁能源有限公司持股49%)。项目落地于阳泉市矿区，建设年产200套飞轮储能系统生产装配线，满足飞轮储能装置生产需要。项目总投资10000万元。截止2022年3月末，共生产完成飞轮储能装置20套，其中QFFL200/60s型飞轮储能完成2套，飞轮车间光伏+飞轮+钠离子电池微网系统在用1台，另1台用于太原综改区光储网充示范项目;QFFL600/30s型飞轮储能装置完成18套，自留1套;深圳地铁七号线车公庙交付2套，已全面调试完成;河北三河电厂和华能山东莱芜电厂调频项目15套，正在调试中。

　　三、煤炭业务中长期具备成长性

　　公司是传统的无烟煤企业，2021年原煤产量4610万吨(同比+6.66%);其中化工用无烟块煤约占12%，冶金用喷吹粉煤占比5%，动力用煤占比83%。

　　在建矿井包括泊里和七元煤矿，产能均为500万吨/年，预计将于2023和2024年建成投产。这两家煤矿满产后预计每年将分别贡献13.8亿元和9.7亿归母净利增量，将为煤炭业务注入成长性。

　　2022年8月以来公司煤矿所在的阳泉市的块煤和喷吹煤的价格开始提价，其中块煤由8月上旬的1200元/吨提升至1900元/吨，喷吹煤由8月上旬的1485元/吨提升至1635元/吨，而公司块煤销量占比约10%，粉煤(对应喷吹煤)销量占比约4%。

　　公司Q1成本提升较多或因将部分年度成本提前计提，成本上升无碍单季业绩新高，22Q成本已如期回落，未来仍有降本空间。对比股东华阳集团产能，预计公司吨煤生产成本与集团相近，结合22Q1公司吨煤成本为482元/吨，判断2022下半年公司降本空间较大。

　　四、盈利预测

　　广发证券预计公司22-24年EPS分别为2.70、2.76和2.95元/股，参考可比公司平均估值，给予公司23年9倍PE，对应合理价值为24.82元/股，维持“买入”评级。

　　国泰君安证券认为，受益煤市高景气及公司具备降本空间，上调2022~2024年EPS至2.72、3.12、3.72(原2.50、3.04、3.63)元。

　　公司钠电转型如期推进，已步入收获期，在建煤矿预计23/24年陆续投产，结合可比公司PE/PB，上调目标价至24.9元(原22.5元)，增持评级。

炒股开户享福利，入金抽188元红包，100%中奖！

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP