爱博医疗：业绩高增长符合预期，疫情扰动不改亮眼表现|净利润_新浪财经

原标题：爱博医疗：业绩高增长符合预期，疫情扰动不改亮眼表现来源：国盛证券

事件：公司发布2021年业绩预告，2021年，公司预计实现归母净利润1.6-1.8亿元，同比+65.70%~86.42%，扣非归母净利润1.4~1.56亿元，同比+56.11~73.95%。　　按中值计算，2021Q4，归母净利润0.3亿，同比+7.5%，扣非归母净利润0.27亿元，同比+17.9%。　　业绩高增长符合预期。公司21年实现66%~86%的归母净利润增长，符合我们此前的预期；21Q4业绩表观增速较低，一方面是疫情扰动，另一方面是激励计划计提的费用扰动，21年公司总体激励费用约为1200-1500万元，假设Q4计提650万元，加还回去之后21Q4归母净利润0.37亿元，同比+31%。　　OK镜继续高增长势头。根据公司公告，2021年“普诺瞳”角膜塑形镜销量与上年同期相比预计增长超过110%；跟据公司20年年报，20年公司整体OK镜销售数量超过10万片，则21年全年公司OK镜销量至少在21万片。根据公司半年报数据和三季报数据，我们模型测算21年公司OK镜收入约为1.04亿元，同比+152%，在OK镜快速放量的同时，我们预计公司覆盖终端数目也在迅速增加，议价能力逐步提升，产品平均单价呈现上行趋势。　　人工晶体克服困难实现高增长。根据公司公告，2021年“普诺明”等系列人工晶状体销量与上年同期相比预计增长超过40%。根据半年报、三季报披露信息，我们的模型测算，21年公司人工晶体收入接近3.3亿，增速在45%以上，依然保持了高增长趋势。公司人工晶体在省联盟带量采购，以及21Q3/Q4国内局部多发的新冠疫情，阶段性导致了白内障就诊量减少的不利情况下，依然实现了高增长，展现了公司丰富产品线和强大的创新盈利能力。　　员工激励措施效果显现，后续增长有望明显高出业绩承诺上限。公司此前的激励计划完全达标解锁条件为2021-2024年经调整后净利润相对于2020年的复合增速不低于45%，40%，35%，35%；调整后净利润分别为1.40，1.89，2.38，3.21亿元。按照公司目前业务发展和业绩释放趋势看，公司实际业绩将远超激励要求。　　盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.71亿元、2.45亿元、3.46亿元，对应增速分别为76.9%，43.6%，41.0%；EPS分别为1.62元、2.33元、3.29元，对应PE分别为113x、79x、56x。维持“买入”评级。　　风险提示：人工晶体集采影响超出预期；角膜塑形镜增速不及预期；角膜塑形镜竞争加剧导致增速下滑；激励效果不及预期。

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