被吐槽的“光伏茅”更名，能红吗

　　5月16日起，“光伏茅”隆基股份证券简称将变更为“隆基绿能”。

　　早在5月10日，更名的消息一发出，就引起了网友热议――

　　为什么不改名隆基红能或者隆基能红；

　　能绿这个名字就值二个跌停；

　　可算找到跌的原因了；

　　还能绿吗？能......

　　对于变更证券简称的原因，隆基股份表示，公司致力于推动低碳化能源改革，改名是为了更好的体现公司战略布局和主营业务定位，进一步强化品牌形象和公司价值。

　　那么，更名背后，到底释放了什么信号呢？今天的内容，就让我们一起来扒一扒。

　　公司基本情况

　　目前，A股资本市场各种“茅”概念漫天飞舞。得益于近两年飞速增长的业绩和急剧攀升的市值，隆基股份成为当之无愧的“光伏茅”。

　　1.

　　近期股价表现不佳

　　此次更名之所以遭到网友“吐槽”，主要是因为公司去年以来股价表现不佳。

　　公司股价在2021年2月18日触及125.68元的历史高点之后，便开始震荡下行，一度跌至56.20元的低点，累计最大跌幅达46%。不过，自4月底以来股价有所反弹，阶段涨幅超20%。

　　（图源：雪球网）

　　5月11日，受光伏板块活跃带动，隆基股份盘中涨超5%，但截至收盘，最终收涨4.36%，报71.40元，较125.68元的高点仍然跌了四成多，市值也从4600亿元降到了3865亿元。

　　“绿”字不仅可以让人联想到股价，更离不开隆基股份在业务上的调整，即光伏制氢，其制造出来的是绿色氢能。

　　2.

　　主营业务

　　隆基目前主营业务主要包括硅棒、硅片、电池、组件以及电站。其中，硅片历史最悠久。2006年公司深具前瞻性，坚定布局单晶硅片，直到2015年，一直专注于单晶硅片领域。

　　在硅片龙头地位稳固后，公司开始一体化进程，向下游组件进军。2020年组件出货量达38.52GW，为全球第一，同比增长57%。

　　目前组件销售已经实现了从2020年的全球总量领先，到2021年在全球主要细分市场的全面领先，市场地位进一步稳固。

　　（图源：隆基绿能官网）

　　硅片和组件是公司两大核心业务。2021年，太阳能组件及电池营收占比为72.23%，硅片及硅棒21.04%。组件和电池业务在2015年后逐步攀升，硅片业务比例逐步被压缩。

　　（数据来源：据隆基股份历年财报整理）

　　3.

　　加大绿色能源布局

　　在“双碳”目标背景下，包括光伏在内的清洁能源发展提速。过去，硅片环节一直是隆基股份与中环股份“双寡头”主导，如今已有大量企业进入该领域，产能扩张不断加速。

　　在面临产能急速扩张的同时，同质化现象也越来越严重。在行业竞争不断加剧的背景下，隆基股份以光伏为核心，不断加大绿色能源领域的布局。

　　自2021年起积极布局和培育光伏制氢业务。因此，对于公司此次更名，还有人推测“难道是氢技术有进展了？”

　　财务和估值

　　1.

　　财务指标

　　根据公司年报显示，2021年营收达809.32亿，同比增长48.27%，创历史新高；归母净利润90.86亿，同比增长6.24%。

　　时间线拉长来看，公司在2019年，2020年净利润增速分别为106.40%，61.99%，2021年增速明显下滑，整体呈现增收不增利。

　　对于业绩下滑，主要原因为去年四季度原材料出现阶段性紧缺，再叠加铝、铜等大宗商品涨价，行业开工率有所下降，产业链利润向上游转移，原材料供给不足制约着终端需求。

　　2.

　　估值水平

　　从估值水平来看，截止2022年5月16日，整个光伏行业的估值水平较高，光伏指数的市净率为4.25，高于近十年84.8%的时间。

　　隆基的市净率为7.35，高于近十年79.66%的时间，同样处于历史较高水平。因此，现阶段的估值性价比较低。

　　（图源：芝士选股）

　　蓄能新产品

　　1.

　　积极创新

　　“不领先不扩产”是隆基股份的发展理念。一直以来，隆基股份坚持以技术创新引领行业技术变革并推动行业发展。2021年隆基股份研发投入43.94亿元，同比增长69.55%，创历史新高。

　　值得注意的是，在电池领域，自2021年4月以来，隆基股份在一年的时间内，9次打破光伏电池转换效率世界纪录。

　　其中n型TOPCon、p型TOPCon和n型HJT电池转换效率分别被推高至25.21%、25.19%、26.30%，持续引领行业技术趋势。

　　（图源：网络）

　　2.

　　两大领域谋求业务转型

　　在2021年年报中，隆基用较大篇幅提及BIPV、氢能等新业务，这也是隆基谋求转型的两大主要业务领域。

　　在氢能业务方面：公司于2021年成立了西安隆基氢能科技有限公司发展氢能业务。年报显示，截止2021年末，公司已初步具备了订单获取能力和生产交付能力，市场拓展与品牌营销工作也在稳步推进。

　　在BIPV业务方面：公司制定了BIPV产品开发及方案标准化，并建立配套产能。2021年3月，通过收购森特股权成为第二大股东，把握入口资源。相对于常规组件，BIPV价值量更大，毛利率更高。

　　总结

　　复盘隆基发展的关键节点：2006年布局单晶硅片、2015年进军组件市场、随后加大对各类N型电池技术的研发投入，再到布局BIPV、氢能，每一步貌似都踩准了节奏。

　　从目前取得的成果来看，硅片与组件已稳坐双龙头地位，电池转换效率不断刷新行业记录。

　　展望2022年，目前硅片跟随硅料持续涨价，今年硅片大概率仍有较高的盈利，今年四季度硅料供给有望增加，价格有望下滑，所以四季度装机预计将恢复往年旺季水平，全年业绩仍可期，不过要注意估值偏高的风险。

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